Accretive vs. Dilutive Fúziók: Áttekintés
Az egyesülési és felvásárlási (M&A) ügyletekről akkor mondják, hogy akkor akkretívek, ha az átvevő társaság részvényenkénti nyeresége (EPS) növekszik az ügylet végrehajtása után. Ha az így létrejövő ügylet miatt az átvevő társaság EPS-je csökken, akkor az ügylet hígító hatásúnak tekinthető. A befektetőknek óvatosan kell elvégezni ezt az elemzést. Nem minden akkreditáló ügylet szükségszerűen jó, és nem minden hígító ügylet is rossz.
A hígítás és az akkreditáció tudományos kifejezések, amelyek egy vegyi anyag vagy elem koncentrációjára utalnak. A részvénytulajdonnal együtt történő felhasználás esetén a pénzügyi esemény akkor korrigálódik, amikor az EPS felértékelődést vált ki. Ezzel szemben egy esemény hígító hatású, amikor az eredményül kapott művelet az EPS csökkenését okozza.
Kulcs elvihető
- Az egyesülések és felvásárlások két vagy több vállalati egység egyesítését foglalják magukban tranzakción keresztül. Az akkreditív akvizíció növeli az akvizíciót végző társaság részvényenkénti eredményét.A hígító akvizíció csökkenti a felvásárló részvényenkénti eredményét.
Accretive Acquisition
Az akkreditív akvizíció növeli a felvásárló társaság részvényenkénti eredményét (EPS). Az akkreditív akvizíciók általában kedvezően hatnak a társaság piaci árára, mivel az átvevő vállalkozás által fizetett ár alacsonyabb, mint az a növekedés, amelyet az új akvizíció várhatóan biztosít az átvevő társaság EPS-nek.
Általános szabály, hogy akretatív egyesülés vagy felvásárlás akkor történik, amikor az átvevő vállalkozás ár-nyereség (P / E) aránya nagyobb, mint a célvállalkozásé.
Az akkreditív akvizíció hasonló a bootstrapping gyakorlatához, amikor a felvásárló szándékosan vesz egy alacsony ár-jövedelemarányú társaságot tőzsdeügylet útján annak érdekében, hogy növelje az újonnan alakult egyesített üzletág részvényenkénti jövedelmét az akvizíció után és ösztönözze a részvényeinek áremelkedése.
De miközben a rendszerindítást gyakran egy olyan könyvelési gyakorlatként szemléltetik, amely a rendszert játssza és csökkenti az általános jövedelemminőséget, az akkreditív akvizíció pozitív módon játssza az egyesülés együttes szinergiáit.
Hígító beszerzés
A hígító akvizíció olyan átvételi tranzakció, amely csökkenti a felvásárló EPS-jét alacsonyabb (vagy negatív) jövedelem-hozzájárulás révén, vagy ha további részvényeket bocsátanak ki az akvizíció fizetéséhez. A hígító akvizíció ideiglenesen csökkentheti a részvényesi értéket, de ha az ügylet stratégiai értékkel bír, ez potenciálisan az EPS növekedéséhez vezet a későbbi években.
Általában, ha a célvállalat önálló jövedelmezősége nem olyan erős, mint a felvásárlóé, a kombináció EPS-hígító hatást gyakorol a felvásárlóra. Ez igaz lehet a tranzakció lezárását követő első egy vagy két évben, de mivel a bevételek és a költségek szinergiái megtartják a méretgazdaságosságot, az akvizíciónak a bevételeket figyelembe vevőnek kell lennie.
A piac hajlamos büntetni a felvásárló részvényárát, ha az előnyök nem egyértelműek. Végül is az alacsonyabb EPS, ugyanabban a kereskedési többszörösben csökkenti a részvényárfolyamot. (Ezzel szemben az EPS-akkreditív ügylet bejelentése az 1. évben gyorsan megjutalmazza a részvényeseket a magasabb részvényárfolyammal.)
Az EPS-t nettó jövedelemként számolják, levonva az elsőbbségi részvényeseknek fizetett osztalékot, osztva a forgalomban lévő részvények átlagos számával.
EPS és M&A ajánlatok
Általában az egyesülési modell elsődleges célja annak kiderítése, hogy az átvevő társaság növelheti-e EPS-jét az ügylet teljesítése után. Nyilvánvaló, hogy az akretatív következményekkel kötött megállapodásnak hozzáadott értéket kell teremtenie a cég részvényesei számára - ezt az eredményt soknak tekinti a társaság igazgatóinak elsődleges feladata.
Számos oka van annak, hogy az EPS emelkedhet egy M&A megállapodás után. A két cég közötti szinergia megnövekedett méretgazdaságosságot eredményezhet. A célvállalat tőkéje vagy kutatási és fejlesztési eszközök a termelékenység vagy a bevételtermelés jövőbeli javulásához vezethetnek. A pénzügyi elemzők mindenesetre az egyes összetevőknél nagyobb összegértéket keresnek.
A hüvelykujjszabályként az elemzők az egyes társaságok P / E arányát veszik figyelembe. Ha a célvállalat kisebb P / E aránnyal rendelkezik, az összefonódásnak korrektívnek kell lennie.
Az EPS pillanatnyi növekedése azonban nem feltétlenül jelenti azt, hogy az üzlet hosszú távon sikeres lesz. Az egyesülés sikeres végrehajtása összetett és kockázatos erőfeszítés. Lehetséges, hogy nem kívánt következményekkel járnak az új társaság értékbecslései.
