A bevételi szezonban, amikor a vállalatok nyilvánosan jelentik negyedéves eredményeiket, sok suttogó szám hallható a Wall Street környékén és az interneten. Ez a szélsőséges részvényingadozás időszakát képezheti, mivel azokat a vállalatokat, amelyek nem felelnek meg a jövedelembecsléseknek, általában keményen kalapálják, és a részvényárfolyam csökken. Még azok a cégek is szenvedhetnek, amelyek teljesítik a jövedelembecslést, ha nem egyeznek meg a látszólag titokzatos suttogási számmal.
Melyek a suttogási számok? Honnan jöttetek? Megpróbáljuk a suttogás számát demisztifikálni, és felmérjük annak fontosságát ön, mint egyéni befektető számára.
Milyen becslések vannak a jövedelemről?
Amikor egy társaság felszabadítja bevételét, a jövedelmezőség bármilyen növekedése vagy csökkenése gyakran másodlagos jelentőségű ahhoz, hogy a társaság milyen jól teljesített az elemző és a befektetői elvárásokhoz képest. Ennek oka az, hogy egy részvény ára szinte mindig figyelembe veszi az összes jövőbeli információt. Más szavakkal, hogy egy társaság elvárásainak (vagy rosszul) elvárása már beépül a részvényárfolyamba.
Például a piac bünteti egy olyan társaságot, amelynek várhatóan 20% -kal növekszik a jövedelme, ha a tényleges jövedelem csak 15% -kal növekszik. Ezzel szemben egy olyan vállalat, amely várhatóan 10% -kal növekszik, de 12% -kal bővül, valószínűleg jutalomban részesül. Ez a jelenség azért fordul elő, mert a jövőbeni jövedelmek mozgatják a részvényárfolyamok értékelését. A társaság jelenlegi negyedévében bekövetkezett váratlan bevételi meglepetés nagy valószínűséggel messzemenő hatással lesz a következő évekre vonatkozó jövedelem-előrejelzésre, és jelentősen megváltoztathatja azt, hogy a befektetők hogyan számítják ki a társaság részvényeinek jelenértékét.
Nem meglepő, hogy a legtöbb elemző idejük nagy részét arra törekszik, hogy pontos előrejelzést készítsen a társaság jövőbeni jövedelméről, úgynevezett határidős bevételre. A meglepő vagy kiábrándító Wall Street-i becslések akár néhány centtel is drámai hatást gyakorolhatnak az állományra. Ha egy nagy brókercég előrejelzést készíthet akár egy centtel is pontosabban, mint a versenytársai, akkor sok extra pénzt kereshet.
Ha egy lépéssel tovább lépnek, vannak olyan vállalatok, amelyek nem tesznek semmit, csak eladják a jövedelembecsléseket az intézményi befektetőknek. Feladatuk az, hogy a lehető legtöbb brókercéggel felvegyék a kapcsolatot, és negyedéves jövedelem-előrejelzést kapjanak az egyes vállalkozások elemzőitől. Az online, nyomtatott kiadványokban vagy a TV-ben látott becsléseket általában ezek a cégek állítják össze, és gyakran átlagként jelennek meg, vagy pedig úgynevezett konszenzusbecslés. Gyakran, amikor elolvassa a konszenzus becslését, látni fogja, hogy a legmagasabb és a legalacsonyabb becsült értékeket is jelentik. Ez megismerheti az elemzők becsléseinek varianciáját. A magas és az alacsony becslések közötti nagy különbségek általában nagyobb bizonytalanságot mutatnak az adott bevételi jelentés vonatkozásában.
Hogyan játszik a suttogás?
Még sok kutatás után a konszenzusos bevételi becslések gyakran még mindig nem annyira pontosak. Ennek magyarázata lehet, hogy egyszerűen nincs sok elemző az egész piacra. A nagyvállalatoknál gyakran több tucat elemző van, de rengeteg olyan közepes vagy kis kapitalizációjú, akiknek nincs elemzői lefedettsége. Ráadásul, amint a jövedelembecslési hírek elterjednek, a játék megpróbálja megjósolni, hogy a tényleges jövedelem és a becslések között milyen eltérés mutatkozik.
