Tartalomjegyzék
- Mi a biztonság?
- Értékpapírok megértése
- Befektetés az értékpapírokba
- Hogyan értékpapír kereskedelem
- Egyéb típusú értékpapírok
- Maradék értékpapírok
- Az értékpapírok szabályozása
- Értékpapírok kibocsátása: Példák
Mi a biztonság?
A "értékpapír" kifejezés helyettesíthető, átruházható pénzügyi eszköz, amely valamilyen típusú monetáris értéket tart. Ez egy nyilvánosan forgalmazott társaságban - részvényen keresztül - egy hitelezői kapcsolatot egy kormányzati szervvel vagy egy társasággal - amelyet az adott szervezet kötvényének birtoklása képvisel - vagy tulajdonjogát egy opció által képviselt részvényeken képviseli.
6. sorozat előkészítő vizsga: Mi az a biztonság?
Értékpapírok megértése
Az értékpapírokat nagyjából két különféle kategóriába lehet sorolni: részvények és adósságok. Látni fogja azonban azokat a hibrid értékpapírokat is, amelyek egyesítik mind a részvények, mind az adósságok elemeit.
Részvény értékpapírok
A tőkeinstrumentum a gazdálkodó egységben (társaságban, társaságban vagy vagyonkezelőben) lévő részvényesek tulajdonosi részesedése, amelyet tőkeállomány részvényeinek formájában realizálnak, amely magában foglalja mind a közönséges, mind az előnyben részesített részvényeket. A részvényesi értékpapírok tulajdonosai általában nem jogosultak rendszeres kifizetésre - bár a részvény értékpapírok gyakran fizetnek osztalékot -, de képesek profitálni a tőkenyereségből az értékpapírok eladásakor (feltételezve, hogy értékük természetesen megnőtt). A részvénypapírok szavazati jogokon keresztül arányos alapon jogosultak a tulajdonosra a társaság bizonyos mértékű ellenőrzésére. Csőd esetén csak a fennmaradó kamatokban részesednek, miután az összes kötelezettséget megfizették a hitelezőknek. Ezeket néha természetbeni fizetés formájában kínálják fel.
Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok
A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kölcsönzött és visszafizetendő pénzt jelentenek, a hitel nagyságát, a kamatlábat és a lejárat vagy megújítás dátumát meghatározó feltételekkel. A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, ideértve az állam- és vállalati kötvényeket, a letéti igazolásokat (CD-k) és a biztosítékkal fedezett értékpapírokat (mint például CDO-k és CMO-k), általában jogosultak birtokosukra a rendszeres kamatfizetésre és a tőke visszafizetésére (a kibocsátó teljesítményétől függetlenül)., valamint minden egyéb szerződéses joggal (amelyek nem tartalmazzák a szavazati jogokat). Ezeket általában határozott időre bocsátják ki, amelynek végén a kibocsátó visszaválthatja. A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok biztosíthatók (fedezettel fedezhetők) vagy nem biztosítottak, és ha nem biztosítottak, akkor csőd esetén szerződés alapján elsőbbséget élvezhetnek az egyéb nem fedezett, alárendelt kölcsönökkel szemben.
Hibrid értékpapírok
A hibrid értékpapírok, amint a neve is sugallja, egyesítik mind az adósság, mind a részvény értékpapírok jellemzőit. A hibrid értékpapírok példái közé tartoznak a részvényvásárlási opciók (maga a társaság által kibocsátott opciók, amelyek a részvényesek számára jogot biztosítanak részvényvásárlásra egy meghatározott időn belül és egy meghatározott áron), átváltható kötvények (kötvények, amelyek konvertálhatók a kibocsátó társaság törzsrészvényeire történő részvényekké konvertálhatóak)) és elsőbbségi részvények (társasági részvények, amelyek kamatának, osztalékának vagy egyéb tőkehozamának kifizetése elsőbbséget élvezhet más részvényesekkel szemben).
Noha az előnyben részesített részvényt műszakilag tőkefedezeti értékpapírok közé sorolják, gyakran adósságbiztosításnak tekintik, mivel "kötvényként viselkedik". Az elsőbbségi részvények rögzített osztalékot kínálnak, és népszerű eszköz a jövedelemszerző befektetők számára. Alapvetően fix kamatozású értékpapír.
