Tartalomjegyzék
- A magántőke-alap alapjai
- díjak
- Partnerek és felelősségek
- Korlátolt felelősségű társaság
- Befektetési és kifizetési struktúra
- Egyéb szempontok
- Alsó vonal
Noha a modern magántőke-befektetések története a múlt század elejére nyúlik vissza, ezek az 1970-es évekig nem igazán szerepelt figyelemmel. Körülbelül abban az időben, amikor az Egyesült Államokban a technológia nagyon szükséges lendületet kapott a kockázati tőkéből. Sok váló és küzdő vállalat képes volt magánforrásokból forrásokat gyűjteni ahelyett, hogy nyilvános piacra lépne. Néhány nagy név, amelyet ma ismerünk - például az Apple - a magántőkéből kapott pénzeszközök miatt képesek voltak a nevüket a térképre tenni.
Annak ellenére, hogy ezek az alapok nagy megtérülést ígérnek a befektetőknek, valószínűleg nem lesznek könnyen elérhetők az átlagos befektető számára. A vállalatok általában legalább 200 000 dollár beruházást igényelnek, ami azt jelenti, hogy a magántőkét intézményi befektetőknek vagy azoknak irányozzák, akiknek sok pénze van a rendelkezésükre.
Ha ez történik és Ön képes teljesíteni ezt a kezdeti minimumkövetelményt, akkor megszüntette az első akadályt. De mielőtt ezt a magántőke-alapba befektetne, alaposan meg kell ismernie ezeket az alapok tipikus struktúráit.
Kulcs elvihető
- A magántőke-alapok zártvégű alapok, amelyek nem szerepelnek a nyilvános tőzsdén. Díjaik magukban foglalják mind a kezelési, mind a teljesítménydíjat. A magántulajdonban lévő részvényalapú partnereket általános partnereknek, valamint befektetőknek vagy betéti társaságoknak nevezzük.A korlátolt felelősségű társaságról szóló megállapodás meghatározza az egyes felek által vállalt kockázat mértékét az alap időtartamával együtt. a teljes befektetett pénzt, míg az élettársak teljes mértékben felelősek a piacért.
A magántőke-alap alapjai
A magántőke-alapok zártvégű alapok, amelyeket alternatív befektetési osztálynak tekintnek. Mivel magántulajdonban vannak, tőkéjük nem kerül tőzsdei jegyzésre. Ezek az alapok lehetővé teszik a nagy nettó értékű magánszemélyek és különféle intézmények számára, hogy közvetlenül befektessenek a társaságokba és részesedést szerezzenek azokban.
Az alapok fontolóra vehetik a magánvállalatokban vagy állami vállalatokban való részesedések vásárlását azzal a szándékkal, hogy utóbbit a nyilvános tőzsdéből eltávolítsák, hogy magántulajdonba kerüljenek. Egy bizonyos idő eltelte után a magántőke-alap általában számos opcióval értékesíti részesedését, ideértve a kezdeti nyilvános vételi ajánlatokat (IPO) vagy az eladásokat más magántőke-társaságoknak.
Az állami alapoktól eltérően a magántőke-alapok tőkéje nem áll rendelkezésre a nyilvános tőzsdén.
Bár a minimális befektetések egyes alapokonként eltérőek, a magántőke-alapok struktúrája történelmileg hasonló keretet követ, amely magában foglalja az alap-partnerek osztályait, az alapkezelési díjakat, a befektetési horizontot és a korlátolt felelősségű társaságokról szóló megállapodásban (LPA) rögzített egyéb kulcsfontosságú tényezőket.
A legtöbb esetben a magántőke-alapokat sokkal kevésbé szabályozták, mint a piacon lévő egyéb eszközöket. Ennek oka az, hogy a magas nettó értékű befektetőket úgy tekintik, mint az átlagos befektetők jobban felkészültek a veszteségek fedezésére. A pénzügyi válságot követően azonban a kormány sokkal nagyobb ellenőrzéssel vizsgálta a magántőkét, mint valaha.
díjak
Ha ismeri a fedezeti alap díjstruktúráját, észreveszi, hogy ez nagyon hasonló a magántőke-alaphoz. Felszámítja mind kezelési, mind teljesítménydíjat.
