Mi az anomália?
A közgazdaságtanban és a pénzügyben anomáliának számít, ha egy adott feltevések alapján a tényleges eredmény eltér a modell által megjósolt várt eredménytől. Egy anomália bizonyítékot szolgáltat arra, hogy egy adott feltételezés vagy modell nem tartja fenn a gyakorlatban. A modell lehet viszonylag új vagy régebbi. A pénzügyekben a rendellenességek két általános típusa a piaci anomáliák és az árazási anomáliák.
A piaci anomáliák a hozamok olyan torzulásait jelentik, amelyek ellentmondnak a hatékony piaci hipotézisnek (EMH). Az árképzési rendellenességek akkor fordulnak elő, amikor valamelyik termék, például egy részvény árának árszínvonala eltér attól, ahogyan a modell előrejelzi, hogy azt árazzák.
Kulcs elvihető
- A rendellenességek olyan események, amelyek eltérnek a gazdasági vagy pénzügyi modellek előrejelzéseitől, amelyek aláássák e modellek alapvető feltételezéseit.A piacokon a rendellenességek legfontosabb példái a hatékony piaci hipotézissel ellentétes minták, például a naptári hatások.A legtöbb piaci anomáliának pszichológiai alapja van.Anomáliák azonban, hajlamosak gyorsan eltűnni, miután közzétették velük kapcsolatos tudásukat.
A rendellenességek megértése
Az anomália olyan eseményt leíró kifejezés, ahol a tényleges eredmények különböznek a modellek alapján várt vagy előrejelzett eredményektől. A pénzügyi anomáliák két általános típusa a piaci anomáliák és az árazási anomáliák. A közös piaci anomáliák között szerepel a kis sapka és a januári hatás. Anomáliák gyakran fordulnak elő az eszközárazási modellek, különösen a tőke vagyonárazási modell (CAPM) vonatkozásában. Noha a CAPM-et innovatív feltevések és elméletek felhasználásával derítették le, gyakran rossz feladatot jelent a készlet-hozam előrejelzése. A CAPM megalakulása után megfigyelt számos piaci rendellenesség megteremtette az alapot azok számára, akik megtagadták a modellt.
Noha a modell esetleg nem bírja el empirikus és gyakorlati teszteket, ez nem azt jelenti, hogy a modellnek nincs valamilyen hasznossága.
A rendellenességek általában ritkán vannak és messze vannak egymás között. Valójában, amint az anomáliák nyilvánosságra kerülnek, hajlamosak gyorsan eltűnni, amikor a választottbírók keresik, és kiküszöbölik minden ilyen lehetőség újbóli előfordulását.
Példák piaci anomáliákra
A pénzügyi piacokon a többletnyereség megszerzésének lehetősége aláássa a piaci hatékonyság feltételezéseit - amely azt állítja, hogy az árak már tükrözik minden releváns információt, és így nem választható el.
Januári hatás
A januári hatás meglehetősen ismert anomália. Itt az a gondolat, hogy az előző év negyedik negyedévében alulteljesítő részvények januárban hajlanak jobbára, mint a piac. A januári hatás oka annyira logikus, hogy szinte nehéz anomáliának nevezni. A befektetők gyakran arra törekszenek, hogy az év végén kiesjenek az alulteljesítő részvényekkel, hogy veszteségeiket felhasználhassák a tőkenyereség-adók ellensúlyozására (vagy hogy elvégezzék azt a kis levonást, amelyet az IRS lehetővé tesz, ha az év nettó tőkevesztesége van). Sokan ezt az eseményt adócsökkentésnek hívják.
Mivel az eladási nyomás néha független a társaság tényleges alapjaitól vagy értékétől, ez az „adóértékesítés” ezeket a készleteket olyan szintre tudja tolni, ahol januárban vonzóvá válnak a vásárlók számára. Hasonlóképpen, a befektetők gyakran kerülik el az alulteljesítő részvények vásárlását a negyedik negyedévben, és januárig várnak, hogy elkerüljék az adóveszteség-eladásba kerülést. Ennek eredményeként január előtti túlzott értékesítési nyomás, január 1-je után pedig túlzott vásárlási nyomás van, ami ezt a hatást eredményezi.
Szeptember Effect
A szeptemberi hatás a szeptember havi történelmileg gyenge hozamokra utal. Van egy statisztikai eset a szeptemberi hatásra az elemzett időszaktól függően, de az elmélet nagy része anekdotikus. Általában úgy gondolják, hogy a befektetők visszatérnek a szeptemberi nyári vakációból, készen állva arra, hogy az év vége előtt befolyásolják a nyereségeket és az adóveszteségeket. Azt is hitték, hogy az egyes befektetők felszámolják a szeptemberi részvényeket, hogy ellensúlyozzák a gyermekek iskolai költségeit. Mint sok más naptári effektus esetében, a szeptemberi hatást az adatok történelmi kavarogjának tekintik, nem pedig okozati összefüggésnek.
