A kötvényárak sok szempont szempontjából referenciaértékként szolgálnak, ideértve a kamatlábakat, a jövőbeni gazdasági tevékenység előrejelzéseit és a jövőbeni kamatlábakat, és talán a legfontosabb, hogy ők a jól kezelt és diverzifikált befektetési portfólió intelligens alkotóelemei.
A kötvényárak és hozamok megértése bármilyen befektető számára segítséget nyújthat bármely piacon, ideértve a részvényeket is. bemutatjuk a kötvényárak alapjait, a kötvények hozamát és azt, hogy ezek miként hatnak az általános gazdasági körülményekre.
Bond Quotes
Az alábbi táblázat a Bloomberg.com webhelyről származik. A cikk egészében az ábrán bemutatott információkra hivatkozunk. Vegye figyelembe, hogy a legfeljebb egy éven belül lejáró kincstárjegyeket másképp jegyzik, mint a kötvényeket. A diszkontkincstárjegyeket a névérték alapján diszkontálják, a diszkontot a 360 napos év alapján számított éves kamatlábbal fejezik ki. Például 0, 07 * 90/360 = 1, 75% árengedményt kap a D-számla megvásárlásakor.
Nézzük meg, hogyan számoltuk ezt a számot. A kötvény ára egy"
fogantyú
"és" 32
nd
s ". A kétéves államkincstár kezdeti száma 99, a 32 éves
nd
s értéke 29. Meg kell konvertálnunk ezeket az értékeket százalékban, hogy meghatározzuk azt az összeget, amelyet dollárért fizetünk a kötvényért. Ehhez először osztjuk a 29-et 32-vel. Ez egyenlő 0, 90625-rel. Ezt az összeget hozzáadjuk 99-hez (a fogantyú), amely megegyezik a 99, 90625-rel. Tehát a 99-29 egyenlő a 100 000 dollár névérték 99, 90625% -ával, azaz 99 906, 25 dollárral.
A kötvény dollár árának kiszámítása
A kötvény dollár ára a kötvény fő egyenlegének százalékát képviseli, más néven névértékként ismert. A legegyszerűbb formában a kötvény kölcsön, és a tőke egyenlege vagy névértéke a hitel összege. Tehát, ha egy kötvényt 99–29-re jegyeznek, és 100 000 dolláros kétéves államkötvényt vásárolna, akkor 99 906, 25 dollárt fizetne.
A kétéves kincstár diszkontul kereskedik, ami azt jelenti, hogy a névértékénél kevesebbel kereskedik. Ha "par parketta kereskedne", akkor az ára 100 lenne. Ha prémiummal kereskedne, akkor az ára nagyobb, mint 100.
Mielőtt megbeszéljük a diszkont és a prémium árazást, ne feledje, hogy ha kötvényt vásárol, akkor nem a tőke egyenlegét vásárolja meg; szintén kuponfizetéseket vásárol. Különböző típusú kötvények különféle gyakorisággal végeznek kuponfizetéseket. A kupon kifizetése hátralékban történik.
Ha kötvényt vásárol, akkor jogosult a kupon kifizetésének százalékára, amely esedékes a kereskedelem elszámolásának napjától a következő kupon fizetési napig, és a kötvény előző tulajdonosának joga van az adott kupon kifizetésének százalékára az utolsó kupon után. fizetési dátum a kereskedelem elszámolásának napjáig.
Mivel a tényleges kupon befizetésekor a nyilvántartás birtokosa lesz, és megkapja a teljes kupon befizetését, a kereskedelem kiegyenlítésekor meg kell fizetnie az előző tulajdonosnak a kupon befizetésének a százalékát. Más szavakkal, a tényleges kereskedelmi elszámolási összeg a vételárból és a felhalmozott kamatokból áll.
Kedvezmény Vs. Prémium árképzés
Mikor fizetne valaki több, mint egy kötvény névértéke? A válasz egyszerű: ha a kötvény kamatlába magasabb, mint a jelenlegi piaci kamatláb. Más szavakkal: a befektető kamatfizetéseket kap egy prémium árú kötvényből, amely nagyobb, mint amit a jelenlegi piaci környezetben keresni tudnának. Ugyanez vonatkozik a kedvezményes áron kötött kötvényekre; árengedményekre kerülnek, mivel a kötvény kamatlába alacsonyabb a jelenlegi piaci kamatlábnál.
A hozam mindent elmond (szinte)
A hozam a kötvény dollár árát a pénzforgalmához köti. A kötvény cash flow-i kuponfizetésből és tőke-visszatérítésből állnak. A tőkét általában a kötvény futamidejének végén adják vissza.