Az alapkezelési díj az alapba történő befektetéshez vállalt tőke kb. 2% -a. Tehát egy alap, amelynek kezelt eszköze (AUM) 1 milliárd dollár, 20 millió dollár kezelési díjat számít fel. Ez a díj fedezi az alap működési és adminisztratív díjait, például a fizetéseket, az ügyleti díjakat - alapvetően bármit, ami az alap működéséhez szükséges. Mint minden alap esetében, a kezelési díjat akkor is felszámítják, ha az nem eredményez pozitív hozamot.
A teljesítménydíj viszont az alap nyereségének százalékos aránya, amelyet az általános partnerre továbbadnak. Ezek a díjak, amelyek akár 20% -ot is elérhetnek, általában attól függnek, hogy az alap pozitív hozamot nyújt-e. A teljesítménydíjak mögött az áll, hogy elősegítik a befektetők és az alapkezelő érdekeinek összehangolását. Ha az alapkezelő ezt sikerrel tudja megtenni, akkor meg tudja indokolni teljesítménydíját.
Partnerek és felelősségek
A magántőke-alapok tőkeáttételes felvásárlásokkal (LBO), mezzanine-adóssággal, magánbefektetési hitelekkel, nehéz helyzetben lévő adósságokkal vagy befektetési alapok portfóliójában szolgálhatnak. Noha számos különféle lehetőség létezik a befektetők számára, ezeket az alapokat leggyakrabban korlátolt felelősségű társaságokként tervezik.
Azoknak, akik jobban meg akarják érteni a magántőke-alap szerkezetét, el kell ismerniük az alapok részvételének két osztályozását. Először is, a magántőke-alap partnereit általános partnereknek nevezzük. Az egyes alapok struktúrája alapján a háziorvosoknak joguk van a magántőke-alap kezelésére és annak kiválasztására, hogy mely befektetéseket fogják belefoglalni a portfólióba. A háziorvosok felelnek a korlátolt felelősségű partnerként is ismert befektetők tőkevállalási kötelezettségeinek teljesítéséért is. Ez a befektetői osztály tipikusan intézményeket - nyugdíjalapokat, egyetemi alapítványokat, biztosítótársaságokat - és magas nettó értékű magánszemélyeket foglal magában.
A betéti társaságoknak nincs befolyása a befektetési döntésekre. A tőkebevonás időpontjában az alapba beépített pontos befektetések nem ismertek. A VP-k dönthetnek azonban arról, hogy nem nyújtanak további befektetéseket az alaphoz, ha elégedetlenné válnak az alap vagy a portfóliókezelő miatt.
Korlátolt felelősségű társaság
Amikor egy alap pénzt gyűjt, az intézményi és az egyéni befektetők beleegyeznek a korlátolt felelősségű társaságokkal kötött megállapodásban meghatározott konkrét befektetési feltételekbe. A megállapodásban a partnerek mindegyik osztályozása elválasztja az egyes kockázatokat. Az LP-k az alapba befektetett teljes összegért felelősek. A háziorvosok azonban teljes mértékben felelnek a piac felé, vagyis ha az alap mindent elveszít, és számlája negatívvá válik, a háziorvosok felelősek az alap tartozásáért vagy tartozásáért.
Az LPA emellett egy fontos életciklus-mutatót is felvázol, az úgynevezett „Az alap időtartama” néven. A PE alapok hagyományosan 10 éves véges hosszúságúak, amelyek öt különböző szakaszból állnak:
- A szervezet és a formáció. Az adománygyűjtési időszak. Ez az időszak általában két évig tart. A tranzakciók beszerzésének és befektetésének hároméves periódusa. A portfóliókezelés periódusa. Legfeljebb hét évig való kilépés a meglévő befektetésekből az IPO-k, a másodlagos piacok vagy a kereskedelem révén.
A magántőke-alapok általában véges időn belül távoznak az egyes ügyletekből, az ösztönző struktúra és a háziorvos által esetlegesen felmerülő új alap létrehozásának vágya miatt. Ezt az időkeretet azonban befolyásolhatják a negatív piaci feltételek, például olyan időszakok, amikor a különféle kilépési lehetőségek, például az IPO-k nem vonzzák a társaság eladásához a kívánt tőkét.
