Mi a Spot Rate kincstári görbe?
Az azonnali kamatlábú kincstári görbe egy hozamgörbe, amelyet a hozamok helyett a kincstári spot kamatlábak alapján állítottak össze. Az azonnali kamatlábú kincstár-görbe hasznos referenciaérték a kötvények árképzéséhez. Az ilyen típusú görbe felépíthető futó kincstárakból, kifutott kincstárakból vagy ezek kombinációjából. A legegyszerűbb módszer azonban a nullkupon értékű kincstári kötvények hozamának használata. A nullkuponos kötvény hozamának kiszámítása viszonylag egyszerű, és megegyezik a nullakuponos kötvények spot kamatlábaval.
FŐBB TÉTELEK
- A spot kamatlábú görbe egy hozamgörbe, amelyet a hozamok helyett a kincstári spot kamatlábak alapján állítanak össze. A nullkupon értékű kincstári kötvények aktuális spot kamatlábai össze vannak kötve azonnali kamatlábú kincstárgörbével. A kötvény megfelelő értékelése érdekében jó gyakorlat az egyes kuponok kifizetésének összeegyeztetése és diszkontálása a Treasury spot kamatláb görbéjének megfelelő pontjával. A kuponkötvény úgy tekinthető, mint egy nullkuponos kötvény gyűjteménye, ahol minden egyes kupon egy kicsi nullakuponos kötvény, amely a kötvénytulajdonos akkor jár le, megkapja a kupont.
A Spot Rate kincstári görbe megértése
A kötvények ára a kincstári hozamok helyett a kincstári hozamok alapján számolható el, hogy tükrözze a változó kamatlábak piaci elvárásait. Az azonnali kamatlábak kiszámításánál és a grafikonon ábrázolásánál a kapott görbe a spot kamatláb-görbe.
A spot kamatok az azonnali kötvény-elszámolásokra jegyzett árak, tehát az azonnali kamatlábakon alapuló árazás figyelembe veszi a piaci feltételek várható változásait. Elméletileg az azonnali kamatláb vagy hozam egy adott futamidőig megegyezik az azonos lejáratú nullkuponos kötvény hozamával.
Az azonnali kamatlábú kincstár-görbe megadja a hozamot a lejáratig (YTM) egy zérópontos kötvényhez, amelyet a lejáratkor a cash flow diszkontálására használnak. Itoneratív vagy bootstrapping módszert használnak a kuponfizető kötvény árának meghatározására. Az YTM az első kuponfizetés diszkontálására szolgál az azonnali kamatláb alapján annak lejáratáig. A második kupon befizetését ezután a lejáratkor alkalmazott diszkontálással diszkontálják, és így tovább.
A kötvények általában többszörös kuponfizetéssel járnak a kötvény élettartama alatt, különböző pontokon. Tehát elméletileg nem helyes egy kamatlábat használni az összes cash flow diszkontálására. A kötvény helyes értékelése érdekében helyes gyakorlat, ha az egyes kuponok kifizetéseit össze kell egyeztetni és diszkontálni a Kincstári spot kamatláb görbéjének megfelelő pontjával. Ez lehetővé teszi számunkra az egyes kuponok jelenértékének felbecsülését.
A kuponkötvényt úgy tekinthetjük, mint egy nullakuponos kötvény gyűjteményét, ahol minden egyes kupon egy kis nullakuponos kötvény, amely akkor ér véget, amikor a kötvénytulajdonos megkapja a kupont. A kincstári kötvény kuponjának helyes spot kamatlába a nullkupon értékű kincstári kötvény azonnali kamatlába, amely a kupon beérkezésével egyidejűleg jár le. Noha a kincstári kötvénypiac hatalmas, a tényleges adatok nem állnak rendelkezésre minden időpontban. A nullkupon értékű kincstári kötvények tényleges spot kamatlábait összekapcsolják a spot kamatlábú görbe formájában. Az azonnali kamatlábú kincstárgörbe ezután felhasználható a kuponfizetések diszkontálására.
A kuponkötvényt úgy tekinthetjük, mint egy nullakuponos kötvény gyűjteményét, ahol minden egyes kupon egy kis nullakuponos kötvény, amely lejár, amikor a kötvénytulajdonos megkapja a kupont.
Példa a Spot Rate kincstári görbére
Tegyük fel például, hogy egy kétéves, 10% -os kuponkötvényt, amelynek névértéke 100 dollár, a Treasury spot kamatlába alapján kell árazni. Az államkötvény azonnali kamatlába a következő négy időszakra (minden év két időszakból áll) 8%, 8, 05%, 8, 1% és 8, 12%. A négy megfelelő cash flow 5 dollár (számítva 10% / 2 x 100 dollár), 5 dollár, 5 dollár, 105 dollár (kuponfizetés plusz tőkeérték lejárattal). Amikor az spot kamatlábakat a lejáratokhoz viszonyítva ábrázoljuk, megkapjuk a spot kamatlábat vagy a nulla görbét.
A bootstrap módszer alkalmazásával a periódusok száma 0, 5, 1, 1, 5 és 2 lesz, ahol 0, 5 az első 6 hónapos időszak, 1 az összesített második 6 hónapos időszak és így tovább.
Az egyes pénzáramok jelenértéke a következő lesz:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1, 08122 = $ 4, 81 + $ 4, 63 + $ 4, 45 + $ 89, 82 = $ 103, 71
Elméletileg a kötvénynek 103, 71 dollárnak kell lennie a piacokon. Ez azonban nem feltétlenül az az ár, amelyen a kötvény végül eladni fog. A kötvények árfolyamára alkalmazott azonnali kamatlábak tükrözik azokat a kamatlábakat, amelyek a mulasztásoktól mentes kincstárakból származnak. Tehát a vállalati kötvény árát tovább kell diszkontálni, hogy figyelembe vegye a kincstári kötvényekhez képest megnövekedett kockázatát.
Fontos megjegyezni, hogy az azonnali kamatlábú kincstárgörbe nem pontos indikátora az átlagos piaci hozamoknak, mivel a legtöbb kötvény nem nulla kuponú.