A kötvény hozama az a diszkontráta, amely felhasználható arra, hogy a kötvény összes cash flow-jának jelenértéke megegyezzen a kötvény árával. Más szavakkal: a kötvény ára az egyes cash flow-k jelenértékének összege. Minden pénzáramot ugyanazon diszkont-tényezővel kell értékelni. Ez a diszkont tényező a hozam.
Intuitív módon a diszkont és a prémium árazásnak van értelme. Mivel a diszkont árú kötvénynél a kuponfizetések kisebbek, mint a prémiumra fizetett kötvényeknél, ha ugyanazt a diszkontrátát használjuk az egyes kötvények árképzéséhez, akkor a kisebb kamatozású kifizetésekkel rendelkező kötvény jelenlegi értéke kisebb (alacsonyabb ár)).
A valóságban számos különféle hozamszámítás létezik a különféle típusú kötvényekre. Például nehéz kiszámítani a visszahívható kötvény hozamát, mert az a határidő, amikor a kötvény lehívható (a kamatszelvények ezen a ponton eltűnnek), nem ismert.
Nem behívható kötvények, például az amerikai kincstári kötvények esetében azonban a hozam számítását az esedékességhez viszonyított hozamra vonatkoztatják. Más szavakkal, a pontos lejárati dátum ismert és a hozam biztonságosan kiszámítható (majdnem). De még az érettségi hozamnak is vannak hibái. A hozam lejáratig történő számítása azt feltételezi, hogy az összes kamatszelvényt a hozam lejárati ráta szerint újrabefektetik, bár ez nagyon valószínűtlen, mivel a jövőbeni kamatlábakat nem lehet megjósolni.
Egy kötvény hozama fordítva az árához vezet
A kötvény hozama az a diszkontráta (vagy tényező), amely megegyezik a kötvény cash flow-jával a jelenlegi dollárárral. Tehát mi a megfelelő diszkontráta, vagy fordítva, mi a megfelelő ár?
Amikor az inflációs várakozások növekednek, a kamatlábak emelkednek, így a kötvény árának kiszámításához használt diszkontráta növeli a kötvény árát. Ez ennyire egyszerű. Az ellenkező forgatókönyv igaz akkor, ha az inflációs várakozások csökkennek.
A megfelelő diszkontráta meghatározása
Megállapítottuk, hogy az inflációs várakozás az elsődleges változó, amely befolyásolja a diszkontrátát, amelyet a befektetők a kötvény árának kiszámításához használnak, de az 1. ábrán észreveheti, hogy minden kincstári kötvény eltérő hozammal rendelkezik, és minél hosszabb a kötvény lejárata, minél magasabb a hozam. Ennek oka az, hogy minél hosszabb a kötvény lejárata, annál nagyobb a kockázata annak, hogy a jövőben növekedni fog az infláció, és annál nagyobb a jelenlegi diszkontráta, amelyet a befektetőknek megkövetelniük / használniuk kell a kötvény árának kiszámításához. Addigra fel kell ismernie ezt a magasabb diszkontrátát magasabb hozamként.
A megfelelő diszkontráta (hozam) meghatározásakor a hitelminőséget (a kötvény kibocsátójának mulasztásának valószínűségét) is figyelembe kell venni; minél alacsonyabb a hitelminőség, annál magasabb a hozam és annál alacsonyabb az ár.
Kötvényárak és a gazdaság
Az infláció a kötvény legrosszabb ellensége. Az inflációs várakozások emelkedésekor a kamatlábak emelkednek, a kötvények hozama emelkedik, és a kötvények ára esik. Ebből a célból a kötvények ára / hozama, vagy a különböző lejáratú kötvények ára / hozama kiváló előrejelzője a jövőbeli gazdasági tevékenységnek. A piac jövőbeli gazdasági tevékenységének előrejelzésének megtekintéséhez csak annyit kell tennie, hogy megnézte a hozamgörbét. Az 1. ábrán látható hozamgörbe a hatodik és a 24. hónap közötti enyhe gazdasági lassulást és enyhe esést jósol a 24. hónap után. A hozamgörbe azt mondja nekünk, hogy a gazdaságnak normálabb ütemben kell növekednie.
Alsó vonal
A kötvényhozamok megértése kulcsfontosságú a várható jövőbeli gazdasági tevékenység és a kamatlábak megértéséhez, ami fontos mindazonáltal, a tőzsdei kiválasztástól kezdve, hogy eldöntsük, mikor refinanszírozni a jelzálogkölcsönt. Használja a hozamgörbét a lehetséges gazdasági körülmények jelzésére. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: "Mit jelent a folyamatosan alacsony kötvényhozam a tőzsdén?")