Jelentős magántőke-kilépések közé tartozik a Blackstone Group (BX) 2013. évi IPO-ja, a Hilton Worldwide Holdings (HLT), amely 12 milliárd dolláros papírnyereséget biztosított az üzlet építészeinek.
Befektetési és kifizetési struktúra
Bármely alap LPA talán a legfontosabb elemei nyilvánvalóak: a befektetés megtérülése és az alapral folytatott üzleti költségek. A döntési jogokon kívül a háziorvosok kezelési díjat és „átvitelt” is kapnak.
Az LPA hagyományosan meghatározza az alap általános partnereinek kezelési díjait. Gyakori, hogy a magántőke-alapok a befektetett tőke 2% -ának megfelelő éves díjat követelnek a vállalati fizetések, a beszerzés és a jogi szolgáltatások, az adat- és kutatási költségek, a marketing, valamint a kiegészítő rögzített és változó költségek fedezésére. Például, ha egy magántőke-társaság 500 millió dolláros alapot gyűjt be, akkor évente 10 millió dollárt gyűjt be a költségek fedezésére. A tízéves alapciklus alatt a PE-társaság 100 millió dollárt fizet be díjakat, ami azt jelenti, hogy 400 millió dollárt ténylegesen fektettek be ebben az évtizedben.
A magántőke-társaságok szintén megtérülést kapnak, amely teljesítménydíj, amely hagyományosan az alap többlet bruttó profitjának 20% -a. A befektetők általában hajlandóak fizetni ezeket a díjakat, mivel az alap képes segíteni a vállalatirányítás és az ügyviteli kérdések kezelését és enyhítését, amelyek negatívan érinthetik az állami társaságot.
Egyéb szempontok
Az LPA emellett korlátozásokat tartalmaz a háziorvosok számára az esetlegesen figyelembe vehető befektetési típusok tekintetében. Ezek a korlátozások magukban foglalhatják az iparág típusát, a társaság méretét, a diverzifikációs követelményeket és a potenciális akvizíciós célok helyét. Ezen túlmenően a háziorvosok csak egy meghatározott összeget oszthatnak el az alapból az egyes finanszírozott ügyletekhez. E feltételek szerint az alapnak tőkéjének fennmaradó részét kölcsön kell vennie a bankoktól, amelyek a pénzforgalom különböző többszörösét kölcsönzhetik, és így kipróbálhatják a lehetséges ügyletek jövedelmezőségét.
A korlátozott partnerek számára fontos az a lehetőség, hogy a potenciális finanszírozást egy adott ügyletre korlátozzák, mivel több, egymásba csomagolt beruházás javítja a háziorvosok ösztönző struktúráját. Több vállalatba történő befektetés kockázatot jelent a háziorvosok számára, és csökkentheti a lehetséges hordozókat, ha a múltbeli vagy jövőbeli ügyletek nem teljesítenek eredményt, vagy negatívvá válnak.
Eközben az LP-k nem részesülnek vétójoggal az egyedi befektetések felett. Ez azért fontos, mert az MP-kben túllépő LP-k általában az irányítási aggályok miatt bizonyos befektetéseket kifogásolnak, különösen a társaságok azonosításának és finanszírozásának korai szakaszában. A társaságok több vétója kiképezheti az alapok befektetéseinek összekeverése által létrehozott pozitív ösztönzőket.
Alsó vonal
A magántőke-társaságok egyedi befektetési lehetőségeket kínálnak a magas nettó vagyonú és intézményi befektetők számára. De bárki, aki befektetni szeretne egy PE-alapba, először meg kell értenie annak szerkezetét, így tisztában van azzal, hogy mennyi idő alatt kell befektetniük, az összes kapcsolódó kezelési és teljesítménydíjat, valamint a kapcsolódó kötelezettségeket.
Általában a PE-alapok 10 éves futamidejűek, 2% -os éves kezelési díjat és 20% -os teljesítménydíjat igényelnek, és megkövetelik, hogy az LP-k vállalják a felelősséget az egyedi befektetéséért, míg a háziorvosok teljes felelősséget viseljenek.
