Portfóliójának teljes teljesítménye jelenti a portfóliókezelő sikerének végső mérőszámát. A teljes hozam azonban nem használható fel kizárólag annak meghatározására, hogy pénzkezelője hatékonyan végzi-e a munkáját.
Például a 2% -os éves portfólióhozam kezdetben tűnhet alacsonynak. Ha azonban a piac csak 1% -kal nőtt ugyanabban az időtartamban, akkor a portfólió jól teljesített a rendelkezésre álló értékpapírok sokaságához képest. Másrészt, ha ez a portfólió kizárólag a rendkívül kockázatos mikro-cap részvényekre összpontosult, akkor az 1% -os kiegészítő hozam a piacon nem kompenzálja a befektető számára a kockázati kitettséget. A teljesítmény pontos mérése érdekében különféle mutatókat alkalmaznak a befektetési portfólió kockázattal korrigált hozamának meghatározására. Nézzük meg az öt leggyakoribbat.
Sharpe arány
Portfólió szórása (várható hozam - kockázatmentes ráta)
A Sharpe-arány, amelyet reward-variabilitásnak is neveznek, talán a leggyakoribb portfóliókezelési mutató. A portfólió kockázatmentes kamatláb feletti többlethozamát a portfólió hozama túllépésének szórása standardizálja. Hipotetikus módon a befektetőknek mindig képeseknek kell lenni befektetni államkötvényekbe és megszerezni a kockázatmentes hozamot. A Sharpe-arány határozza meg a várt realizált hozamot e minimum felett. A portfólióelmélet kockázat-haszon keretein belül a magasabb kockázatú befektetéseknek magas hozamot kell elérniük. Ennek eredményeként a magas Sharpe-mutató jelzi a kiemelkedő kockázathoz igazított teljesítményt. (További információ: A Sharpe arány megértése)
A következő mutatók közül sok hasonló a Sharpe-hoz, mivel a referenciaérték megtérülésének mértékét szabványosítják a portfólióban rejlő kockázatokra, de ezek mindegyike kissé eltérő ízű, amelyet a befektetők hasznosnak találhatnak, helyzetüktől függően.
Roy Biztonság-első arány
Portfólió szórása (várható hozam - cél hozam)
Roy biztonsági-első aránya hasonló a Sharpe-hoz, de bevezet egy finom módosítást. A portfólió visszatérésének a kockázatmentes arányhoz való összehasonlítása helyett a portfólió teljesítményét a cél megtérüléssel hasonlítják össze.
A befektető gyakran meghatározza a megtérülési célt egy bizonyos életszínvonal fenntartásához szükséges pénzügyi követelmények alapján, különben referenciaként szolgálhat a megtérülés. Az előbbi esetben a befektetőnek kiadási célokra évi 50 000 dollárra lehet szüksége; akkor az 1 millió dolláros portfólió célzott hozama 5% lenne. Az utóbbi esetben a megtérülési érték bármi lehet az S&P 500-tól az éves aranyteljesítményig - a befektetőnek ezt a célt meg kell határoznia a befektetési politika nyilatkozatában.
Roy elsődleges biztonság-aránya az első-első biztonsági szabályon alapul, amely kimondja, hogy minimális portfólió-hozamra van szükség, és hogy a portfóliókezelőnek mindent meg kell tennie annak biztosítása érdekében, hogy ez a követelmény teljesüljön.
Sortino arány
Hátrányos szórás (várható hozam - cél visszatérés)
A Sortino arány hasonló a Roy biztonsági-első arányához - a különbség az, hogy ahelyett, hogy a többlethozamot a standard eltéréshez képest egységesítenék, csak a negatív volatilitást használják a számításhoz. Az előző két arány a felfelé és lefelé mutató eltéréseket bünteti; egy olyan portfóliót, amelynek éves hozama + 15%, + 80% és + 10%, meglehetősen kockázatosnak tekintik, így a Sharpe és Roy biztonsági-első arányát lefelé kell igazítani.
