Tartalomjegyzék
- 1. A jelzálogkötelezett
- 2. Az összesítő
- 3. Értékpapír-kereskedők
- 4. Befektetők
- Alsó vonal
Előfordulhat, hogy jelzálogát kölcsönként veszi igénybe, amely segített házának megvásárlásában. A befektetők azonban a jelzálogköltséget a jövőbeli pénzáramok patakjának tekintik. Ezeket a cash flow-kat vásárolják, adják el, megfosztják, átruházják és értékpapírosítják a másodlagos jelzálogpiacon. Mivel a legtöbb jelzálog eladásra kerül, a másodlagos jelzálogpiac rendkívül nagy és nagyon likvid.
A kibocsátás pontjától a pontig, amikor a hitelfelvevő havi fizetése a jelzáloggal fedezett értékpapír (MBS), eszközfedezetű értékpapír (ABS), biztosítékolt jelzálogkötelezettség (CMO) vagy fedezetlen adósságkötelezettség részeként a befektetőnél végződik. CDO) fizetés esetén számos olyan intézmény létezik, amelyek mindegyike a kezdeti díjak és / vagy a havi cash flow-k bizonyos százalékát fedezi., megmutatjuk, hogyan működik a másodlagos jelzálogpiac, és bemutatjuk a fő résztvevőinek.
Ezen a piacon négy fő szereplő van: a jelzálog-kezdeményező, az aggregáló, az értékpapír-kereskedő és a befektető.
1. A jelzálogkötelezett
A jelzálogkölcsön-kibocsátó az első olyan vállalkozás, amely a másodlagos jelzálogpiacon vesz részt. A jelzálog-kezdeményezők lakossági bankokból, jelzálogbankárokból és jelzálogkölcsönökből állnak. Míg a bankok a hagyományos finanszírozási forrásaikat a hitelek lezárására használják, addig a jelzálog-bankárok a kölcsönök finanszírozására általában az úgynevezett raktári hitelkeretet használják. A legtöbb bank és szinte az összes jelzálogbankár gyorsan eladja az újonnan keletkezett jelzálogkölcsönöket a másodlagos piacon.
Az egyik különbség megjegyezni, hogy a bankok és a jelzálogkölcsönök bankjai saját forrásaikat használják a jelzálogkölcsönök lezárására, a jelzálogkölcsönök nem. Inkább a jelzálog brókerek független ügynökökként járnak el a bankok vagy a jelzálogkölcsönökkel kapcsolatban, összeállítva őket az ügyfelekkel (hitelfelvevőkkel).
Méretétől és kifinomultságától függően azonban a jelzálogkölcsön-kibocsátó bizonyos időtartamra összesítheti a jelzálogkölcsönöket, mielőtt a teljes csomagot eladja; eladhatja az egyedi kölcsönöket, mivel származnak. Az értékpapírosítást kezdeményezőnek kockázata van akkor, ha jelzálogkölcsönt tart, miután a kamatlábat egy kölcsönfelvevő jegyezte és rögzítette. Ha a jelzálog nem egyidejűleg kerül értékesítésre a másodlagos piacon abban az időben, amikor a hitelfelvevő rögzíti a kamatlábat, akkor a kamatlábak megváltozhatnak, ami megváltoztatja a jelzálog értékét a másodlagos piacon, és végül azt a nyereséget, amelyet az iniciátor a jelzálogból kap.
Azok a kezdeményezők, amelyek összesítik a jelzálogkölcsönöket, mielőtt eladnák őket, gyakran fedezik a jelzálogkölcsönöket a kamatlábeltolódások ellen. Van egy speciális típusú ügylet, amelyet úgy hívnak, mint a legjobb erőfeszítésekkel folytatott kereskedelem, amelyet egyetlen jelzálog eladására terveztek, amely kiküszöböli az iniciator szükségletét a jelzálog fedezésére. A kisebb kezdeményezők általában a legjobb erőfeszítéseket használják.
Általában a jelzálogkölcsön-kibocsátók pénzt keresnek a jelzálog létrehozásához felszámított díjakból, valamint a hitelfelvevőnek nyújtott kamatláb és a másodlagos piac által a kamatlábért fizetendő prémium különbségéből.
