A 2008. évi pénzügyi válság egyik legfontosabb tényezõje a kötvények értékének összeomlása volt, mivel az adósságot hordozó befektetési kategóriák hatalmas összege sokkal kockázatosabb és sávosabbnak bizonyult, mint a hitelminõsítõ ügynökségek a befektetõknek azt hitték. Az erősen felfújt kötvényminősítések azzal fenyegetnek, hogy új pénzügyi kudarcot idéz elő ezen a több trillió dolláros piacon. A vezető kötvényminősítő intézetek, az S&P, a Moody's, a Fitch és versenytársaik egyre optimistább minősítést adnak, amikor harcolnak a piaci részesedésért.
„Az áldozatok a befektetők” - mondta Marshall Glick, az AllianceBernstein befektetési vállalkozás portfóliókezelője a The Wall Street Journal-nak. Greg Michaud, a Voya Investment Management ingatlanügynökségének igazgatója, amelynek 21 milliárd dollárnyi ingatlan-adóssága van. "Nem bízunk a minősítésekben" - mondta ugyanolyan jelentés idézetében.
Jelentőség a befektetők számára
Noha a hitelminősítő intézetekre a befektetők támaszkodnak, addig azokat a társaságok fizetik ki, amelyek adósságát értékelik, és ez komoly összeférhetetlenséget okoz. Glick azon befektetési alapkezelők csoportjába tartozik, akik panaszt tettek a SEC-nek a felfújt minősítésekkel és a kötvénykibocsátók azon képességével kapcsolatban, hogy a legjobb besorolások körében bekerüljenek.
A folyóirat körülbelül 30 000 minősítést elemezte egy adatbázisban, amely 3 trillió dolláros strukturált értékpapírokat tartalmazott 2008 és 2019 között, amelyet a Finsight.com készített. Ezeket a minősítéseket a három nagyvállalat, az S&P, a Moody's és a Fitch, valamint három kisebb versenytárs, a pénzügyi válság utáni vállalkozás, a DBRS, a Kroll Bond Rating Agency és a Morningstar adta ki.
A folyóirat megállapította, hogy a három újonnan belépő személy nagyobb valószínűséggel bocsátott ki magas minősítést, mint a létrehozott hitelminősítő intézetek, sőt néha a legmagasabb szintű AAA besorolást is kibocsátotta olyan kötvényekre, amelyeket más cégek személlyel osztályoztak. Ennek eredményeként úgy tűnik, hogy kudarcot vallott a szabályozók azon elvárása, hogy a hitelminősítő intézetek közötti fokozódó verseny pontosabb minősítéseket produkáljon.
A 2012 óta rendelkezésre álló adatok alapján a folyóirat tanulmánya megállapítja, hogy a hat hitelminősítő intézet gyakran átmenetileg megnövekedett piaci részesedést kapott a minősítési kritériumok megváltoztatása után. Ez a megállapítás azt sugallja, hogy az értékelési módszerek enyhítése révén további üzletekre tehetnek ajánlatot.
Jerome Powell, a Szövetségi Központi Elnök az aggodalmak között szerepel. A májusban tartott beszéd során kiemelte a fedezetlen hitelkötelezettségeket, a kockázatos vállalati hitelfelvevőknek nyújtott kölcsönökkel fedezett hitelviszonyt megtestesítő eszközöket, amelyeket gyakran használt felvásárlások finanszírozására. "Megint látjuk az adósságkategóriát, amely gyorsabban növekszik, mint a hitelfelvevők jövedelme, még akkor is, ha a hitelezők elengedik a jegyzési előírásokat” - mondta Powell a Journal-nak.
A pénzügyi válság ideje alatt az adósságértékek összeomlásából eredő peres ügyek megoldása. Az S&P 1, 5 milliárd dollárt fizetett ki, míg a Moody's 684 millió dollárt fizetett ki a folyóiratonként. Az S&P elismerte, hogy a piaci részesedés megszerzése érdekében megváltoztatta modelljét, de egyik cég sem ismerte el a szabálysértéseket.
Előretekintve
Stephanie Pomboy, a MacroMavens gazdasági tanácsadó cég alapítója azok közé tartozik, akik előre jelezték a másodlagos jelzálogkölcsön-válságot, amely megelőzte a 2008. általánosabb pénzügyi válságot. "2007-ben a hazugság az volt, hogy szarvasmarhát vethet fel, és összecsomagolhatja, Ezúttal a hazugság az, hogy vehet egy csomó kötvényt, amelyek kinevezés alapján kereskednek, összerakják őket egy ETF-ben, és varázslatosan felszabadítják őket ”- jegyezte meg Pomboy a Barronnal folytatott mély interjú során.
Eközben Chris Senyek, a makrokutatás vezető elemzője, a Wolfe Research vezető befektetési stratégiája és vezető kvantitatív elemzője 10 eszközbuborékot figyelt meg, amelyek szétszóródása „a milliárd recessziót teljes értékű pénzügyi válsággá válhat”. figyelmeztette az ügyfeleknek szóló levélben, amelyet egy másik Barron jelentése idéz. Ezek a buborékok magukban foglalják az amerikai vállalati adósságot, az amerikai tőkeáttételes kölcsönöket, az európai adósságot, sőt az amerikai államadósságot.