Októberi hatás
Mint az előző októberi hatás, a szeptemberi hatás inkább piaci anomália, nem pedig okozati összefüggésű esemény. Valójában az október 100 éves adatállománya pozitív annak ellenére, hogy az 1907-es pánik hónapja, az 1929. évi fekete kedd, csütörtök és hétfő, valamint az 1987-es fekete hétfő volt. A szeptember hónapjában ugyanolyan zavarok tapasztalhatók, mint októberben. Ebben a hónapban történt az eredeti fekete péntek 1869-ben, és 2001-ben két jelentős egynapos mártogatás történt a DJIA-ban, szeptember 11-e után és 2008-ban, amikor az másodlagos hitelképességű válság felrobbant.
A Market Realist szerint azonban a hatás elmúlt az elmúlt években. Az elmúlt 25 évben az S&P 500 esetében a szeptemberi átlagos havi hozam körülbelül -0, 4 százalék volt, míg a havi medián hozam pozitív. Ezenkívül szeptemberben nem fordult elő olyan gyakori nagy hanyatlás, mint 1990 előtt. Egy magyarázat az, hogy mivel a befektetők „előre pozícionálással” reagáltak, azaz augusztusban értékesítették a részvényeket.
A hét napjai anomáliák
A hatékony piaci szurkolók gyűlölik a "Hét napja" rendellenességet, mert az nem csak igaznak tűnik, hanem semmi értelme. A kutatások kimutatták, hogy a részvények inkább pénteken mozognak, mint hétfőn, és hogy pénteken pozitív piaci teljesítmény felé torzul. Ez nem hatalmas eltérés, de kitartó. A hétfői hatás egy olyan elmélet, amely kimondja, hogy a hétfőn a tőzsdén való visszatérés az előző pénteken uralkodó tendenciát követi. Ezért, ha a piac pénteken felállt, akkor a hétvégén folytatnia kell, és hétfőn folytatnia kell a növekedését. A hétfői effektus "hétvégi effektus" néven is ismert.
Alapvető szinten nincs különös ok arra, hogy ennek igaznak kell lennie. Néhány pszichológiai tényező lehet a munkahelyen. Lehet, hogy a hét végén az optimizmus áthatja a piacot, mivel a kereskedők és a befektetők várakozással tekintnek a hétvégére. Alternatív megoldásként lehet, hogy a hétvége lehetőséget ad a befektetőknek arra, hogy felvegyék olvasásukat, pöröghetnek és aggódnak a piacról, és kialakíthatják a hétfőn megjelenő pesszimizmust.
Babonás mutatók
A naptári rendellenességeken kívül vannak olyan nem piaci jelek, amelyek szerint néhány ember pontosan megmutatja a piac irányát. Itt van egy babonás piaci mutatók rövid listája:
- A Super Bowl mutatója: Ha egy régi amerikai labdarúgó-bajnokság nyer egy játékot, akkor a piac alacsonyabb lesz az évre. Amikor egy régi Nemzeti Labdarúgó Liga csapata nyer, a piac az év végén magasabb lesz. Annyira ostobanak tűnik, hogy a Super Bowl mutatója az idő több mint 80% -ában helyes volt egy 2008-ig tartó 40 éves időszakban. Az indikátornak azonban van egy korlátozása: Nem tartalmaz kedvezményt a bővítő csapat győzelmére. Hemline mutató: A piac növekszik és esik a szoknya hosszúságával. Ezt a mutatót néha "csupasz térd, bikapiac" elméletnek nevezik. Érvényesül, hogy a szegélyvonal-mutató pontos volt 1987-ben, amikor a tervezők a miniszoknyaktól a padlóhosszú szoknyáig váltottak, még mielőtt a piac összeomlott. Hasonló változás történt 1929-ben is, de sokan azzal érvelnek, hogy melyik előbb jött, az ütközés vagy a szegélyvonal eltolódik. Az aszpirin mutatója: A részvényárak és az aszpirin előállítása fordítva kapcsolódnak. Ez a mutató azt sugallja, hogy amikor a piac növekszik, kevesebb embernek van szüksége az aszpirinre a piac okozta fejfájás gyógyítására. Az alacsonyabb aszpirin-értékesítésnek a növekvő piacot kell jeleznie. (Lásd még babonás anomáliákat a világ legrosszabb részvénymutatói között. )
