A Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) 2019. február 23-án tette közzé 2018. évi éves jelentését, és Warren Buffett elnök részvényeseinek küldött levél a Berkshire részvényeseinek és az általános befektetőknek érdekes elemeit tartalmazza. A Investopedia tanulmányozta ezt a levelet, és Buffett öt megfigyelését találta meg, amelyeknek különösen érdekesnek kell lenniük, az alábbiakban összefoglalva.
Buffett éves levele: Öt legfontosabb lehetőség
- A piaci értéken történő elszámolásnál: "Összpontosítson a működési eredményre, figyelmen kívül hagyva a különféle nyereségeket és veszteségeket." "Berkshire könyv szerinti értékének éves változása… egy olyan mutató, amely elvesztette az egykori relevanciáját. "" Valószínű, hogy idővel Berkshire a saját részvényeinek jelentős visszavásárlója lesz. "Buffett továbbra is" egy elefántméretű akvizícióval reméli ", de" az égbolton magas az olyan vállalkozások ára, amelyek tisztességes hosszú távú "Azok, akik államháztartási hiány miatt rendszeresen prófétálnak", az USA története tévesnek bizonyította.
Jelentőség a befektetők számára
Itt részletesebben megvizsgáljuk Buffett megfigyeléseit.
Érték-piaci elszámolás. Az új GAAP-számviteli szabály arra kötelezi Berkshire-t, hogy a jelenlegi piaci árak alapján értékelje befektetési portfóliójának értékpapírjait. Ennek két hatása van. Először, Berkshire mérlegében tükröződik ezen értékpapírok piaci értéke. Másodszor, ezekben a piaci értékekben az egyik jelentési időszakról a másikra bekövetkező változások Berkshire bejelentett jövedelméhez vezetnek. A piaci érték csökkenése piaci áron veszteségeket eredményez, amelyek csökkentik a jövedelmet. A piaci érték növekedése piaci áron növekedést eredményez, amelyet hozzáadnak a bevételekhez.
A Buffett, amelynek tőkebefektetési portfóliója 2018 végén körülbelül 173 milliárd dollárt tett ki, gyakran megjegyzi, hogy annak értékelése adott napon legalább 2 milliárd dollárval ingadozik, és legalább 4 milliárd dollárra növekszik, amikor a tőzsdei volatilitás 2018. decemberben növekedett. " A 2017. évi éves jelentésben hangsúlyoztam, hogy sem a Berkshire alelnöke, Charlie Munger, sem ezt a szabályt nem gondolom ésszerűnek "- írja Buffett. A 2017. évi levelét idézve azt mondja, hogy a szabály "vad és szeszélyes hintákat hoz létre az alsó sorban".
Könyv szerinti érték. "Berkshire fokozatosan átalakult egy olyan társaságtól, amelynek eszközei a forgalomképes részvényekbe koncentrálódtak, és amelynek fő értéke működő vállalkozásokban rejlik… míg a részvénytőkeinket piaci árakon értékelik, a számviteli szabályok megkövetelik a működő társaságok gyűjteményének amelyek a könyv szerinti értékben jóval a jelenlegi értékük alatt maradnak, ami az elmúlt években növekedett tévedés."
Megosztás visszavásárlások. Buffett, miközben jelezte, hogy Berkshire jelentős összegű tőkét fog visszaadni a részvényeseknek ezen módszer alkalmazásával, hozzáteszi, hogy ez a terv egy másik indok a korábbi könyvviteli értékre összpontosítás elhagyására. "Minden egyes ügylet növeli a részvényenkénti belső értéket, míg a részvényenkénti könyv szerinti érték csökken. Ez a kombináció azt eredményezi, hogy a könyv szerinti érték eredménykártya egyre inkább érintkezik a gazdasági valósággal."
Buffett ragaszkodik ahhoz, hogy a részvények visszavásárlását csak akkor hajtják végre, ha "kedvezménnyel vásárolhatnak a Berkshire belső értékére", mivel így "a folyamatos részvényesek a részvényenkénti belső érték növekedését élvezik a társaság minden egyes visszavásárlásakor". Ezzel szemben: "A túl drága részvények vak vásárlása értékveszélyes, és ezt sok promóciós vagy túl optimista vezérigazgató elveszíti."
Új akvizíciók és részvénybefektetések. "Az elkövetkező években reméljük, hogy túlzott likviditásunk nagy részét olyan vállalkozásokba költöztetjük, amelyeknek Berkshire állandó tulajdonában lesz. Ennek azonnali kilátásai azonban nem jóak: Az árak magasnak számítanak a megfelelő hosszú távú kilátásokkal rendelkező vállalkozások számára. A kiábrándító valóság azt jelenti, hogy 2019-ben valószínűleg újra megnövekszik a forgalomképes részvények állománya. Mindazonáltal továbbra is reméljük az elefántméretű akvizíciót."
Buffett azonban "elkötelezte magát amellett, hogy legalább 20 milliárd dollár pénzeszköz-egyenértéket birtokol a külső balesetek ellen." Berkshire készpénzének összege 2018 végén 112 milliárd dollár volt.
A szövetségi hiány és az államadósság. 1942. március 11. óta, amikor Buffett 2019. január 31-ig elvégezte első részvénybefektetését, megjegyzi, hogy az S&P 500 Indexbe (SPX) befektetett minden dollár 5288 dollárra nőne, az osztalékok újrabefektetve, valamint adók és tranzakciók előtt. költségeket. Eközben az államadósság nagyjából 400-szorosára, vagyis körülbelül 40 000% -kal nőtt ugyanabban az időszakban.
A végzettek, akik "elszabadult hiányok és értéktelen valuta" miatt aggódtak, és akkor aranyokat vásároltak a részvények helyett, akkor minden dollár csak 36 dollárra nőtt volna, " kevesebb, mint 1% -a annak, amit egy egyszerű, nem kezelt befektetésnél valósítottak volna meg. az amerikai üzletben "- jegyzi meg Buffett. "A mágikus fém nem volt egyezés az amerikai félelemmel" - teszi hozzá.
Befektetési díjak és a portfólió teljesítménye. Buffett hozzáteszi, hogy a fenti ábrán az S&P 500 által nyújtott összetett éves növekedési ráta (CAGR) az újrabefektetett osztalékokkal közel 77 év alatt körülbelül 11, 8% volt. Csökkentse ezt a CAGR-t évente csak 1 százalékponttal, 10, 8% -ra, különféle „segítők”, például befektetési igazgatók és tanácsadók fizetésével, és megjegyzi, hogy az 1942-ben befektetett minden dollár most már csak kb. 2650 dollárra nőtt volna, nagyjából felére. az eredmény a díjmentes példában.
Előretekintve
2018 elején Buffett Ajit Jaint vezette az összes biztosítási műveletért, Greg Abel pedig az összes többi művelet vezetőjévé. "Ezek a lépések késedelmesek voltak. Berkshire-t most sokkal jobban kezelik, mint amikor egyedül én felügyeltem a műveleteket. Ajitnak és Gregnek ritka tehetsége van, és a berkshire-i vér folyik az ereikben" - írja Buffett. Buffett és a régóta jobboldali Charlie Munger, 88 éves, illetve 95 éves korában azonban utódainak hivatalos nevezése a két legfontosabb helyen is már régóta esedékes.
