Mi az a nulla kupon csere?
A nullakuponos swap olyan cash flow-k cseréje, amelyben a változó kamatú kifizetéseket folyamatosan teljesítik, mint egy egyszerű vanília csere esetén, de ahol a fix kamatozású kifizetéseket egyetlen átalányösszegként teljesítik. fizetés abban az időpontban, amikor a csere lejár, ahelyett, hogy időszakosan a csere élettartama alatt járna.
Kulcs elvihető
- A nullkuponos swap a rögzített és úszó pénzforgalom cseréje, de ha a swap rögzített oldalát egyösszegű összegként fizetik ki, amikor a szerződés lejáratra esik. A swap változó oldala rendszeresen fizet, mint mivel egy sima vanília-csere.Mivel a fix összeget átalányösszegként fizetik ki, a nulla kamatswap csere értékelése magában foglalja ezen cash flow-k jelenértékének a nulla kamatszelvényű kötvény implicit kamatlába alapján történő meghatározását.
A nulla kuponcsere alapjai
A nulla kuponos csereügylet egy derivatív szerződés, amelyet két fél kötött. Az egyik fél lebegő kifizetéseket hajt végre, amelyek változnak a kamatláb-mutató jövőbeni közzététele alapján (pl. LIBOR, EURIBOR stb.), Amelyen a kamatláb referenciaértéke lesz. A másik fél a megállapodott rögzített kamatláb alapján fizet a másiknak. A rögzített kamatláb egy nulla kamatozású kötvényhez van kötve, vagy olyan kötvényhez, amely nem fizeti kamatot a kötvény élettartama alatt, de várhatóan egyetlen lejáratkor fizet. Valójában a rögzített kamatú kifizetés összege a csere nulla kupon kamatán alapul. A kötvénytulajdonos a zéró kuponos csere rögzített szakaszának végén felel egy lejárati kifizetésért, míg a lebegő láb végén lévő félnek a csere szerződéses élettartama alatt időszakos fizetéseket kell teljesítenie. A nullkupon csereügyletek azonban felépíthetők úgy, hogy mind a változó, mind a fix kamatú kifizetéseket egyösszegű kifizetés formájában folyósítsák.
Mivel a fizetések gyakorisága eltérő, a lebegő fél jelentős mértékű mulasztási kockázatnak van kitéve. Az a szerződő fél, amely a megállapodás végéig nem kap fizetést, nagyobb hitelkockázatot jelent, mint egy egyszerű vanília-csere esetén, amelyben rögzített és változó kamatú kifizetések megállapodnak abban, hogy bizonyos időpontokban fizetendőek.
Nulla kupon csere értéke
A nulla szelvény-csere értékének meghatározása magában foglalja a cash flow-k jelenértékének meghatározását spot spot kamatláb (vagy nulla kupon kamatláb) felhasználásával. Az azonnali kamatláb olyan kamatláb, amelyet egy olyan diszkontkötvényre alkalmaznak, amely nem fizet kupont, és a lejáratkor csak egy cash flow-t termel. Az egyes rögzített és úszó lábak jelenlegi értékét külön kell meghatározni és összeadni. Mivel a rögzített kamatú kifizetések idő előtt ismertek, ezen szakasz jelenértékének kiszámítása egyszerű. A cash flow-k jelenértékének a lebegő kamatlábból való kiszámításához először az implicit forward kamatot kell kiszámítani. A határidős kamatlábakat általában az azonnali kamatlábak vonják le. Az azonnali kamatlábakat egy azonnali görbéből származtatják, amelyet a bootstrappingből építenek fel, egy olyan módszerrel, amely a spot (vagy nulla kuponos) kamatlábak sorozatát mutatja, amely összhangban áll a kuponkötvények árával és hozamával.
A nulla szelvény-csere változatai léteznek, hogy megfeleljenek a különböző befektetési igényeknek. A fordított nulla szelvény-csere előre fizeti a rögzített átalányösszeget a szerződés megkötésekor, csökkentve ezzel a fizetőképes változó fél hitelkockázatát. Egy cserélhető nulla kupon csere esetén az a fél, amely a lejárat napján rögzített összeget kap, beágyazott opcióval alakíthatja az átalányösszeget fix fizetések sorozatává. A lebegő fizető fél számára előnyös lesz ez a szerkezet, ha a volatilitás csökken, és a kamatlábak viszonylag stabilak vagy csökkennek. Lehetséges az is, hogy a változó kamatozású összegeket átalányösszegként fizetik meg egy nullakuponos csereügyletnél, cserélhető nullakuponos csere alatt.