A Sortino arány viszont csak a lefelé mutató eltérést tartalmazza. Ez azt jelenti, hogy csak azt a volatilitást vesszük figyelembe, amely egy meghatározott referenciaérték alatt ingadozó hozamokat eredményez. Alapvetően csak a normál eloszlási görbe bal oldalát tekintik kockázati mutatónak, így a túlzott pozitív hozamok volatilitását nem büntetik. Vagyis a portfóliókezelő pontszámát nem érinti a vártnál nagyobb visszatérés.
Treynor arány
Portfólió béta (várható hozam - kockázatmentes ráta)
A Treynor arány kiszámítja a kiegészítő portfólió megtérülést is a kockázatmentes kamatláb felett. A béta a kockázati mérőszámként a teljesítmény standardizálása céljából, a standard eltérés helyett. Így a Treynor arány olyan eredményt hoz, amely tükrözi a stratégia által elért többlethozamok számát a szisztematikus kockázat egységénként. Miután Jack L. Treynor először bevezette ezt a portfólió-mutatót, gyorsan elvesztette fényességét a most népszerűbb Sharpe-mutatóra. Treynort azonban nem szabad elfelejteni. Franco Modigliani olasz közgazdász mellett tanult és egyike volt azoknak az eredeti kutatóknak, akik munkája előkészítette az utat a tőkeeszközök árazási modelljéhez.
Mivel a Treynor arány a portfólió-megtérülést alapozza a portfólió-specifikus kockázat helyett, általában a többi mutatóval kombinálva adja meg a teljesítmény teljesebb mértékét.
Információs arány
Követési hiba (Portfólió visszatérés - Benchmark visszatérés)
Az információs arány kissé bonyolultabb, mint a fentebb említett mutatóknál, mégis jobban megérti a portfóliókezelő készletezési képességeit. A passzív befektetési menedzsmenttel ellentétben az aktív menedzsmenthez rendszeres kereskedés szükséges a referenciaérték jobb eléréséhez. Noha a menedzser csak az S&P 500 társaságokba fektethet be, megpróbálhatja kihasználni az ideiglenes biztonsági tévedések lehetőségeit. A referenciaérték feletti hozamot aktív hozamnak nevezzük, amely a fenti képletben számlálóként szolgál.
A Sharpe, Sortino és Roy biztonsági első arányaival ellentétben az információs arány a kockázat mérésére az aktív hozamok szórását használja a portfólió szórása helyett. Mivel a portfóliókezelő megpróbálja felülmúlni a referenciaértéket, néha meghaladja ezt a teljesítményt, máskor pedig elmarad. A portfólió eltérése a referenciamutatótól az aktív hozam standardizálására használt kockázati mutató.
Alsó vonal
A fenti arányok alapvetően ugyanazt a feladatot látják el: Segítik a befektetőket a kockázati egységre eső többlethozam kiszámításában. Különbségek akkor merülnek fel, ha a képleteket kiigazítják a különféle kockázatok és hozamok figyelembevétele érdekében. Például a béta jelentősen különbözik a követési hiba kockázatától. Mindig fontos a hozamok kockázattal kiigazított alapon történő egységesítése, hogy a befektetők megértsék, hogy a kockázatos stratégiát követő portfóliókezelők semmilyen alapvető értelemben nem tehetségesek, mint az alacsony kockázatú alapkezelők - csak egy másik stratégiát követnek.
További fontos szempont ezekben a mutatókban az, hogy csak közvetlenül hasonlíthatók össze egymással. Más szavakkal, az egyik portfóliókezelő Sortino aránya csak egy másik kezelő Sortino arányához hasonlítható. Az egyik menedzser Sortino aránya nem hasonlítható össze a másik információs arányával. Szerencsére ez az öt mutató mindegyike azonos módon értelmezhető: Minél nagyobb az arány, annál nagyobb a kockázattal korrigált teljesítmény.
