Mi a kúpos tantrum?
A szűk kíméletű kifejezés az amerikai államkincstár hozamok 2013. évi növekedését írja le, amelynek eredményeként a Federal Reserve (Fed) bejelentette, hogy a kvantitatív enyhítés politikájának jövőbeni megszorításával jár. A Fed bejelentette, hogy csökkenteni fogja a kincstári kötvények vásárlásának ütemét, hogy csökkentse a gazdaságba táplált pénz mennyiségét. A kötvényhozamok ennek következtében bekövetkezett emelkedését a bejelentésre reagálva a pénzügyi média szűk keresztmetszetének nevezték.
Kulcs elvihető
- A kúpos tantrum arra utal, hogy a 2013. évi kollektív reakcióba eső pánik az USA kincstárának hozamait váltotta ki, miután a befektetők megtudták, hogy a Federal Reserve lassan szünetelteti kvantitatív lazításának (QE) programját. A kúpos tantrum mögött álló legfőbb aggodalom attól tart, hogy a piac összeomlik a QE megszűnésének eredményeként. Végül a kúpos tantrikus pánik indokolatlan volt, mivel a piac folytatódott a fellendülés után a kúpos program indulása után.
A kúpos tantrum megértése
A 2008. évi pénzügyi válságra és az azt követő recesszióra reagálva a Federal Reserve kvantitatív enyhítés (QE) néven ismert politikát hajtott végre, amely kötvények és egyéb értékpapírok nagy mennyiségű vásárlását vonja maga után. Elméletileg ez növeli a pénzügyi szektor likviditását a stabilitás fenntartása és a gazdasági növekedés előmozdítása érdekében. A pénzügyi szektor stabilizálása ösztönözte a hitelezést, hogy a fogyasztók költhessenek, és a vállalkozások befektessenek.
A mennyiségi enyhítés csak rövid távú javításra irányul. Veszély merül fel, amikor a Federal Reserve vagy túl hosszú ideig táplálja a gazdaságot, ezáltal csökkenti a dollár értékét, vagy pedig hirtelen elvágja a finanszírozást, és tömeges pánikot idéz elő. A kúposodásnak, amely fokozatosan csökkenti a Fed pénzét a gazdaságba, elméletileg fokozatosan csökkentenie kell a gazdaságnak a pénz iránti igényét.
A befektetői magatartás azonban nemcsak a jelenlegi feltételeket, hanem a jövőbeli gazdasági teljesítményre és a Fed-politikára vonatkozó elvárásokat is magában foglalja. Ha a közönség értesül arról, hogy a Fed a kúposság tervezését tervezi, a pánik továbbra is fennállhat, mert az emberek attól tartanak, hogy a pénzhiány piaci instabilitást idéz elő. Ez különösen probléma, minél inkább függ a piac a Fed folyamatos támogatásától.
Mi okozta a 2013-as kúpos tantrumot?
2013-ban Ben Bernanke, a Federal Reserve elnöke bejelentette, hogy a Fed a jövőben csökkenteni fogja kötvényvásárlásainak összegét. A 2008-as pénzügyi válság óta eltelt időszakban a Fed megháromszorozta mérlegének méretét körülbelül 1 trillió dollárról körülbelül 3 trillió dollárra azáltal, hogy közel 2 trillió dollár kincstári kötvényeket és egyéb pénzügyi eszközöket vásárolt a piac támogatása érdekében. A befektetőknek a folyamatos vásárlásokon keresztül az eszközárak folyamatos hatalmas támogatásától kellett függniük.
Ez a Fed eszközvásárlások arányának csökkentésére irányuló várható politika hatalmas negatív sokkot jelentett a befektetői elvárások szempontjából, mivel a Fed a világ egyik legnagyobb vásárlójává vált. Mint a kereslet bármilyen csökkentésével, a Fed csökkentett beszerzési (kötvény) árai csökkennének. A kötvénybefektetők azonnal reagáltak a kötvények árának jövőbeni csökkenésének kilátásaira kötvények eladásával, és ennek eredményeként nyomás alá vetik a kötvények árát. A csökkenő kötvényárak természetesen mindig magasabb hozamokat jelentenek, így az USA államkincstárának hozama felbukott.
Fontos megjegyezni, hogy ezen a ponton nem történt tényleges Fed-eszközök eladása vagy a Fed mennyiségi lazítási politikájának eltorzítása. Bernanke elnök észrevételei csak arra a lehetőségre utaltak, hogy a Fed ezt egy későbbi időpontban megteheti. Az akkori szélsőséges kötvénypiaci reakció a kevésbé támogatott jövőbeni puszta lehetőségre hangsúlyozta, hogy a kötvénypiacok milyen mértékben váltak függővé a Fed-ösztönzőktől.
Sok ügyvéd úgy vélte, hogy a tőzsde követheti a példát, mivel a Fed-ből a kötvényvásárlás útján a gazdaságba áramló pénzt szintén széles körben megértették, hogy támogatják a tőzsdei árakat. Ha igen, ez a piaci reagálás a Fed károsodásának kilátásaira potenciálisan elsüllyedhet a gazdaságba. Ehelyett a Dow Jones ipari átlag (DJIA) csak átmenetileg esett vissza 2013 közepén.
Miért nem esett vissza a tőzsde a kúpos tantrum alatt?
A tőzsde folyamatos egészségi állapotának számos oka volt. Az egyik, Bernanke elnök észrevételeit követve, a Fed valójában nem lassította QE-beszerzését, hanem ehelyett a hatalmas kötvényvásárlások harmadik fordulójába kezdett, 2015-re összesen újabb 1, 5 trillió dollárt tett. Másodszor, a Fed szilárd hitet vallott a piac fellendülésében, fellendítve ezzel. befektetői hangulat és a befektetői elvárások aktív kezelése rendszeres politikai bejelentések útján. Miután a befektetők rájöttek, hogy nincs ok pánikra, a tőzsde kiegyenlült.