A közelmúltban készült Morgan Stanley "Micro Meets Macro" című közelmúltbeli jelentése szerint valószínűleg romlik az amerikai chipgyártók készleteinek szárnyalása, mivel az USA és Kína közötti kereskedelmi háború árnyékot vet az egykori forró ipar jövőjével szemben, és fenyegeti a szélesebb amerikai tőzsdét.: Túlsúlyos technológia és óvatos a Semis-nél. " A Wall Street cég negatív a félvezető készletekkel szemben, azzal érvelve, hogy a Street becslései továbbra is túl magasak.
Szélszél, szemben a chipekkel
- Kereskedelmi feszültségek, amelyeket az amerikai részvénypiac nem diszkontált. A félvezető ipar a globális növekedés proxyjának tekinthető, és „szorosan bele van foglalva a tarifák vitájába” Gyenge végigény van szinte minden félvezető végpiacán.Recesszió már a recesszióval szemben Heves technológiai tőkeköltségek kilátásaiNéves rekordkészlet szint a haszonkulcsot mérő cégek
A kockázatok nem tükröződnek a részvényárakban
"Hangsúlyozzuk, hogy a nagyobb képstratégiai nézetünk nagyrészt összhangban áll a félvezető nézetünkkel. Még a tarifák 3. körének áttekintésekor sem a teljes makrókép nem az a környezet, amely a félvezető szállítások újragyorsulásához vezet a második fele "- mondja Morgan Stanley. Az elemzők hozzáfűzik, hogy az év második felében a szállítmányok felszaporodása már bekerült a készletekbe.
Ezen túlmenően, míg az amerikai részvények mintegy 5% -kal estek az utóbbi napokban a makrokereskedelmi bizonytalanság és a két gazdasági erőmű közötti kereskedelem feszültségének növekedése miatt, az elemzők úgy vélik, hogy a megnövekedett kockázatot nem tükrözik teljes mértékben az amerikai részvénypiac. Morgan Stanley szerint a feszültségek súlyosbíthatják a már gyenge jövedelem-kilátásokat, mivel azt várják, hogy az EPS növekedése 2019-ben a 2018. évi 21% -ról 0% -ra csökkenjen.
Félbevételek esése 4, 4%
A félvezető helyet „a globális növekedés proxyjának tekintik”, és „szorosan beépítették a tarifák vitájába” - jegyezte meg Morgan Stanley. Ha 25% -os adót vetnek ki Kína teljes exportjára, amely Peking valószínűleg megtorló intézkedéseket idéz elő, ez komoly következményekkel járhat az ellátási láncok és a forgácskészletek készletkészletének szintjén, amelyek már küzdenek a csökkenő kereslettel.
"A félvezetők mérlegében és a csatornában továbbra is nagyon magas készletek vannak, gyenge végigény van szinte minden félvezető végpiacon, a generációnkénti nagyságrendű memória-túlkínálat és a tőkeköltségek, amelyek nem igazodtak eléggé ahhoz, hogy mindezzel együtt jól érezzük magunkat ”- írta Morgan Stanley.
Az elemzők azt javasolják a befektetőknek, hogy csökkentsék a félvezetők pozícióját, hivatkozva egy „már ránk mutatkozó jövedelemrecesszióra”. Eközben a félig társaságok készleteinek medián napja az első negyedévben 18% -kal növekedett, 114-re az első negyedévben, szemben a hosszú távú mediánnal. Néhány vállalkozás a készletek medián napjain 120–150 közötti nehézségekkel küzd, és csúcsidőn vagy annak közelében, tette hozzá. A közeljövőben nem történik megfordulás, az elemzők arra számítanak, hogy a készletfelesleg továbbra is visszaszorítja a növekedést, és súlyozni fogja az árréseket.
A teljes chipágazatban a Morgan Stanley azt modellezi, hogy a bruttó fedezet és a működési különbözet 30 bázisponttal, illetve 120 bázisponttal csökkenjen, azaz y / y, a bevétel 4, 4% -os csökkenése mellett.
A bevételek csökkenését célzó vállalatok közé tartozik a Cypress Semiconductor Corp. (CY), a Western Digital Corp. (WDC), a Skyworks Solutions Inc. (SWKS), az Nvidia Corp. (NVDA) és a Micron Technology Inc. (MU).
Előretekintve
Az általános medve kilátások ellenére a Morgan Stanley elemzői megjegyzik, hogy a helyzet inkább pozitív lehet a félig, ha bizonyos forgatókönyvek lejátszódnak. Először: ha a kereslet meghaladja a várakozásokat, akkor a készletek szintje csökkenne, és támogatná az év második felének „visszatérő narratíváját”.
"Egyéb olyan kérdések, amelyek a bika tábor iránti kedvét megdönthetik, közé tartozik az USA és Kína közötti kereskedelem jelentős előrelépése, a néma infláció, a dovish Fed-politika és a bérek növekedésének lassulása", olvassa el a jelentés.
2020-ra előrehaladva a Morgan Stanley arra számít, hogy a félszigetek bruttó és működési haszonkulcsa 50 bázisponttal, illetve 150 bázisponttal visszapattan, a bevétel 6, 6% -kal növekedve.
