Az index alapok, a tőzsdén forgalmazott alapok és hasonló termékek esetében a versenytársakkal szembeni nyerés gyakran a hozamszintek rövid különbségeinek eredménye. A díjak alacsonyak, és sok alap nagyon hasonló referenciaértékeket követ. Egyes ETF-ek akár a 0, 03% -os költségarányt is kínálják. Ugyanakkor az ETF-k ugyanakkor értékpapírok kölcsönzésével is hozhatnak bevételt, hozzáadott hozamot hozva a részvényesek számára és rejtett díjakat számítva az alapok kezelőinek. Noha sok befektető nem ismeri ezt a gyakorlatot, továbbra is jelentős üzleti és bevételi forrás; a Barron's legfrissebb jelentése szerint bármely adott napon valószínűleg több mint 2, 3 trillió dollár értékű értékpapírt kölcsönöznek.
ETF értékpapír-kölcsönzési gyakorlatok
Az ETF-k és a befektetési alapok bármikor kölcsönözhetik fedezetlen értékpapír-portfólióik 50% -át, a vonatkozó értékpapír-törvényeknek megfelelően. Ezek az alapok ezeket a kölcsönöket kínálják hitelfelvevőknek, akik kamatot fizetnek. A legtöbb esetben ezek a hitelfelvevők rövid eladók, akik fogadást tesznek ezen értékpapírok ellen. Cserébe az ETF részvényesei és pénzkezelői további hozamot kapnak a hitelfelvevők által fizetett kamat eredményeként.
A BlackRock, Inc. (BLK) ügyvezetõ igazgatója, Jason Strofs értékpapír-kölcsönzés kapcsán kijelenti, hogy ez jelentõs üzlet: "kb. 3 trillió dollár eszközt tartunk hitelképesnek, amely iShares ETF-ekből, befektetési alapokból, kollektív alapokból és külön számlákból áll". mondja. "A 3 trillió dollár körül ezen értékpapírok nagyjából 9% -a kölcsönre adott napot."
Értékpapír-kölcsönzés megkülönböztetheti az alapokat
Noha az értékpapír-kölcsönzés egyszerű útnak tűnik az ETF részvényesei és kezelői számára, hogy növeljék hozamukat, fontos szem előtt tartani, hogy ezzel a gyakorlattal kapcsolatos kockázatok is fennállnak. Az ugyanazon referenciaértéket követő két ETF összehasonlításával Barron bemutatta ezeket a kockázatokat. Vegyük például az 1, 3 milliárd dolláros Vanguard Russell 2000-et (VTWO), és hasonlítsuk össze a 41 milliárd dolláros iShares Russell 2000-vel (IWM). A Vanguard költségaránya alacsonyabb, mint az iSharesnél (0, 15%, szemben a 0, 2% -kal). Az elmúlt öt évben azonban az iShares 11, 90% -os éves hozamot ért el, szemben a Vanguard 11, 89% -ával. A Russell 2000 referenciaértéke alulteljesítette mindkét ETF-et ugyanazon időszak alatt, mindössze 11, 84% hozamot eredményezve.
Miért különbözik a teljesítmény a VTWO és az IWM között? Valószínűleg nagyrészt az értékpapír-kölcsönzésnek köszönhető. A 2017. évi éves jelentés szerint az iShares ETF megközelítőleg 4, 8 milliárd dollár értékben bocsátott ki hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat, szemben a 31, 7 milliárd dolláros átlagos eszközökkel ugyanazon pénzügyi évben. Ezek a kölcsönök 68 millió dollár kamatot hoztak, vagyis az ETF összes eszközének 0, 21% -át. Ez elegendő volt a költségek arányának, majd néhány fedezésére. Ez valószínűleg döntő tényező abban, hogy az iShares az adott időszakban legyőzte a Russell referenciaértéket.
Összehasonlításképpen: a Vanguard alap ebben az időszakban lényegesen kevesebb hitelt nyújtott. Csak 25, 1 millió dollárt kölcsönözött, szemben az átlagos eszközök 1, 4 milliárd dollárjával. Ez 1, 9 millió dollár kamatot generált, 0, 14% -os kamatláb mellett. Annak ellenére, hogy alacsonyabb költségarányú, mint az iShares alap, a Vanguard így nem volt képes felülmúlni versenytársait. (További információ: IWM vs. VTWO: Az Egyesült Államok kicsi sapkájú ETF-jeinek összehasonlítása .)
Szövődmények és kockázatok
A fenti esetben úgy tűnik, hogy a jelentős értékpapír-kölcsönzés hasznos, amikor az egyik ETF előnyt fedez fel a versenytársaival szemben. Mivel azonban az iShares eszközének 15% -át kölcsönzött, szemben a Vanguard 2% -ával, a korábbi alap sokkal magasabb kockázatot vállalt. Ha például a hitelfelvevők nem teljesítenek fizetést, ez problémákat okozhat; még annak ellenére is, hogy a hatályos szabályozási intézkedések biztosítják az ETF-kölcsönök védelmét. A hitelezés összeférhetetlenségeket is felvethet, különösen, ha egy ETF hitelezési biztosítékokat fektetett kapcsolt pénzpiaci alapokba fektet be, ezáltal ösztönözve a túlteljesítő gyakorlatokat a kiegészítő díjak beszedése érdekében. Sok részvényes nem ismeri ezeket a hitelezési tendenciákat, bár ezek növelik a kockázatot. (További olvasnivalókért nézd meg: A legnagyobb ETF-kockázatok .)