Itt jön a suttogó szám. Noha a konszenzus becslése általában széles körben elérhető, a suttogások a nem hivatalos és a nem nyilvánosságra hozott részvényenkénti jövedelem (EPS) előrejelzések. A múltban ezek a Wall Street szakembereitől származtak, és a legjobb brókerek gazdag ügyfeleinek szántak.
A 2002. évi Sarbanes-Oxley törvény azonban korlátozta olyan információk elérhetőségét, amelyek korábban a suttogás számát támasztották alá, így egyes befektetők számára megnehezítette a suttogási szám meghatározását. A Wall Street-i előírásokkal nem talál elemzőket, amelyek a kedvenc ügyfelek számára bennfentes bevételi adatokat szolgáltatnak, mivel a SEC-hez való bajba jutás kockázata túl nagy.
Míg az elmúlt években nehezebbé vált (ha nem is lehetetlen) az utcán a bennfentesekkel való suttogások bejutása, új típusú suttogás alakult ki, amelyben a befektetők egészének elvárásai (megosztott információkon, alapkutatásokon, és a múltbéli eredményesség alapján) megteremti annak a megértését, hogy mit kell várni egy társaságtól, és amely hasonlóan a bennfentes információhoz terjed.
Más szavakkal: suttogja most az egyes befektetők elvárása. A suttogás továbbra is "nem hivatalos", ha a konszenzus becslését "hivatalos" számnak tekintik, de a különbség az, hogy az egyénekből származik, nem pedig a szakemberekből. A forrás a brókerjétől az online forrásokig is megváltozott, amelyek összerakják a suttogást.
A legnyilvánvalóbb aggodalmak ezen "konszenzus" manipulációja az olyan befektetők körében, akiknek érdeke a részvények népszerűsítése (vagy eldobása).
Kövesse a Suttogó számot?
Noha a suttogási szám forrásának minősége minden bizonnyal fontos, az, hogy figyelembe kell-e venni a suttogást, elsősorban attól függ, hogy milyen típusú befektető vagy. Hosszú távú (vétel és tartás) befektető számára a jövedelemszezon körül esedékes ármozgás az idő múlásával csupán csekély hullámhosszúság, ami a suttogási számot viszonylag triviális statisztikává teszi.
Ha azonban aktívabb befektető vagy, aki profitot szeretne szerezni a részvényárfolyam-változásokból a nyereségszezon során, a suttogás sokkal értékesebb eszköz lehet. A tényleges keresési eredmények és a konszenzus becslései közötti különbségek jelentős hatással lehetnek a részvények árára. A suttogó számok akkor hasznosak lehetnek, ha különböznek (és természetesen pontosabbak), mint a konszenzus előrejelzése.
Például egy alacsonyabb suttogás jelet jelenthet arra, hogy kijönjen a saját készletéből, mielőtt a jövedelem felmerülne. Ezenkívül a suttogási számoknak bizonyosan hasznosak lehetnek az olyan készletek nagy számára, amelyeket egyetlen elemző sem fed le. Ha kevés lefedettséggel rendelkező készletet elemez, akkor a suttogási szám legalább betekintést nyújt a közelgő pénzügyi adatokba.
Minden bizonnyal etikai kérdés van azzal kapcsolatban, amit a suttogási szám régebbi típusának nevezünk. Tegyük fel, hogy vannak olyan elemzők, akik megsértik a szövetségi törvényeket, és nem nyilvános információkat nyújtanak Önnek (vagy egy webhelynek). Tényleg megragadja az alkalmat illegális adatokkal? Miközben minden befektető folyamatosan lépést keres a versennyel, a bennfentes kereskedelemre vonatkozó törvények komoly üzlet - kérdezd csak Martha Stewartot.
Alsó vonal
A suttogvabb számok voltak a Wall Street körül körbejáró nem közzétett EPS-előrejelzések, most valószínűbb, hogy az egyes befektetők kollektív elvárásait képviselik. Az aktívabb befektetők számára a pontos suttogási szám rövid távon rendkívül értékes lehet. Az, hogy ez mennyire fontos Ön számára, a befektetési stílusától függ. Noha a suttogó számok nem garantált módon keresnek pénzt (semmi sem), ezek egy másik eszköz, amelyet a komoly befektetőknek fontolóra kell venniük.
