Mit jelent a hozamgörbe lovagolása?
A hozamgörbe vezetése olyan kereskedelmi stratégia, amely magában foglalja egy hosszú lejáratú kötvény vásárlását és eladását, mielőtt lejáratra kerülne, és így profitálhatna a csökkenő hozamból, amely egy kötvény élettartama alatt jelentkezik. A befektetők ezen stratégia alkalmazásával reménykednek tőkenyereség elérésében.
A hozamgörbe lovaglása magyarázva
A hozamgörbe a kötvények hozamának grafikus ábrázolása, különbözõ futamidõkkel. A grafikonon ábrázoljuk az y tengelyen lévő kamatlábakat és az x tengelyen növekvő időtartamokat. Mivel a rövid lejáratú kötvények hozamai általában alacsonyabbak, mint a hosszabb lejáratú kötvények, a görbe balról jobbra balra jobbra emelkedik. Ezt a kamatláb-struktúrát normál hozamgörbének nevezik. Például az egyéves kötvény mértéke alacsonyabb, mint a 20 éves kötvény mértéke a gazdasági növekedés idején. Ha a kifejezési struktúra fordított hozamgörbét mutat, akkor a rövid távú hozamok magasabbak, mint a hosszabb lejáratú hozamok, ami azt jelenti, hogy a befektetők bizalma a gazdasági növekedésben alacsony.
A kötvénypiacokon az árak emelkednek, amikor a hozamok esnek, ami általában akkor következik be, amikor a kötvények lejáratához közelednek. A kötvények élettartama alatt bekövetkező csökkenő hozamok előnyeinek kihasználása érdekében a befektetők rögzített jövedelmű stratégiát vezethetnek be, amelyet hozamgörbeként hívnak. A hozamgörbe elhaladása magában foglalja egy hosszabb lejáratú értékpapír megvásárlását, mint a befektető várható tartási periódusa a megnövekedett hozam elérése érdekében. A befektető várható tartási időszaka az az időtartam, ameddig a befektető azt tervezi, hogy a portfóliójában megtartja befektetéseit. A befektetõ kockázati profilja és idõhorizontja alapján dönthet úgy, hogy rövid lejáratú értékpapírt tart fenn az eladás elõtt, vagy hosszú távú (több mint egy évet). Általában a fix kamatozású befektetők olyan értékpapírokat vásárolnak, amelyek lejárati ideje megegyezik a befektetési horizontjukkal, és a lejáratig tartanak. A hozamgörbe áthúzása azonban megpróbálja felülmúlni ezt az alap- és alacsony kockázatú stratégiát.
A hozamgörbe mentén a befektető a befektetési horizonton hosszabb lejáratú kötvényeket vásárol, és a befektetési horizont végén eladja azokat. Ezt a stratégiát arra használják, hogy profitálhassanak a hozamgörbe normál felfelé mutató meredekségétől, amelyet likviditási preferenciák okoznak, és a hosszabb lejáratkor bekövetkező nagyobb áringadozásokból. Kockázat-semleges környezetben a három hónapig tartott 3 hónapos kötvény várható hozama megegyezik a három hónapig tartott, majd a három hónapos időszak végén értékesített 6 hónapos kötvény várható hozamával. Más szavakkal, a portfóliókezelő vagy befektető, akinek a három hónapos tartási periódusa van, megvásárolhat egy hat hónapos kötvényt, amelynek hozama meghaladja a három hónapos kötvényt, majd eladhatja a kötvényt a három hónapos horizonton.
A hozamgörbe vezetése csak akkor jövedelmezőbb, mint a klasszikus vétel-tartás stratégia, ha a kamatlábak változatlanok maradnak és nem növekednek. Ha a kamatlábak emelkednek, akkor a hozam kevesebb lehet, mint a görbe meghaladásából származó hozam, és akár a kötvény hozama alá is eshet, amely megegyezik a befektető befektetési horizontjával, ezáltal tőkevesztést okozhat. Ezenkívül ez a stratégia csak akkor eredményez túlzott hozamot, ha a hosszabb lejáratú kamatlábak magasabbak, mint a rövidebb lejáratú kamatlábak. Minél meredekebb a hozamgörbe felfelé mutató lejtője elején, annál alacsonyabb a kamatláb, ha a pozíciót a horizonton likvidálják, és annál nagyobb a hozam a görbe vezetéséből.
