Mi az aukciós kamatkötvény (ARB)?
Az aukciós kamatkötvény (ARB), más néven aukciós kamatláb (ARS), állítható kamatlábú adósságpapír. A futamidők rögzített futamideje 20-30 év. A kamatlábat rendszeresen visszaállítják. A nonprofit intézmények és az önkormányzatok az ARB-ket használják eszközként a hosszú távú finanszírozás hitelfelvételi költségeinek csökkentésére.
Az aukciós kamatú kötvény olyan kamatlábak mellett értékesítik, amelyek a lehető legalacsonyabb hozam mellett enyhítik a piacot. Ez a folyamat biztosítja, hogy minden ajánlattevő ugyanolyan hozamot kapjon a kötvényért. 2008 óta e kötvények iránti kereslet nem likvid.
Az aukciós kamatozású kötvény alapjai
Számos befektető magas aukciós minősítés, adómentesség és pénzbeli egyenértékű státusuk miatt fektetett aukciós kamatú kötvényekbe. Már nem folytatnak kereskedelmet. A legtöbb esetben mentesülnek szövetségi, állami és helyi adó alól. Az ARB valamivel magasabb adózás utáni hozammal rendelkezik, mint a pénzpiac és a betéti igazolások (CD), mivel megnövekedett kockázatuk és komplex jellege miatt. Az aukciós kamatozású kötvények nem olyan likvidek, mint a pénzpiaci alapok, így a CD-k nehezebben kereskedelmezhetők.
Az aukciós kamatú kötvény kamatlába módosított holland aukción keresztül kerül meghatározásra. A holland aukció olyan nyilvános aukciós struktúra, amelyben az ajánlat rögzítési ára teljes, miután minden ajánlatot elfogadtak. Ez a módszer lehetővé teszi a legmagasabb kamat és a legalacsonyabb hozam meghatározását, amellyel a teljes ajánlat eladható. Az ilyen típusú aukción a befektetők licitálnak arra az összegre, amelyet hajlandóak megvenni, és a hozamra, amelyet várnak.
Az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) szerint az aukciós kamatú kötvények vagy értékpapírok 7, 14, 28 vagy 35 naponként időszakonként újra meghatározzák kamatlábaikat. A diákhitel-szolgáltatók, az önkormányzatok, a hatóságok és az intézményes hitelfelvevők ARB-ket használnak. A 2007–2008-as pénzügyi válságot követően kevés aukciót tartottak, és a piac nem likvid. A Pénzügyi Szabályozó Hatóság (FINRA), a SEC és az állami ügyvédek általános megállapodást értek el a befektetések jelentős eladóival. A legtöbb nagy bróker visszavásárolta vagy cseréli az ARB-ket.
A közép- és hosszú lejáratú kötvény ARB hasonlóan működik, mint a rövidebb lejáratú kötvény, mivel a kötvény ütemezése egy meghatározott ütemterv szerint történik. A holland aukciós struktúra úgy működik, hogy az árakat az ajánlatok meghozatala után határozza meg, lehetővé téve a rendelkezésre álló legmagasabb ajánlatot.
Kulcs elvihető
- Az aukciós kamatkötvény (ARB) egy 20–30 éves kötvény, amelynek piaci aukciója határozza meg a beállítható kamatlábakat.. Az ARB-k aukcióit 7, 28 vagy 35 naponként tartják, amikor az árfolyamok visszaállnak. Számos önkormányzati kötvény, valamint az USA kincstára holland aukciós struktúrát alkalmaz az értékpapírok eladására.
Példa holland aukciókra és ARB-kre
A társaság minden érdekelt féltől összegyűjti az ajánlatokat, majd az összes részvény árát a legalacsonyabban elfogadott ajánlat árán állapítja meg. Ez a módszer azt jelenti, hogy ha elfogadják a befektető javaslatát, amely részvényenként 190 dollárt kínál, bár 200 vásárolnak, és csak 50 részvényt vásárolnak, akkor továbbra is részvényenként 190 dollárt fizetnek.
Az amerikai kincstár holland aukciós struktúrát alkalmaz az értékpapírok eladására. Noha az ARB-k hasonló struktúrát alkalmaznak, amikor az aukció vevők hiánya miatt kudarcot vall, negatívan érinti mind a kötvénytulajdonosokat, mind a kötvénykibocsátókat. A kötvénytulajdonosok nem tudják eladni azt, amelyet feltételezhetően likvid befektetésnek minősítenek, és a kibocsátók kénytelenek fizetni magasabb nemteljesítési rátákat.
