A piac legyőzésére vonatkozó tippek általában gyorsan jönnek és mennek, de az egyik rendkívül jól tartózkodott: ha az ügyvezetők, az igazgatók vagy az állami társaság belső ismereteivel rendelkező személyek részvényeket vásárolnak vagy adnak el, a befektetőknek fontolóra kell venniük ugyanezt. A kutatások azt mutatják, hogy a bennfentes kereskedelem értékes barométer a széles körű piaci és ágazati érzelmek változásának.
De mielőtt az egyes bennfentes mozgalmakat üldözi, a kívülállóknak meg kell vizsgálniuk azokat a tényezőket, amelyek diktálják a kereskedés időzítését, és azokat a tényezőket, amelyek rejtik a motivációkat.
A bennfentes kereskedelem követésének okai
A bennfentesek árnyékolására vonatkozó érvnek sok értelme van. Az ügyvezetők és az igazgatók rendelkeznek a legfrissebb információkkal vállalataik kilátásairól. A ciklikus tendenciákkal, a rendelési folyamattal, a szállítási és termelési szűk keresztmetszetekkel, a költségekkel és az üzleti siker egyéb kulcsfontosságú elemeivel alaposan ismerve ezeket a bennfenteket jóval meghaladják az elemzők és a portfóliókezelők, nem is beszélve az egyes befektetőkről. A bennfentesek döntései (jogi vagy nem) saját társaságaik részvényeinek kereskedelmére minden bizonnyal érdemes megvizsgálni.
A kutatás alátámasztja azt a nézetet, hogy a bennfentes információ az aggregátumban működik a legjobban. A Market Profile Theorem (MPT) független kutatóintézet kimutatta, hogy a bennfentes kereskedelem tendenciái a piaci hangulat közelgő változását jelzik. A trendek azonosítása érdekében az MPT elemzői a Brooks hányadot alkalmazzák, amely elosztja a társaság teljes bennfentes értékesítését az összes bennfentes kereskedelemmel (beszerzések és eladások), majd ezt az arányt ezer részvényre számítja át. Ha az átlagos Brooks-mutató kevesebb, mint 40%, a piaci kilátások bullish; 60% feletti jelzi a medve kilátásokat.
Nejat Seyhun, a Michigan-i Egyetem pénzügyi professzora, a „Befektetési intelligencia a bennfentes kereskedelemről” (2000) szerzője hasonló történetet kínál. A részvényárak jobban emelkednek a bennfentesek nettó vásárlása után, mint a nettó eladások után. Összességében a bennfentesek profitot szereznek legális kereskedelmi tevékenységeikből, és megtérüléseik meghaladják a teljes piac jövedelmét.
A jelek mögött álló történetek
A bennfentes kereskedelem fellendülése úgy tűnik, hogy előrejelzi a piac irányába mutató közelgő váltást. A külső befektetőknek azonban félelmetesen óvatosnak kell lenniük a pozitív üzenetek olvasásakor minden bennfentes vásárlás során. A befektetőknek el kell kerülniük azt is, hogy az egyedi értékesítéseket úgy kezeljék, mint a saját részesedésük felszabadítását. Igaz, hogy egy nagy bennfentes vételi vagy eladási megbízás utalást kínálhat a befektetőknek a jövõbeni eseményekre, de ez aligha jelent egyértelmû mutatót a piac túlteljesítéséhez.
Több társaság megköveteli az újonnan kinevezett vezetõket és igazgatókat a részvények birtoklásáról. Piaci mutatókként ezek a szükséges vásárlások nem relevánsak a külső befektetők számára. Más vállalatok arra ösztönzik a tulajdonosi jogot, hogy részvényhiteleket nyújtanak a vezetőknek a vételárat felére. Ezek a példák arra, hogy a társaság lépéseket tesz a vezetés és a részvényesek érdekeinek összehangolására. Annak ellenére, hogy e tranzakciók minden bizonnyal dicséretes, nem indokolják a kívülállót részvényvásárlásukban.
