Mik azok a részletek?
A részvények értékpapírok, általában adósságinstrumentumok együttes gyűjteményéből állnak, amelyeket kockázat vagy más jellemzők szerint bontanak fel, hogy a különböző befektetők számára piacképesek lehessenek. Mindegyik rész vagy részlet egyidejűleg kínált számos kapcsolódó értékpapír egyike, de változó kockázatokkal, haszonnal és futamidővel vonzza a befektetők sokaságát.
részletben
A részletek alapjai
A strukturált finanszírozásban szereplő részletek meglehetősen nemrégiben bekövetkezett fejlemények, amelyeket az értékpapírosítás fokozott felhasználása ösztönöz, hogy állandó cash flow-kkal osszák el az időnként kockázatos pénzügyi termékeket, hogy ezeket a részlegeket más befektetőknek eladják. A "tranche" szó a szelet francia szavából származik. Egy nagyobb eszközkészlet különálló részletét általában a tranzakciódokumentációban határozzák meg, és különféle értékpapír-kategóriákhoz rendelik, mindegyik eltérő kötvény-hitelminősítéssel rendelkezik.
Az idősebb részletek általában magasabb hitelminősítéssel rendelkező eszközöket tartalmaznak, mint a junior részletek. A rangidős részletek első zálogjoggal rendelkeznek az eszközöknél - sorrendben vannak azzal, hogy nemteljesítés esetén először vissza kell fizetni őket. A junior részletek második zálogjoggal rendelkeznek, vagy egyáltalán nem rendelkeznek zálogjoggal.
A részvényekre osztható pénzügyi termékekre példa a kötvények, kölcsönök, biztosítási kötvények, jelzálogkölcsönök és egyéb tartozások.
kulcsfontosságú elvihetők
- A részvények az értékpapírok, általában hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok együttes gyűjteményéből állnak, amelyeket kockázat vagy más jellemzők szerint osztanak fel, hogy különböző befektetők számára értékesíthetők legyenek. Az ügyletek különböző futamidőket, hozamokat és kockázati fokokat hordoznak, valamint a visszafizetéshez kapcsolódó kiváltságokat. Az átvitel gyakori az olyan termékekben, mint például a CDO-k és a CMO-k.
Tranzakciók jelzáloggal fedezett értékpapírokban
A részlet az értékpapírosított adósságtermékek közös pénzügyi struktúrája, például a biztosítékkal fedezett adósságkötelezettség (CDO), amely egyesíti a pénzáramot generáló eszközök - például jelzálogkölcsönök, kötvények és kölcsönök - gyűjteményét vagy jelzáloggal fedezett értékpapírt (MBS). Az MBS több jelzálog-poolból áll, amelyek széles skáláját kínálja, az alacsonyabb kamatlábakkal rendelkező biztonságos hitelektől a magasabb kamatozású kockázatos hitelekig. Minden egyes jelzálog-poolnak megvan a saját ideje a lejáratig, amely figyelembe veszi a kockázatot és a haszon megtérülését. Ezért részletekben történik a különféle jelzálogprofilok felosztása szeletekre, amelyek pénzügyi feltételei megfelelnek az egyes befektetők számára.
Például egy biztosítékkal jelölt jelzálogkötelezettség (CMO), amely felosztott jelzáloggal fedezett értékpapír-portfóliót kínál, lehet egy-, két-, öt- és 20 éves lejáratú jelzálogkölcsön-részletekkel, mindegyik változó hozammal. Ha egy befektető jelzáloggal fedezett értékpapírokba kíván befektetni, akkor kiválaszthatja azt a részlet-típust, amely a legjobban megfelel a megtérülési hajlandóságára és a kockázatvállalásra.
A befektetők havi cash flow-t kapnak az MBS-részlet alapján, amelybe befektettek. Vagy megpróbálhatják eladni és gyors profitot szerezni, vagy megtarthatják, és kamatfizetés formájában kis, de hosszú távú nyereséget realizálhatnak. Ezek a havi kifizetések minden olyan kamatfizetés részei és darabjai, amelyeket a háztulajdonosok teljesítenek, akiknek jelzálogkölcsönét egy adott MBS tartalmazza.
Befektetési stratégia a részletek megválasztásában
Azok a befektetők, akik hosszú távra állandó cash flow-t akarnak elérni, hosszabb lejáratú részletekbe fektetnek be. Azok a befektetők, akiknek azonnali, de jövedelmezőbb jövedelemre van szükségük, részletekbe fektetnek be, kevesebb idejű lejáratra.
Minden részlet, függetlenül a kamatotól és a lejáratuktól, lehetővé teszi a befektetőknek, hogy a befektetési stratégiákat saját igényeikhez igazítsák. Ezzel szemben a részletek segítik a bankokat és más pénzügyi intézményeket sokféle profiltípuson keresztül vonzani a befektetőket.
A részletek tovább növelik az adósságbe történő befektetés bonyolultságát, és néha problémát jelentenek az informálatlan befektetők számára, akiknek fennáll annak a kockázata, hogy a befektetési céljaikhoz alkalmatlan részletválasztást választanak.
A hitelminősítő intézetek tévesen besorolhatják a részleteket is. Ha a megérdemeltnél magasabb besorolást kapnak, akkor a befektetõket kockázatosabb eszközöknek teheti ki, mint amennyire szándékoztak volna. Az ilyen félrevezetés szerepet játszott a 2007. évi jelzálog-összeomlásban és az azt követő pénzügyi válságban: A kéretlen kötvényeket vagy a másodlagos jelzálogkölcsönöket - a befektetési szint alatt lévő eszközöket - tartalmazó AAA vagy azzal egyenértékű jelölést kaptak, akár inkompetencia, gondatlanság, akár (mint néhány vádolt) az ügynökségek részéről egyenes korrupció.
Pénzügy a valós világban
A 2007–2009-es pénzügyi válság után a CMO, CDO és egyéb adósságpapírok kibocsátói ellen - és maguk a termékekbe fektetők körében - perre robbanttak a keresetek, amelyeket a sajtóban „részletgazdálkodásnak” neveztek. A Financial Times 2008. április 14-i története rámutatott, hogy a csődbe ment CDO-k senior részlegeiben fekvő befektetők kihasználták elsőbbségi státuszukat az eszközök ellenőrzésének megragadása és a többi adósságtulajdonos számára történő kifizetések levágása érdekében. A CDO vagyonkezelői, mint például a Deutsche Bank és a Wells Fargo, keresetet nyújtottak be annak biztosítása érdekében, hogy minden részletbe fektető befektető továbbra is pénzt kapjon.
És 2009-ben a Greenwich, a Conn.-ben működő fedezeti alap, a Carrington Investment Partners igazgatója keresetet nyújtott be az American Home Mortgage Servicing, Inc. jelzálog-szolgáltató társaság ellen. A fedezeti alap a jelzáloggal fedezett értékpapírok junior részlegeit birtokolta, amelyek kölcsönöket tartalmaztak. kizárva azt, hogy az American Home (állítólag) alacsony árakon értékesített - ezáltal megrontotta a részlet hozamát. Carrington a panaszban azzal érvelt, hogy elsődleges részvénytulajdonosának érdekei megegyeztek az idősebb részvénytulajdonosok érdekeivel.
