A piaci szegmentálási elmélet (MST) szerint nincs különbség a különböző lejáratú kötvények piacai között, és hogy a kamatlábak befolyásolják a kötvények kínálatát és keresletét. Az MST szerint a befektetők és a hitelfelvevők bizonyos hozamokhoz preferenciát élveznek, amikor fix kamatozású értékpapírokba fektetnek be. Ezek a preferenciák az egyes kisebb piacokhoz vezetnek, amelyekre az egyes piacokra jellemző kínálati és keresleti erők hatnak. Az MST célja az azonos hitelképességű fix kamatozású értékpapírok hozamgörbéjének magyarázata, és az eltérő lejáratú államkötvények nem cserélhetők egymással. A hozamgörbét ezért a kereslet és a kereslet tényezői alakítják ki az egyes lejárathosszon.
Kötvényhozam-görbe
A hozamgörbe a lejárat és a kötvény hozamának viszonya, leképezve különböző lejárathosszonként. A kötvénypiac nagy figyelmet fordít a hozamgörbe alakjára. A hozamgörbének három fő alakja van: normál, fordított és domború. A normál hozam kissé felfelé emelkedik, a rövid lejáratú kamatlábak alacsonyabbak, mint a magasabb lejáratú kamatlábak. A normál hozamgörbe azt mutatja, hogy a befektetők elvárják, hogy a gazdaság tovább növekedjen. Fordított hozamgörbe akkor fordul elő, ha a rövid lejáratú kamatlábak meghaladják a hosszú távú kamatlábakat, és ez azt mutatja, hogy a befektetők a gazdaság lelassulását várják el, amikor a központi bankok szigorítják a monetáris kínálatot. A lejtős hozamgörbe vegyes elvárásokat mutat a jövőre nézve, és eltolódhat a normál és a fordított hozamgörbe között. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: "Egy fordított hozamgörbe hatása.")
A kötvénypiac szegmentálása
Az MST szerint a kötvények iránti kereslet és kínálat minden lejáratkor a jelenlegi kamatlábon és a kamatlábak jövőbeli várakozásain alapul. A kötvénypiac általában lejárati idő alapján három fő szegmensre oszlik: rövid, középtávú és hosszú távú. A kötvénypiac szegmentálódása annak köszönhető, hogy a befektetők és a hitelfelvevők hasonló időkeretű kötvényekkel fedezik eszközöik és kötelezettségeik lejáratát.
Például a rövid lejáratú államkötvények és vállalati kötvények kereslete és kereslete függ a rövid távú eszközök, például a követelések és a készletek üzleti igényétől. A közép- és hosszú lejáratú kötvények kereslete és igénye attól függ, hogy a társaságok nagyobb tőkejavításokat finanszíroznak-e. A befektetők és a hitelfelvevők minden lejárati időtartamra megpróbálják fedezni kitettségeiket, így a kötvénypiaci szegmensek egymástól függetlenül működnek.
Preferált élőhelyelmélet
Az előnyben részesített élőhely-elmélet egy kapcsolódó elmélet, amelynek célja a hozamgörbe alakjának magyarázata. Ez az elmélet azt állítja, hogy a kötvénybefektetők a lejárati időket részesítik előnyben. A befektetõk csak akkor néznek ki az általuk preferált piacon, ha elegendõ hozam áll rendelkezésre a különbözõ futamidejû kötvények vásárlásának észlelt járulékos kockázatának vagy kellemetlenségének kompenzálására. Ha a hosszabb lejáratú kötvények várható hozama meghaladja a rövidebb lejáratú kötvényekre vonatkozó várakozásokat, akkor a befektetők, akik általában csak rövid lejáratú kötvényeket vásárolnak, hosszabb lejáratra válnak át, hogy megnövelt hozamot érjenek el.
