Mi a szintetikus CDO?
A szintetikus CDO, amelyet néha biztosítékolt adósságkötelezettségnek neveznek, nem készpénzes eszközökbe fektetnek be, hogy kitettsék a fix kamatozású eszközök portfólióját. Ez egyfajta biztosítékolt adósságkötelezettség (CDO) - strukturált termék, amely egyesíti a készpénzt generáló eszközöket, amelyeket újracsomagolnak a poolokba és eladnak a befektetők számára. A szintetikus CDO-kat tipikusan hitelrészletekre osztják, a befektető által vállalt hitelkockázat szintje alapján. A CDO-ba történő kezdeti beruházásokat az alsó részlet végzi, míg az idősebb részvényeknek nem kell kezdeti befektetést végrehajtaniuk.
A fedezetlen adósságkötelezettség alapja (CDO)
A szintetikus CDO-k megértése
A szintetikus CDO-k a strukturált finanszírozás modern előrelépései, amelyek rendkívül magas hozamot kínálhatnak a befektetők számára. Ellentétben más CDO-kkal, amelyek általában rendszeres adósságtermékekbe fektetnek be, például kötvényekbe, jelzálogkölcsönökbe és kölcsönökbe. Ehelyett jövedelmet generálnak nem készpénz-származékos ügyletekbe történő beruházással, például hitel-nemteljesítési csereügyletekkel (CDS), opciókkal és egyéb szerződésekkel.
Míg a hagyományos CDO jövedelmet generál az eladó számára pénzeszközökből, például kölcsönökből, hitelkártyákból és jelzálogkölcsönökből, addig a szintetikus CDO értéke a hitel-nemteljesítési csereügyletek biztosítói díjaiból származik, amelyeket a befektetők fizetnek. Az eladó hosszú pozíciót tölt be a szintetikus CDO-ban, feltételezve, hogy a mögöttes eszközök teljesítenek. A befektető ezzel szemben rövid pozíciót vesz fel, feltételezve, hogy a mögöttes eszközök nem teljesítenek.
A befektetők sokkal többet érhetnek el, mint a kezdeti befektetéseik, ha több referencia-esemény fordul elő a referencia-portfólióban. Szintetikus CDO-ban az összes részlet időszakos kifizetéseket kap a hitel-nemteljesítési csereügyletekből származó cash flow-k alapján.
A szintetikus CDO-kifizetéseket általában csak a CDS-ekhez kapcsolódó hitelesemények befolyásolják. Ha hitelképesség történik a fix kamatozású portfólióban, a szintetikus CDO és befektetői felelőssé válnak a veszteségekért, a legalacsonyabb besorolású részletekből kezdve és felfelé dolgozva.
A szintetikus CDO-k jövedelmet generálnak nem készpénzből származó származtatott ügyletekből, mint például hitel-nemteljesítési csereügyletek, opciók és egyéb szerződések.
Szintetikus CDO-k és részletek
A részletek hitelkockázat szeletekként is ismertek a kockázati szintek között. Általában a CDO-kban elsősorban alkalmazott három részlet időskorúak, mezzanin és saját tőke. Az elsőbbségi részlet magas hitelminősítéssel rendelkező értékpapírokat foglal magában, általában alacsony kockázatú, és így alacsonyabb hozammal rendelkezik.
Ezzel szemben a részvényszintű részvények magasabb kockázatot hordoznak, és alacsonyabb hitelminősítéssel rendelkező származékos termékekkel rendelkeznek, így magasabb hozamot kínálnak. Noha a részvényszintű részlet magasabb hozamot kínálhat, ez az első rész, amely esetleges veszteségeket fedezne.
A részletek a szintetikus CDO-kat vonzóvá teszik a befektetők számára, mivel kockázatvállalási hajlandóságuk alapján képesek megszerezni a CDS-ekkel szembeni kitettséget. Tegyük fel például, hogy egy befektető egy magas színvonalú szintetikus CDO-ba kíván befektetni, amely magában foglalja az amerikai államkötvényeket és az AAA besorolású vállalati kötvényeket - a Standard & Poor's által nyújtott legmagasabb hitelminősítést. A bank létrehozhat egy szintetikus CDO-t, amely felajánlja az amerikai kincstári kötvény hozamának és a vállalati kötvények hozamainak megfizetését. Ez egy részletű szintetikus CDO, amely csak a felsőbb szintű részletet tartalmazza.
Kulcs elvihető
- A szintetikus CDO az egyik olyan fedezett hitelviszonyt megtestesítő kötelezettség, amely nem készpénzes eszközökbe fektet be a fix kamatozású eszközök portfóliójának való kitettség elérése érdekében. A szintetikus CDO-kat részletre osztják a feltételezett hitelkockázat alapján - az első osztályú részvények alacsony kockázatúak, alacsonyabb hozammal, míg a saját tőke A szintetikus CDO-k értékét a hitel-nemteljesítési csereügyletek biztosítási díjai adják. A szintetikus CDO-kat erősen kritizálták a nagy recesszióban játszott szerepük miatt.
Szintetikus CDO-k: Akkor és most
A szintetikus CDO-kat először az 1990-es évek végén hozták létre annak érdekében, hogy a kereskedelmi hitelek nagy tulajdonosai megvédjék mérlegüket a hitelek eladása nélkül, és potenciálisan károsítsák az ügyfélkapcsolatokat. Egyre népszerűbbé váltak, mivel általában rövidebb élettartamúak, mint a cash flow CDO-k, és nincs meghosszabbított jövedelem-beruházási időszak. A szintetikus CDO-k szintén nagymértékben testreszabhatók a biztosító és a befektetők között.
Nagyon bírálták őket, mert szerepet játszottak a másodlagos jelzálogkölcsön-válságban, amely a nagy recesszióhoz vezetett. A befektetők kezdetben csak másodlagos jelzálogkötvényekhez jutottak hozzá, annyi jelzáloggal léteztek. A szintetikus CDO-k és a hitel-nemteljesítési csereügyletek létrehozásával azonban ezeknek az eszközöknek a kitettsége növekedett, és a befektetők nem tudták, hogy a mögöttes eszközök sokkal kockázatosabbak, mint gondolnák. Mivel a háztulajdonosok nem teljesítették jelzálogköltségeiket, a hitelminősítő intézetek leminősítették a CDO-kat, és a befektetési vállalkozások értesítették a befektetőket, hogy nem tudják visszafizetni a pénzüket.
Kockás múltjuk ellenére a szintetikus CDO-k újjáéledhetnek. A magas hozamot kereső befektetők ismét ezekhez a befektetésekhez fordulnak, és a nagy bankok és befektetési vállalkozások erre a területre szakosodott hitelkereskedők felvételével reagálnak a keresletre.
