A letéti igazolás (DR) egy olyan átruházható (átruházható) pénzügyi értékpapír, amelyet egy helyi tőzsdén kereskednek, de értékpapírt képvisel, általában saját tőke formájában, amelyet egy külföldi tőzsdén jegyzett társaság bocsát ki. A DR, amely egy fizikai igazolás, lehetővé teszi a befektetők számára, hogy más országok tőkéjében részesedéseket tartsanak. A DR leggyakoribb típusa az amerikai letéti igazolás (ADR), amely a 1920-as évek óta kínál globális befektetési lehetőségeket a vállalatoknak, befektetőknek és kereskedőknek.
Oktatóanyag: ADR alapok
Azóta az DR a globális letétkezelő nyugták (GDR) (a DR leggyakoribb típusa), az európai DR és a nemzetközi DR formájában terjedt a világ más részeire. Az ADR-ek általában egy amerikai nemzeti tőzsdén, például a New York-i Értéktőzsdén (NYSE) kereskednek, míg a GDR-ket általában az európai tőzsdén, például a londoni tőzsdén jegyzik. Mind az ADR, mind a GDR általában USA dollárban denominált, de euróban is denominálható.
Hogyan működik a letéti igazolás?
A DR akkor jön létre, amikor egy külföldi társaság a már nyilvánosan forgalmazott részvényeit vagy hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjait fel kívánja jegyezni egy külföldi tőzsdén. Mielőtt egy adott tőzsdére bekerülhet, a kérdéses társaságnak először meg kell felelnie a tőzsde által előírt bizonyos követelményeknek. A kezdeti nyilvános ajánlatok (IPO-k) ugyanakkor DR-t is kibocsáthatnak. A DR-ek nyilvános vagy tőzsdén kívüli (OTC) kereskedelemben részesülhetnek. Nézzünk meg egy példát az AVR létrehozására és kereskedelmére:
Példa Tegyük fel, hogy egy oroszországi gázipari vállalat teljesítette a DR tőzsdei bevezetésére vonatkozó követelményeket, és most ADR formájában akarja felsorolni a NYSE-n nyilvánosan forgalmazott részvényeit. Mielőtt a gázipari társaság részvényeivel szabadon folytatnák a tőzsdén történő kereskedelmet, egy USbroker egy nemzetközi irodán vagy egy oroszországi helyi brókerházon keresztül vásárolja meg a belföldi részvényeket az orosz piacról, majd átadja azokat a helyi (orosz) társaságoknak. a letétkezelő bank letétkezelő bankja. A letétkezelő bank az amerikai intézmény, amely kiadja az ADR-kat Amerikában. Ebben a példában a letétkezelő bank a Bank of New York. Amint a New York Bank oroszországi letétkezelő bankja megkapja a részvényeket, ez a letétkezelő bank ellenőrzi a részvények kézbesítését azáltal, hogy tájékoztatja a New York Bankot, hogy a részvények most kibocsáthatók az Egyesült Államokban. A New York-i Bank ezután továbbítja az ADR-eket a brókernek, aki eredetileg megvásárolta őket. Egy meghatározott ADR-hányad alapján minden egyes alternatív vitarendezés kibocsátható úgy, hogy az egy vagy több orosz helyi részvényt képviseljen, és az egyes alternatív vitarendek ára dollárban kerül kibocsátásra, amelyet a letétkezelő bank birtokában lévő részvények ekvivalens orosz árából számolnak át.. Az ADR-k most a letétkezelő birtokában lévő helyi orosz részvényeket képviselik, és ezek szabadon forgalmazhatók a NYSE részvényein. Az orosz gázipari társaság új ADR-jének kibocsátására vonatkozó eljárás után az ADR szabadon kereskedelmezhető a befektetők között, és a vásárlótól az eladónál átadható a NYSE-n, a belső piacon történő kereskedelemnek nevezett eljárás útján. Az orosz gázipari társaság összes ADR-tranzakciójára most dollárban kerül sor, és úgy kerül sor, mint bármely más amerikai tranzakcióra a NYSE-n. Az ADR-befektető olyan privilégiumokkal rendelkezik, mint a törzsrészvények részvényesei, például a szavazati jogok és a készpénz-osztalékok. Az ADR jogosultjának jogait az ADR tanúsítvány tartalmazza.
