Tartalomjegyzék
- Mi a WACC?
- WACC képlet és számítás
- A WACC kiszámítása Excelben
- Magyarázza a képlet elemeit
- Tanulás a WACC-tól
- Ki használja a WACC-t?
- WACC vs. RRR
- A WACC korlátozásai
- Példa a WACC használatára
Mi az a súlyozott átlagos tőkeköltség - WACC?
A súlyozott tőkeköltség (WACC) egy vállalkozás tőkeköltségének kiszámítása, amelyben az egyes tőkekategóriák arányosan súlyozottak. Valamennyi tőkeforrást, beleértve a törzsrészvényeket, az előnyben részesített részvényeket, a kötvényeket és az egyéb hosszú lejáratú adósságokat, bele kell számítani a WACC számításába.
A cég WACC-je növekszik, amikor a béta és a saját tőke megtérülési rátája növekszik, mivel a WACC növekedése az értékelés csökkenését és a kockázat növekedését jelzi.
Súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC)
WACC képlet és számítás
WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) ahol: Re = a saját tőke költségeRd = az adósság költségeE = a cég saját tőkéjének piaci értékeD = a cég adósságának piaci értékeV = E + D = teljes piac a vállalkozás finanszírozásának értékeE / V = a finanszírozás százalékos aránya, amely saját tőkeD / V = a finanszírozás százaléka, amely adósságTc = társasági adó mértéke
A WACC kiszámításához az elemző meg fogja szorozni az egyes tőkekomponensek költségeit arányos súlyukkal. Ezen eredmények összegét viszont megszorozzuk a társasági adó mértékével, vagy 1. Alkalmazza a következő értékeket a fent felsorolt képletre:
- Re = tőkeköltségRd = adósságköltség E = a vállalkozás saját tőkéjének piaci értékeD = a vállalkozás adósságának piaci értéke V = E + D = a vállalkozás finanszírozásának teljes piaci értéke (saját tőke és adósság) E / V = a finanszírozás százalékos aránya, amely tőkeD / V = a finanszírozás százaléka, amely adósságTc = társasági adó mértéke
A WACC kiszámítása Excelben
A súlyozott tőkeköltség (WACC) kiszámítható Excel-ben. A legnagyobb rész a helyes adatok beszerzése a modell csatlakoztatása érdekében. Lásd a Investopedia megjegyzését a WACC kiszámításához az Excelben.
Kulcs elvihető
- Olyan vállalkozás tőkeköltségének kiszámítása, amelyben az egyes tőkekategóriák arányosan súlyozottak.A társaság tőkéjének minden forrását - ideértve a törzsrészvényeket, az előnyben részesített részvényeket, a kötvényeket és az egyéb hosszú lejáratú adósságokat is - figyelembe kell venni.Kapcsolódási arányként lehet felhasználni. mely vállalatok és befektetők mérik meg a ROIC teljesítményét. A DCF elemzések során a WACC-t általában a jövőbeli cash flow-k diszkontrátájaként használják.
Magyarázza a képlet elemeit
A tőkeköltség (Re) kiszámítása kissé bonyolult lehet, mivel a részvénytőkének technikailag nincs kifejezett értéke. Amikor a társaságok adósságot fizetnek, akkor az általuk fizetett összeghez egy előre meghatározott kapcsolódó kamatláb vonatkozik, amely szerint az adósság az adósság méretétől és időtartamától függ, bár az érték viszonylag rögzített. Másrészt, eltérően az adósságtól, a saját tőkének nincs konkrét ára, amelyet a társaságnak meg kell fizetnie. Ez azonban nem azt jelenti, hogy nincs tőkeköltség.
Mivel a részvényesek bizonyos megtérülést várnak el egy társaságba történő befektetésüktől, a részvényesek által megkövetelt megtérülési ráta a társaság szempontjából költség, mert ha a társaság nem teljesíti ezt a várható hozamot, a részvényesek egyszerűen eladják részvényeiket, amely a részvény árának és a társaság értékének csökkenéséhez vezet. A tőkeköltség tehát alapvetően az az összeg, amelyet a társaságnak költenie kell annak érdekében, hogy fenntartsa a részvényárát, amely kielégíti befektetőit.