Néha egy bennfentes bejelenti egy részvényvásárlást, hogy csak a Wall Street figyelmét hívja fel, de a bejelentés nem ugyanaz, mint a cselekedet. Jim Clark, a dot-com startup alapítója, a Healtheon sok évvel ezelőtt egyszer kijelentette, hogy 100 millió dollár értékben kívánja megvásárolni a társaság részvényeit. A Healtheon részvényeinek száma megemelkedett a bejelentés napján, ám Clark nem vásárolt sehol olyan közel, mint amennyit javasolt. Az állomány gyorsan csökkent, és azok, akik követik az ő vezetését, megégették. A Healtheon később egyesült a WebMD-vel, és az egyesített társaságot végül a KKR & Co. (KKR) magántőke-társaság szerezte meg.
Noha azért vásárolhatják társaságuk részvényeit, mert jó dolgokra számítanak, a bennfentesek nem adnak el eladást pusztán azért, mert úgy gondolják, hogy vállalati részvényeik értéküket veszítik. A bennfentesek mindenféle okból eladnak. Lehet, hogy diverzifikálni fogja részesedését, eloszthatja részvényeit a befektetőknek, fizetni kell a válásért, vagy jól megkeresett utazásra indulhat.
Egy másik nagy probléma az egyes vállalkozásoknál a bennfentes adatok felhasználásával kapcsolatban az, hogy a vezetők időnként tévesen értelmezik a vállalati kilátásokat. Egyes bennfentesek akkor is vásárolhatnak, ha a részvényárak összeomlnak. Ha a bennfentesek helyesen értékelik vállalatuk részvényeit, akkor akár szerencsés kérdés is lehet.
A munkavállalói részvényopciók, amelyek a vezetők kompenzációinak egyre nagyobb részét képezik, bonyolulttá teszik az elemzést. Ne feledje ezt: ha a bennfentes részvényopciókat gyakorol a részvények megvásárlásával, akkor nem túl értelmes, ha az opciókat alacsonyabb áron adták meg. Ugyanakkor, amikor opcióik gyakorlása révén vásárolnak, a vezetőknek nem kell ezt nyilvánosságra hozniuk. A kívülállók valóban csak kitalálhatják, mennyi "valódi" vásárlás zajlik.
Tippek a bennfentes adatok használatához
A befektetőknek a következő iránymutatásokat kell figyelembe venniük a bennfentes kereskedelem helyzetének elemzésekor:
1. Egyes bennfentesek jobbak, mint mások.
Az igazgatók kevesebbet tudnak a vállalat kilátásáról, mint a vezetők. A legfontosabb vezetők a vezérigazgató és a pénzügyi igazgató. A vállalat vezetõi tudják a legjobban, hová vezetnek.
2. Sok kereskedelem jobb, mint egy kicsit.
Egy vagy két bennfentes egy nagyvállalatnál nem mutat tendenciát. Három vagy annál jobb jelzi, hogy valami történik. Általában véve a magányos kereskedelem nem megbízható.
3. A kisvállalatokban az emberek többet tudnak
A kis- és középvállalatoknál gyakorlatilag minden bennfentes vállalkozik a társaság pénzügyi adataival. A nagyvállalatoknál az információk szélesebb körben eloszlanak, és általában csak az alapkezelő csapat látja el a képet.
4. Folytassa a tanfolyamot.
A bizonyítékok arra utalnak, hogy a bennfentesek hajlamosak jóval a várt hírek előtt cselekedni. Ezt részben megteszik az illegális bennfentes kereskedelem megjelenésének elkerülése érdekében. A Pennsylvania állam és a Michigan State tudósok tanulmánya szerint a bennfentes tevékenység két évvel a hírek esetleges nyilvánosságra hozatala előtt megteszi a vállalati híreket.
Alsó vonal
Itt az eredmény: a bennfentes nyomon követés nem könnyű, és ez alig garantálja a nagy megtérülést. A kereskedési minták jelezhetik a közelgő piaci változásokat, és minden bizonnyal megnyugtató, ha részvényeket veszünk vagy adunk el, tudva, hogy egy bennfentes ugyanazt csinálja. A bennfentesek vezetése azonban soha nem helyettesíti a szorgalmas kutatást.