Befektetés az értékpapírokba
Az az egység, amely az értékpapírokat eladásra hozza létre, kibocsátóként ismert, és természetesen befektetők. Az értékpapírok általában befektetést jelentenek és olyan eszközt jelentenek, amellyel az önkormányzatok, a vállalatok és más kereskedelmi vállalkozások új tőkét gyűjthetnek be. A társaságok sok pénzt generálhatnak, amikor nyilvánosak, és például egy kezdeti nyilvános részvényeken értékesítik részvényeiket. A városi, állami vagy megyei önkormányzatok gyűjthetnek pénzt egy adott projekthez önkormányzati kötvénykibocsátás lebegtetésével. Az intézmény piaci keresletétől vagy árképzési struktúrájától függően a tőkebevonás értékpapírokkal lehet előnyösebb alternatíva a banki kölcsönön keresztüli finanszírozáshoz.
Másrészt, ha kölcsönözött pénzeszközökkel vásárol értékpapírokat, akkor egy népszerű befektetési módszer az árrésből történő vásárlás. Lényegében egy társaság tulajdonjogokat ruházhat fel készpénz vagy más értékpapír formájában, akár kezdetektől, akár mulasztásért, hogy adósságát vagy egyéb kötelezettségeit megfizesse egy másik szervezetnek. Ezek a biztosíték-megállapodások későn növekednek, különösen az intézményi befektetők körében.
Hogyan értékpapír kereskedelem
A nyilvánosan forgalmazott értékpapírokat a tőzsdén jegyzik, ahol a kibocsátók kereskedhetnek értékpapírokkal és vonzzák a befektetőket azáltal, hogy likvid és szabályozott piacot biztosítanak, amelyeken kereskedelmet lehet folytatni. Az informális elektronikus kereskedési rendszerek az utóbbi években egyre gyakoribbak, és az értékpapírokkal gyakran "tőzsdén kívüli", vagy közvetlenül a befektetők között kereskednek, akár online, akár telefonon.
Mint fentebb említettük, az IPO képviseli a társaság első nagy részvényeinek értékpapírokat a nyilvánosság számára. Az IPO-t követően az újonnan kibocsátott részvényeket, bár továbbra is az elsődleges piacon értékesítik, másodlagos ajánlatnak nevezik. Alternatív megoldásként az értékpapírokat magántulajdonban is kínálhatják egy korlátozott és képesített csoportnak, úgynevezett magánbefektetésnek - ez fontos különbségtétel mind a társasági törvény, mind az értékpapír-szabályozás szempontjából. A vállalatok néha részvényeket árusítanak nyilvános és magánbefektetések kombinációjával.
A másodlagos piacon, más néven utópiacon az értékpapírok egyszerűen eszközként kerülnek átadásra egyik befektetőtől a másikra: a részvényesek eladhatják értékpapírjaikat más befektetőknek készpénz és / vagy tőkenyereség céljából. A másodlagos piac tehát kiegészíti az elsődleges piacot. A másodlagos piac kevésbé likvid a magánban elhelyezett értékpapírok esetében, mivel azok nem nyilvános forgalomban vannak, és csak képzett befektetők között ruházhatók át.
Egyéb típusú értékpapírok
A tanúsított értékpapírok fizikai, papír formában jelennek meg. Az értékpapírok a közvetlen nyilvántartási rendszerben is tarthatók, amely könyvelési formában nyilvántartja az állomány részesedését. Más szavakkal: az átruházási ügynök a részvényeket a társaság nevében fenntartja fizikai igazolások nélkül. A modern technológiák és politikák bizonyos esetekben kiküszöbölik a tanúsítványok szükségességét és azt, hogy a kibocsátónak teljes biztonsági nyilvántartást kell vezetnie. Kialakult egy rendszer, amelyben a kibocsátók az összes fennálló értékpapírt reprezentáló egyetlen globális igazolást letétbe helyezhetik a letéteményes vagyonkezelő társaság (DTC) néven ismert univerzális letétkezelőbe. A DTC-n keresztül kereskedett összes értékpapírt elektronikus formában tartják. Fontos megjegyezni, hogy a tanúsított és nem tanúsított értékpapírok nem különböznek egymástól a részvényes vagy a kibocsátó jogai vagy kiváltságai szempontjából.