Az adósságköltség (Rd) kiszámítása viszont viszonylag egyszerű folyamat. Az adósság költségének meghatározásához a piaci kamatlábat használja, amelyet egy vállalat jelenleg fizet az adósságáért. Ha a vállalat a piaci kamatlábbal eltérő kamatot fizet, akkor becsülheti meg a megfelelő piaci kamatlábat, és helyette helyettesítheti azt a számításaiban.
Vannak adókedvezmények a fizetett kamatokra, amelyek gyakran a vállalkozások javát szolgálják. Emiatt a társaság adósságának nettó költsége a fizetendő kamat összege, mínusz az az összeg, amelyet az adóból levonható kamatfizetések eredményeként megtakarított az adókban. Ez az adósság adózás utáni költsége ezért Rd (1 - társasági adó mértéke).
Tanulás a WACC-tól
A WACC az ilyen típusú finanszírozási költségek átlaga, amelyek mindegyikét súlyozza annak arányos felhasználása egy adott helyzetben. Az így súlyozott átlag meghatározásával meghatározhatjuk, hogy mekkora kamatot fizet a társaság minden egyes finanszírozott dollárért.
Az adósság és a saját tőke képezik a társaság tőkefinanszírozásának két elemét. A hitelezők és a részvénytulajdonosok elvárják, hogy bizonyos hozamot kapjanak a biztosított alapoktól vagy tőkétől. Mivel a tőkeköltség az a hozam, amelyet a részvényesek (vagy a részvényesek) és az adósságtulajdonosok elvárnak, a WACC azt a megtérülést jelzi, amelyet mindkét típusú érdekelt fél (részvénytulajdonosok és hitelezők) elvárhatnak. Más szóval, a WACC egy befektető alternatív költsége, ha vállalja a pénzbe történő befektetés kockázatát.
A cég WACC-je a vállalkozás általánosan megkövetelt hozam. Emiatt a vállalati igazgatók gyakran használják a WACC-t belsőleg döntések meghozatalára, például az egyesülések gazdasági megvalósíthatóságának és más expanzív lehetőségek meghatározására. A WACC az a diszkontráta, amelyet a teljes vállalkozáshoz hasonló kockázatú cash flow-khoz kell használni.
A WACC megértésének megkönnyítése érdekében próbáljon egy társaságot pénzkészletként gondolkodni. A pénz két külön forrásból jut be a poolba: adósság és tőke. Az üzleti tevékenységből származó bevételeket nem kell harmadik forrásnak tekinteni, mivel miután egy társaság megfizette az adósságot, a társaság megtartja a fennmaradó pénzt, amelyet a részvényeseknek (osztalék formájában) nem térítenek vissza a részvényesek nevében.
Ki használja a WACC-t?
Az értékpapír-elemzők gyakran használják a WACC-t a befektetések értékének felmérésekor és a befektetések meghatározásakor. Például a diszkontált cash flow elemzés során a WACC-t lehet alkalmazni a jövőbeli cash flow-k diszkontrátájaként az üzleti vállalkozás nettó jelenértékének kiszámításához. A WACC gátfolyamatként is felhasználható, amellyel a vállalatok és a befektetők mérhetik a befektetett tőke (ROIC) teljesítményének megtérülését. A WACC elengedhetetlen a gazdasági hozzáadott érték (EVA) számítások elvégzéséhez.
A befektetők gyakran használják a WACC-t annak jelzésére, hogy érdemes-e befektetést folytatni. Egyszerűen fogalmazva: a WACC az a minimális elfogadható hozam, amely mellett a társaság hozamot hoz befektetői számára. A befektető egy társaságba történő befektetés személyes megtérülésének meghatározásához egyszerűen vonja le a WACC-t a társaság megtérülési százalékából.