Letéti átvételi árképzés és keresztkereskedelem
Bármely DR kereskedelmével a bróker arra törekszik, hogy megtalálja a szóban forgó részvény legjobb árát. Ezért összehasonlítják az ADR amerikai dollár árát a helyi részvény amerikai dollárban kifejezett árával a belföldi piacon. Ha az orosz gázipari társaság ADR-je egy részvényenként 12 USD-vel kereskedik, és az orosz piacon a részvénykereskedelem részvényenként 11 USD-en (az orosz rubelt dollárra konvertálva) kereskedik, egy bróker arra törekszik, hogy több helyi részvényt vásároljon Oroszországtól és ADR-eket bocsát ki az amerikai piacon. Ez a művelet azt eredményezi, hogy a helyi orosz és az ADR árfolyama megegyezik. A folyamatos vétel és eladás mindkét piacon azonban az ADR árait és a hazai piacon fennálló biztonságot általában egymáshoz közel tartja. E minimális árkülönbség miatt a legtöbb alternatív vitarendezést belső piacon folytatják kereskedelem.
(Tudjon meg többet az alternatív vitarendezési lehetőségekről az alternatív vitarendezésben: Invest offshore, haza nem hagyva .)
Egy amerikai bróker ADR-eket is visszavihet a helyi orosz piacra. Ezt határokon átnyúló kereskedelemnek nevezik. Amikor ez megtörténik, a letétkezelő törli az ADR-ek egy részét, és a helyi részvényeket felszabadítja a letétkezelő bankból, és visszajuttatja azokat az orosz brókernek, aki megvásárolta őket. Az orosz bróker rubelben fizeti őket, amelyeket az amerikai bróker dollárra konvertál.
A letéti igazolások előnyei
A DR a globális kereskedelem fokozásának eszközeként működik, amely viszont nemcsak a helyi és külföldi piacok mennyiségének növelésében, hanem az információcsere, a technológia, a szabályozási eljárások és a piac átláthatóságának növelésében is segíthet. Így ahelyett, hogy a külföldi befektetések akadályaival szembesülnek, amint ez sok feltörekvő piacon gyakran fordul elő, a DR befektető és a társaság egyaránt profitálhat a külföldi befektetésekből.
(Tudjon meg többet a feltörekvő piacokon történő befektetésről a feltörekvő piacok tőkeértékelésével kapcsolatban .)
Vessen egy pillantást az előnyökre:
A Társaság számára
Egy társaság dönthet úgy, hogy DR-t bocsát ki, hogy nagyobb kockázatot szerezzen és tőkét gyűjtsön a világpiacon. A DR kibocsátása további előnye, hogy növeli a részvény likviditását, miközben növeli a cég presztízsét a helyi piacon ("a társaság nemzetközi kereskedelmet folytat"). A letéti igazolások ösztönzik a nemzetközi részvényesek bázisát, és könnyebb lehetőséget biztosítanak a külföldön élő külföldiek számára befektetésükhöz hazájukban. Sőt, sok országban, különösen a feltörekvő piacokkal, az akadályok gyakran akadályozzák a külföldi befektetők belépését a helyi piacra. A DR kibocsátásával a társaság továbbra is ösztönözheti a külföldi befektetéseket anélkül, hogy aggódnia kellene a belépési akadályok miatt, amelyekkel a külföldi befektető szembesülhet.
A befektető számára
A DR-be történő vásárlás azonnal a befektetői portfóliót globálissá teszi. A befektetők elnyerik a diverzifikáció előnyeit, miközben saját piacon kereskednek, ismerős elszámolási és elszámolási feltételek mellett. Ennél is fontosabb, hogy a DR befektetői kihasználhatják ezen általában magasabb kockázatú, magasabb hozamú részvények előnyeit anélkül, hogy el kellene viselniük a külföldi piacokra való közvetlen belépés további kockázatait, amelyek átláthatóság hiányát vagy instabilitást okozhatnak a szabályozási eljárások megváltoztatásából fakadóan. Fontos szem előtt tartani, hogy a befektető továbbra is viselni fog bizonyos devizaárfolyam-kockázatot, amelyet a feltörekvő gazdaságok és társadalmak bizonytalanságai okoznak. Másrészt a befektető előnyben részesítheti az olyan versenyképes árfolyamokat is, amelyekhez az USA dollárnak és az eurónak a legtöbb devizában van.
Alsó vonal
Ha lehetőséget biztosít Önnek a külföldi befektetés előnyeinek hozzáadására, miközben megkerüli a saját határokon kívüli befektetések felesleges kockázatait, érdemes lehet fontolóra venni ezeket az értékpapírokat portfóliójába. Mint minden értékpapír esetében, a DR-be történő befektetéshez meg kell érteni, miért használják ezeket, és hogyan bocsátják ki és hogyan kereskednek.