Hordozó értékpapírok azok, amelyek forgathatóak és felhatalmazzák a részvénytulajdonosot az értékpapír által biztosított jogokra. Ezeket a befektetőktől a befektetőkhöz továbbítják, bizonyos esetekben jóváhagyással és kézbesítéssel. A tulajdonjog szempontjából az elektronika előtti hordozó értékpapírokat mindig felosztották, azaz minden értékpapír különálló eszköz volt, amely jogilag különbözik az ugyanazon kibocsátásban szereplő másoktól. A piaci gyakorlattól függően a megosztott értékpapírok lehetnek helyettesíthetők vagy (ritkábban) nem helyettesíthetők, vagyis a kölcsönfelvétel során a hitelfelvevő az eredeti vagy azzal azonos értékű eszközökkel egyenértékű eszközöket adhat vissza a kölcsön végén. Bizonyos esetekben a befogadó értékpapírok felhasználhatók az adócsalás elősegítésére, így ezeket a kibocsátók, a részvényesek és az adóügyi szabályozó testületek egyaránt negatívan tekinthetik. Ezért ritkák az Egyesült Államokban.
A bejegyzett értékpapírokon szerepel a tulajdonos neve és a kibocsátó által a nyilvántartásban vezetett egyéb szükséges adatok. A regisztrált értékpapírok átruházása a nyilvántartás módosítása révén történik. A regisztrált hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok mindig nem oszlanak meg, azaz a teljes kibocsátás egyetlen eszközt alkot, mindegyik értékpapír az egész része. A fel nem osztott értékpapírok természetüknél fogva helyettesíthetők. A másodlagos piaci részesedések szintén mindig nem oszlanak meg.
A levélpapírokat nem regisztrálták a SEC-en, ezért nem forgalmazhatók nyilvános módon a piacon. A levélbiztosítást - korlátozott értékpapírnak, levélpapírnak vagy levélkötvénynek is nevezik - a kibocsátó közvetlenül eladja a befektetőnek. A kifejezés a SEC által a vevőtől származó „befektetési levél” követelményéből származik, amely kijelenti, hogy a vásárlás befektetési célokat szolgál, és nem célja viszonteladás. A kézcsere során ezeknek a betűknek gyakran a 4. űrlap szükséges.
A kabinet-értékpapírok jelentős pénzügyi tőzsdén, például a NYSE-n szerepelnek, de nem aktívan kereskednek. Az inaktív befektetési tömeg birtokolja, valószínűbb, hogy kötvény, mint részvény. A "kabinet" arra a fizikai helyre utal, ahol a kötvény-megbízásokat történelmileg tárolták a kereskedési padlón kívül. A szekrények általában korlátozott megbízásokat tartottak, és a megbízásokat kézben tartották, amíg le nem jártak vagy nem teljesültek.
Maradék értékpapírok
A maradvány értékpapírok egyfajta átváltható értékpapír - vagyis megváltoztathatók egy másik formává, általában a törzsrészvény formájává. Például egy átváltható kötvény maradvány értékpapír lenne, mivel lehetővé teszi a kötvénytulajdonos számára, hogy az értékpapírt törzsrészvényekké konvertálja. Az előnyben részesített készletnek lehet konvertibilis funkciója is. A vállalatok felajánlhatnak fennmaradó értékpapírokat a befektetési tőke vonzására, ha az alapok esetében a verseny nagyon erős.
A fennmaradó értékpapír átalakításakor vagy gyakorlásakor ez növeli a forgalomban lévő törzsrészvények számát. Ez hígíthatja a teljes részvényállományt és az árát is. A hígítás befolyásolja a pénzügyi elemzési mutatókat is, például a részvényenkénti eredményt, mivel a vállalat jövedelmét most meg kell osztani a nagyobb részvények számával.
