Mi az a medvefogó?
A medve meredek a hozamgörbe kiszélesedését okozza a hosszú távú kamatlábak, amelyek gyorsabban növekednek, mint a rövid lejáratú kamatlábak. A medve-meredek általában növekvő inflációs várakozásokra vagy az árak széles körű növekedésére utalnak a gazdaság egészében. Az infláció növekedése ahhoz vezethet, hogy a Federal Reserve emeli a kamatlábakat, hogy az árak lassan emelkedjenek. A befektetők viszont eladják meglévő fix kamatozású hosszú lejáratú kötvényeiket, mivel ezek a hozamok kevésbé lesznek vonzóak az emelkedő kamatlábú környezetben. Az eredmény egy medve meredekebb, mivel a befektetők hosszú lejáratú kötvényeket árusítanak a rövidebb lejárat érdekében, mivel a hosszú távú kötvények újbóli vásárlása előtt megvárják az árfolyam-emelkedés befejezését.
Kulcs elvihető
- A medve meredek a hozamgörbe kiszélesedését okozza a hosszú távú kamatlábak, amelyek gyorsabban növekednek, mint a rövid távú kamatok. A medve-meredek általában akkor fordulnak elő, amikor a befektetőket rövid távon az infláció vagy a medve-tőzsde aggodalommal látja el. A kereskedők hosszú lejáratú (vásárlási) rövid lejáratú kötvények és rövid lejáratú (eladási) hosszú lejáratú kötvények elnyerésével profitálhatnak.
A Bear Steepener megértése
A medve meredekebb akkor fordul elő, ha nagyobb a különbség vagy a különbség a rövid lejáratú kötvények és a hosszú lejáratú kötvények kamatlába között - mindaddig, amíg ez a hosszú távú kamatlábak gyorsabb növekedésével jár, mint a rövid lejáratú kamatlábak. Az USA kincstárát általában a befektetők használják annak felmérésére, hogy a kamatlábak emelkednek-e vagy esnek-e. Az amerikai kincstárjegyek olyan kötvények vagy adósságinstrumentumok, amelyeket az amerikai kincstár bocsátott ki, hogy pénzt szerezzen az amerikai kormány számára. Az egyes kötvények általában megtérülési vagy hozamot fizetnek.
A különféle kötvények rövid és hosszú lejáratú kamatlábainak és lejárataik közötti különbséget grafikusan ábrázoljuk az hozamgörbe néven. A hozamgörbe rövid vége a rövid lejáratú kamatlábakon alapszik, amelyeket a piac a Federal Reserve politikára vonatkozó elvárásai határoznak meg. Alapvetően akkor emelkedik, amikor a Fed várhatóan megemeli a kamatlábakat, és esik, amikor a kamatlábak várhatóan csökkennek. A hozamgörbe hosszú végét olyan tényezők befolyásolják, mint az inflációs kilátások, a befektetői kereslet és kínálat, a gazdasági növekedés és a fix kamatozású értékpapírok nagy blokkjait kereskedő intézményi befektetők.
A hozamgörbe és egy medve-szorító
A hozamgörbe a 3 hónaptól 30 évig terjedő lejáratú kötvények hozamát mutatja, ahol a számításhoz jellemzően az amerikai kincstárjegyeket használják. Normál kamatkörnyezetben a görbe balról jobbra felfelé lejtődik, jelezve a normál hozamgörbét. A normál hozamgörbe az, amelyben a rövid lejáratú kötvények alacsonyabb hozammal járnak, mint a hosszú lejáratú kötvényeknél.
Amikor a görbe alakja ellaposodik, ez azt jelenti, hogy a hosszú távú és a rövid távú kamatlábak közötti különbség szűkül. A süllyedő hozamgörbe akkor fordul elő, amikor a rövid lejáratú kamatlábak gyorsabban növekednek, mint a hosszú lejáratú hozamok, vagy másképpen, amikor a hosszú lejáratú kamatlábak gyorsabban csökkennek, mint a rövid lejáratú kamatlábak.
Másrészről, a hozamgörbe meredekebb, amikor a rövid és hosszú távú hozamok közötti szétterjedés megnő. Ha a hozamgörbe meredekebb, mivel a hosszú távú kamatlábak gyorsabban növekednek, mint a rövid távú kamatlábak, akkor ezt medve-meredeken nevezzük. A kifejezés azért kapta a nevét, mert hajlamos a tőzsdei piacokra, mivel a növekvő hosszú távú kamatlábak az inflációt és a Fed jövőbeli kamatláb-emelkedését jelzik. Amikor a Fed növeli a kamatlábakat, a gazdaság részben lelassul, a magasabb hitel- és hitelfelvételi ráta miatt. Az eredmény a befektetők részvényeinek értékesítéséhez vezethet.
Különleges megfontolások
Ne felejtse el, hogy fordított kapcsolat van a kötvényárak és a hozam között, azaz amikor az árak csökkennek, a kötvényhozamok emelkednek, és fordítva. A kötvény-kereskedő kihasználhatja a medve-meredeken felmerülő megnövekedett szétválasztást hosszú rövid lejáratú kötvények lekötésével és a hosszú lejáratú kötvények rövidítésével, nettó rövid pozíció létrehozásával. A hozamok növekedésével és a felárak növekedésével a kereskedő többet keresne a megvásárolt rövid lejáratú kötvényekből, mint amennyit a rövidített hosszú lejáratú kötvények veszítenek.
Bear Steepener vs Bull Steepener
Az merevítő hozamgörbe lehet bika vagy mereven merevítő. A bikaerősítőt jellemzi, hogy a rövid távú kamatlábak gyorsabban esnek, mint a hosszú távú kamatlábak. A két kifejezés hasonló és egy meredeződő hozamgörbét ír le, azzal a különbséggel, hogy a medve-merevítőt a hosszú távú kamatlábak változásai vezérlik. Ezzel szemben a bikaerősítőt a rövid lejáratú kamatcsökkentés hajtja, amelynek nagyobb hatása van a hozamgörbére. A bikaszereplő azért kapta a nevét, mert általában bullish a részvénypiacok és a gazdaság szempontjából, mivel jelzi, hogy a Fed csökkenti a kamatlábakat a hitelfelvétel ösztönzése és a gazdaság serkentése érdekében.
Példa egy medvecsípőre
Nézzünk meg egy példát részletesen. 2019. november 20-án a tízéves kincstárjegy hozama 1, 73%, a 2 éves kincstárjegy hozama pedig 1, 56% volt. A két hozam közötti különbség abban az időben 17 bázispont volt (vagy 1, 73% - 1, 56%) - ami viszonylag laposnak tekinthető.
Tegyük fel, hogy két hónappal később mindkét értékpapír kötvényhozamai emelkedtek, amikor a 10 éves 2, 73%, a 2 éves 1, 86% volt. A hozamkülönbözet 87 bázispontra (2, 73% - 1, 86%) bővült.
A hosszú távú hozamok közötti különbség azonban 100 bázispont (2, 73% - 1, 73%), míg a rövid lejáratú hozamok közötti különbség 30 bázispont (1, 86% - 1, 56%). Más szavakkal, az esemény medve meredek, mivel a hosszú távú kamatlábak nagyobb mértékben növekedtek, mint a rövid lejáratú kamatlábak ugyanazon időszak alatt.