WACC és a szükséges megtérülési ráta - RRR
A megkövetelt megtérülési ráta (RRR) a befektető szempontjából, ez az a minimális ráta, amelyet a befektető elfogad egy projekt vagy befektetés esetében. Időközben a tőkekövetelmény számít arra, hogy a társaság megtérítse értékpapírjait. További információ a WACC-ről és a szükséges megtérülési rátáról.
A WACC korlátozásai
A WACC képlet úgy tűnik, hogy könnyebben kiszámítható, mint valójában. Mivel a képlet egyes elemei, mint például a saját tőke költsége, nem egybevágó értékek, különböző felek különböző okokból különféleképpen jelenthetik be azokat. Mint ilyen, bár a WACC gyakran segíthet betekintést nyújtani egy vállalatba, ezt mindig más mutatókkal együtt kell használni, amikor egy társaságba fektet be.
Példa a WACC használatára
Tegyük fel, hogy egy vállalat 20% -os hozamot eredményez, és WACC-je 11%. Ez azt jelenti, hogy a vállalat minden befektetett dollárért 9% -os hozamot hoz. Más szavakkal, a társaság minden egyes elköltött dollárért kilenc cent értékű. Másrészt, ha a társaság hozama alacsonyabb, mint a WACC, akkor a vállalat veszít értéket. Ha egy vállalat hozama 11%, a WACC pedig 17%, akkor a társaság hat centet veszít minden elköltött dollárért, jelezve, hogy a potenciális befektetőknek a legjobb lenne, ha pénzt máshol helyezik el.
Valós példaként vegye figyelembe a Walmart-ot (NYSE: WMT). A Walmart WACC értéke 4, 2%. Ezt a számot számos számítás elvégzésével lehet megtalálni. Először meg kell találnunk a Walmart finanszírozási struktúráját a V kiszámításához, amely a vállalat finanszírozásának teljes piaci értéke. A Walmart számára adósságának piaci értékének meghatározására könyv szerinti értéket használunk, amely magában foglalja a hosszú lejáratú adósságot és a hosszú távú lízingt, valamint a pénzügyi kötelezettségeket.
A legutóbbi negyedév végén (2018. október 31.) az adósság könyv szerinti értéke 50 milliárd dollár volt. 2019. február 5-ig a piaci felső korlát (vagy részvényérték) 276, 7 milliárd dollár. Így V 326, 7 milliárd dollár, vagyis 50 milliárd + 276, 7 milliárd dollár. A Walmart 85% -os saját tőkével (E / V, vagy 276, 7 milliárd dollár / 326, 7 milliárd dollár) és 15% -os adóssággal (D / V, vagy 50 milliárd dollár / 326, 7 milliárd dollár) finanszírozza a műveleteket.
A tőkeköltség (Re) megállapításához használhatjuk a tőke vagyonárazási modellt (CAPM). Ez a modell egy vállalat bétaverzióját, a kockázatmentes rátát és a piac várható hozamát használja a tőkeköltség meghatározásához. A képlet kockázatmentes arány + béta * (piaci hozam - kockázatmentes arány). A tízéves kincstári kamatláb felhasználható kockázatmentes kamatlábként, és a várható piaci hozam általában 7%. Így a Walmart saját tőkéje 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) vagy 4, 3%.
Az adósságköltséget úgy számítják ki, hogy a társaság kamatköltségét elosztják az adósságterheléssel. Walmart esetében a legutóbbi pénzügyi év kamatkiadása 2, 33 milliárd dollár. Így adósságköltsége 4, 7%, vagyis 2, 33 milliárd dollár / 50 milliárd dollár. Az adó mértéke kiszámítható úgy, hogy a jövedelemadó-költséget elosztjuk az adózás előtti jövedelemmel. Walmart esetében az éves jelentésben rögzíti a társaság adómértékét, amely az elmúlt pénzügyi évre 30% -ot tett ki.
Végül készen állunk arra, hogy kiszámítsuk a Walmart súlyozott átlagos tőkeköltségét (WACC). A WACC 4, 2%, a számítás 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1–30%).