Ezzel szemben, ha egy nyilvános tőzsdén működő társaság intézkedéseket hoz a fennálló részvények teljes számának csökkentésére, akkor a társaság állítólag konszolidálja azokat. Ennek a műveletnek a nettó hatása az egyes részvények értékének növelése. Ezt gyakran nagyobb vagy nagyobb befektetők, például befektetési alapok vonzása érdekében végzik.
Az értékpapírok szabályozása
Az Egyesült Államokban az Egyesült Államok Értékpapír- és Tőzsdebizottsága (SEC) szabályozza az értékpapírok nyilvános eladását és eladását.
Az amerikai értékpapírok nyilvános kibocsátását, eladását és kereskedelmét regisztrálni kell, és be kell nyújtani a SEC állam állampapír-osztályaihoz. A brókeripar önszabályozó szervezetei (SRO) gyakran szintén szabályozói pozíciókat töltenek be. Az SRO-k közé tartozik az Értékpapír-kereskedők Országos Szövetsége (NASD) és a Pénzügyi Ipari Szabályozó Hatóság (FINRA).
A biztonsági ajánlat meghatározását a Legfelsõbb Bíróság 1946-ban hozta létre. Ítéletében a bíróság az értékpapír meghatározását négy kritérium alapján határozza meg - egy befektetési szerződés megléte, közös vállalkozás megalapítása, a kibocsátó nyereség ígéretét és egy harmadik fél általi felhasználását az ajánlat előmozdításához.
Kulcs elvihető
- Az értékpapírok az állami és a magánpiacokon tőkebevonásra használt, visszaforgatható és forgalmazható pénzügyi eszközök. Elsődlegesen három típusú értékpapír van: saját tőke - amely tulajdonosi jogokat biztosít a tulajdonosok számára, adósság - amely alapvetően kölcsönök, amelyeket időszakos fizetésekkel fizetnek vissza, és hibrid - amelyek egyesítik az adósság és a tőke aspektusait. Az értékpapírok nyilvános értékesítését a SEC szabályozza. Az önszabályozó szervezetek is fontos szerepet játszanak a származékos értékpapírok szabályozásában. Ilyenek például a NASD, NFA és FINRA.
Értékpapírok kibocsátása: Példák
Fontolja meg az XYZ, egy sikeres induló vállalkozás esetét, amely a tőke bevonása iránt érdeklődik, hogy ösztönözze a következő növekedési szakaszát. Eddig a startup tulajdonosa megoszlott két alapítója között. Néhány lehetőség van a tőke elérésére. Érvényezhet nyilvános piacokat IPO lebonyolításával, vagy pénzt gyűjthet azzal, hogy részvényeit privát befektetés formájában kínálja a befektetőknek.
Az előbbi módszer lehetővé teszi a társaság számára, hogy több tőkét generáljon, ám emellett izgalmas díjakkal és közzétételi követelményekkel jár. Ez utóbbi módszer szerint a részvényekkel másodlagos piacokon kereskednek, és nem kerülnek nyilvános ellenőrzés alá. Mindkét esetben olyan részvények forgalmazásával jár, amelyek hígítják az alapítók részesedését és tulajdonosi jogokat ruháznak a befektetőkre. Ez egy példa a részvénybiztonságra.
Ezután mérlegeljük egy olyan kormány esetét, amely pénzszerzés iránt érdeklődik a gazdaság élénkítése érdekében. Kötvényeket vagy adósságpapírokat használ ennek az összegnek a megszerzéséhez, rendszeres kifizetéseket ígérve a kupon tulajdonosai számára.
Végül mérlegelje egy induló ABC esetét, amely pénzt termel magánbefektetőktől, ideértve a családot és a barátokat. Az startup alapítói átváltható feliratot kínálnak befektetőiknek, amely későbbi események során átalakul a startup részvényeivel. A legtöbb ilyen esemény finanszírozási esemény. A feljegyzés alapvetően adósságbiztosíték, mivel a befektetők által az induló vállalkozók alapítóinak nyújtott kölcsön. Egy későbbi szakaszban a kötvény előre meghatározott részvények formájában saját tőkévé alakul, amelyek a társaság egy részét adják a befektetőknek. Ez a hibrid biztonság példája.
