Mi egy eszközcsere?
Az eszközcsere felépítése hasonló a sima vanília csereügylethez, a kulcsfontosságú különbség a swap-szerződés alapja. A szokásos fix és változó hitelkamatlábak cseréje helyett az állóeszközök és a változó eszközök cseréje történik.
Minden csereügylet származékos szerződés, amelyen keresztül két fél pénzügyi instrumentumokat cserél. Ezek az instrumentumok szinte bármi lehetnek, de a legtöbb csereügylet olyan cash flow-kat foglal magában, amelyek feltételezett tőkeösszeg alapján mindkét fél megállapodik. Ahogy a neve is sugallja, az eszközcserék a tényleges eszközcserét magukban foglalják, nem csupán a pénzáramot.
A csereügyletek nem kereskednek a tőzsdén, és a lakossági befektetők általában nem vesznek részt csereügyletekben. Inkább a csereügyletek a vállalkozások vagy a pénzügyi intézmények közötti tőzsdén kívüli szerződések.
Eszközcsere alapjai
Az eszközcserék felhasználhatók a kötvénykuponok rögzített kamatlábainak lebegő kamatozású átfedésére. Ebben az értelemben a mögöttes eszközök cash flow karakterisztikáinak átalakítására és átalakítására használják az eszköz kockázatainak fedezésére, legyen szó akár a valutáról, akár a hitelről, mind a kamatlábakról.
Az eszközcsere általában olyan tranzakciókat foglal magában, amelyek során a befektető kötvénypozíciót szerez, majd kamatcsere-megállapodást köt azzal a bankkal, amely eladta neki a kötvényt. A befektető fix fizet, és úszó kamatot kap. Ez átalakítja a kötvény rögzített szelvényét LIBOR-alapú lebegő szelvényké.
A bankok széles körben használják a hosszú lejáratú fix kamatozású eszközeik lebegő kamatlába átalakítására, hogy megfeleljenek rövid lejáratú kötelezettségeiknek (betéti számlák).
Egy másik alkalmazás a kötvény kibocsátójának hitelkockázat - például nemteljesítés vagy csőd - miatti veszteségek elleni biztosítás. Itt a cserevásárló védelemben is részesül.
Kulcs elvihető
- Az eszközcserét arra használják, hogy a pénzáram-karakterisztikákat átalakítsák a nemkívánatos cash flow-karakterisztikájú pénzügyi eszközök kockázatainak fedezésére egy kedvező cash flow-val rendelkező pénzügyi instrumentumoktól. Vagyoncsere-ügyletben két fél van: egy védő eladó, aki a kötvényből kap cash flow-kat. és swap vevő, amely a kötvényhez kapcsolódó kockázatot fedezi azáltal, hogy eladja azt a védő eladónak. A vevő eszközcserét fizet, amely egyenlő: LIBOR plusz (vagy mínusz) az előre kiszámított felár.
Hogyan működik egy eszközcsere
Függetlenül attól, hogy a csere a kamatlábkockázat vagy a nemteljesítési kockázat fedezésére szolgál - két különálló ügylet fordul elő.
Először, a swap-vevő kötvényt vásárol a swap-eladótól, névleges ár plusz felhalmozódott kamat (úgynevezett piszkos ár) teljes áráért cserébe.
Ezután a két fél olyan szerződést hoz létre, amelyben a vevő vállalja, hogy rögzített kuponokat fizet a csere eladónak, amely megegyezik a kötvényből kapott fix kamatozású kuponokkal. Cserébe a swap vevő változó kamatú LIBOR kifizetéseket kap, plusz (vagy mínusz) egy egyeztetett rögzített felárral. Ennek a csere lejárata megegyezik az eszköz lejáratával.
A mechanika ugyanaz a cserevásárló számára, aki fedezeti ügyletet szeretne fedezni. Ebben az esetben a swap-vevő alapvetően vételi védelemben részesül, és a swap-eladó szintén eladja ezt a védelmet.
Mint korábban, a swap-eladó (fedezet-biztosító) beleegyezik abba, hogy a swap-vevőnek (fedezet-vásárlónak) LIBOR-t plusz (vagy mínusz) különbözettel fizeti ki, a kockázatos kötvény pénzáramáért cserébe (maga a kötvény nem váltja át a tulajdonosokat). Nemteljesítés esetén a swap vevő továbbra is megkapja a LIBOR plusz (vagy mínusz) felár összegét a swap eladótól. Ilyen módon a swap-vevő átalakította eredeti kockázati profilját, mind a kamatláb, mind a hitelkockázati kitettség megváltoztatásával.
Hogyan számítják meg az eszközcserék felárát?
Két eszköz van az eszközcsere-különbözet kiszámításához. Az első a mögöttes eszközök kuponjainak értéke, levonva a swap kamatlábakat. A második elem a kötvényárak és a névértékek összehasonlítása annak meghatározására, amelyet a befektetőnek fizetnie kell a swap élettartama alatt. A két elem közötti különbség az eszközcsere-különbözet, amelyet a fedezet-eladó fizet a csere-vásárlónak.
Példa eszközcserére
Tegyük fel, hogy egy befektető kötvényt vesz egy 110% -os piszkos áron, és azt akarja, hogy fedezze a kötvénykibocsátó mulasztásának kockázatát. Felveszi a kapcsolatot egy bankkal eszközcsere céljából. A kötvény fix kuponjai a névérték 6% -át teszik ki. A swap ráta 5%. Tegyük fel, hogy a befektetőnek 0, 5% -os árat kell fizetnie a csere élettartama alatt. Ekkor az eszközcsere-felár 0, 5% (6-5 -0, 5). Ezért a bank fizet a befektetőnek a LIBOR kamatlábakat plusz 0, 5% -kal a csere élettartama alatt.