2. Az összesítő
Az aggregálók a következő társaság a másodlagos jelzálogpiaci szereplők sorában. Az aggregálók nagy jelzálogkölcsön-kezdeményezők, akik kapcsolatban állnak a Wall Street-i vállalatokkal és az állami támogatású vállalkozásokkal (GSE), például Fannie Mae és Freddie Mac. Az aggregálók újabb származású jelzálogkölcsönöket vásárolnak kisebb kezdeményezőktől, és saját kezdeményezésükkel együtt olyan jelzálogkölcsönöket alakítanak ki, amelyeket vagy magántulajdonban lévő jelzáloggal fedezett értékpapírokba értékpapírosítanak (a Wall Street cégekkel együttműködve), vagy ügynökségi jelzálogkölcsönöket biztosítanak (munkával GSE-n keresztül).
Az iniciatorokhoz hasonlóan az aggregálóknak is meg kell fedezniük a csővezetéken lévő jelzálogkölcsönöket attól az időponttól kezdve, amikor vállalják a jelzálogvásárlást, az értékpapírosítási folyamaton keresztül, és mindaddig, amíg az MBS-t eladják egy értékpapír-kereskedőnek. A jelzálogkölcsön-fedezet összetett feladat a bekövetkezési és a terjedési kockázat miatt. Az aggregálók nyereségét a jelzálogkölcsönökért fizetett ár és az az ár különbözi, amelyért eladhatják a jelzálogkölcsönök által fedezett MBS-t, annak fedezeti hatékonyságától függően.
3. Értékpapír-kereskedők
Miután megalakult egy MBS (és néha megalakulása előtt, az MBS típusától függően), eladják egy értékpapír-kereskedőnek. A legtöbb Wall Street brókercég MBS kereskedővel rendelkezik. Ezeken az asztalokon a kereskedők mindenféle kreatív dolgot csinálnak az MBS-sel és jelzálogkölcsönöket adnak; a végső cél az, hogy értékpapírokként eladják azokat a befektetők számára. A kereskedők gyakran használnak MBS-eket a CMO, ABS és CDO struktúrájához. Ezeket az ügyleteket úgy lehet felépíteni, hogy eltérő és kissé határozott előrefizetési jellemzőkkel és fokozott hitelminősítésekkel rendelkezzenek az alapul szolgáló MBS-hez vagy a teljes hitelekhez képest. A márkakereskedők átalakítják az MBS vételének és eladásának árát, és arra törekszenek, hogy arbitrázsból profitot szerezzenek az adott CMO, ABS és CDO csomagok felépítése során.
4. Befektetők
A befektetők a jelzálogok végfelhasználói. A külföldi kormányok, nyugdíjalapok, biztosítótársaságok, bankok, GSE-k és fedezeti alapok mind nagy befektetők a jelzálogkölcsönökben. Az MBS, a közös piacszervezés, az ABS és a CDO-k a potenciális hozamok széles skáláját kínálják a befektetőknek a változó hitelminőségi és kamatlábkockázatok alapján.
A külföldi kormányok, nyugdíjalapok, biztosítótársaságok és bankok általában magasan besorolt jelzálogkölcsönökbe fektetnek be. A különféle strukturált jelzálogkölcsön-ügyletek bizonyos részletét ezek a befektetők igénylik az előtörlesztés és a kamatláb kockázati profiljuk kialakítása céljából. A fedezeti alapok általában nagy befektetők az alacsony hitelminősítésű jelzálogkölcsönökbe és a nagyobb kamatkockázatú strukturált jelzálogkölcsönökbe.
Az összes jelzálogkölcsön-befektető közül a GSE-k rendelkeznek a legnagyobb portfólióval. Azokat a jelzálogkölcsön-termékeket, amelyekbe befektethetnek, nagymértékben a Szövetségi Házvállalkozás-felügyeleti Hivatal szabályozza.
Alsó vonal
Kevés hitelfelvevő ismeri fel, hogy a jelzálogkölcsönök feldarabolása, kockázása és kereskedelme milyen mértékben történik. Hetek, esetleg egy hónap múlva, a jelzálog keletkezésétől kezdve a CMO, az ABS vagy a CDO részévé válhat. A jelzálog végfelhasználója lehet egy olyan fedezeti alap, amely irányadó kamatláb-tétet tesz, vagy tőkeáttételes pozíciókat használ a kis relációs árazási szabálytalanságok kiaknázására, vagy lehet, hogy egy külföldi ország központi bankja szereti az MBS ügynökség hitelminősítését.
Másrészről ez lehet egy brüsszeli székhelyű biztosítótársaság, amelyet vonz egy bizonyos részlet időtartama és konvexitási profilja egy ABS, CMO vagy CDO ügylet során. A másodlagos jelzálogpiac hatalmas, likvid és összetett, számos intézménnyel, amelyek mindenképp hajlandóak fogyasztani egy részét a jelzálogkölcsönből.
