Mi az a fordított átváltható kötvény (RCB)?
A fordított átváltható kötvény (RCB) olyan kötvény, amely konvertálható készpénzbe, adósságba vagy saját tőkébe a kibocsátó belátása szerint egy meghatározott napon. A kibocsátónak a lejárat napján opciója lehet a kötvények készpénzben történő visszaváltása vagy egy előre meghatározott számú részvény átadása.
FŐBB TÉTELEK
- A fordított átváltható kötvény (RCB) olyan kötvény, amely konvertálható készpénzbe, adóssá vagy tőkévé a kibocsátó belátása szerint egy meghatározott napon. Az RCB-k legfontosabb előnye a magas kamatlábak. Az RCB-k bonyolult tulajdonságaival védik a kifinomult kötvénykibocsátókat a kevésbé tájékozott befektetők rovására. Általános szabály, hogy a befektetők csak akkor vásárolhatnak reverzibilis konvertibilis kötvényeket, ha azok kényelmesek lennének a mögöttes eszközök birtoklásakor.
A fordított átváltható kötvények (RCB) megértése
Az átváltható kötvénynek van beágyazott vételi opciója, amely felhatalmazza a kötvénytulajdonosokat arra, hogy kötvényeiket egy adott időpontban a kibocsátó társaság részvényeihez előre meghatározott számú részvényre konvertálják. Az átváltható kötvény hozama általában alacsonyabb, mint a hasonló kötvény hozama az átváltható opció nélkül, mivel a beágyazott opció további kötvénytulajdonosokat eredményez. Egy másik típusú kötvény beágyazott átváltható opcióval a fordított átváltható kötvény.
A fordított átváltható kötvénynek (RCB) van beágyazott eladási opciója, amely felhatalmazza a hitelfelvevőt vagy a kötvénykibocsátót a kötvény tőkéjének a meghatározott időpontban való konvertálására saját tőkéjébe. Ez az opció lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy a kötvényt meghatározott időpontban „megtegye” a kötvénytulajdonosoknak az alapul szolgáló társaság meglévő adósságára vagy részvényeire vonatkozóan. Az alapul szolgáló társaságnak semmilyen módon nem kell kapcsolódnia a kibocsátó üzleti tevékenységéhez. Valójában lehet, hogy egynél több mögöttes részvény van kötve egy fordítottan átváltható kötvényhez.
A fordított átváltható kötvénybe történő befektetés inkább olyan, mint egy fedezet nélküli eszköz eladása a mögöttes eszközökön, mint egy rendes kötvény vásárlása.
Lejárati és hozam szempontjai
Az RCB értékpapírok általában rövidebb lejáratúak és magasabb hozammal rendelkeznek, mint a legtöbb más kötvény, a befektetőkkel járó kockázatok miatt. A befektetőket arra kényszeríthetik, hogy visszaváltják kötvényeiket olyan társaság értékpapírjainál, amelynek értéke jelentősen csökkent. A fenti piaci kupont havonta vagy negyedévente fizetik ki. A kamatfizetésen túl a befektető vagy a kezdeti befektetési tőke 100% -át készpénzben, vagy az alapul szolgáló részvények előre meghatározott számú részvényét kapja lejáratkor.
Az RCB befektetői nem vesznek részt a mögöttes eszközök felértékelődésében. Ehelyett a kötvénytulajdonosok ténylegesen eladási opciót adnak a kibocsátónak a mögöttes eszközökön. A befektetők ezt a kockázatot vállalják a kötvény élettartama alatt magasabb kamatfizetés ellenében. Tegyük fel, hogy a kötvényhez kapcsolódó mögöttes eszköz ára egy előre meghatározott összeg alá csökken, amelyet szintén beváltási szintnek nevezünk. Ezután ésszerű, hogy a kötvénykibocsátó gyakorolja azt a jogát, hogy a tôkét törlesztje részvényekkel, nem pedig készpénzzel. Mivel az RCB az átváltást a kibocsátó belátása szerint hagyja el, a részvények értéke kevesebb lesz, mint az eredetileg befektetett összeg.
Ha a mögöttes eszköz ára meghaladja a bejutási szintet, akkor a kötvénytulajdonosok megkapják a magas kuponfizetést a kötvény élettartamáért. Amikor a kötvény lejár, a teljes tőkét visszafizetik készpénzben. Ez általában a legjobb esetben a fordított átváltható kötvénybe fektetõ befektetõk számára.
A fordított átváltható kötvények (RCB) előnyei
Az RCB-k legfontosabb előnye a magas kamatlábak. A fordított átváltható kötvények hozama magas, 7–30%, a FINRA szerint. Ez felveti a kérdést, hogy a vállalatok miért akarnak fizetni ilyen magas tarifákat. Gyakran arra számítanak, hogy a mögöttes eszközök ára csökkenni fog. Ugyanakkor más befektetők hajlandóak megvásárolni a mögöttes eszközöket és azokat megtartani. A részvényesek általában sokkal kevesebb kompenzációt kapnak az osztalékokból, mint az RCB befektetői. Fordított átváltható kötvény vásárlása jövedelmező alternatíva lehet a társaság részvényeinek megvásárlására.
A fordított átváltható kötvények (RCB) kritikája
A fordított átváltható kötvények olyan hibákat szenvednek, amelyek hasonlóak a visszahívható kötvényekkel kapcsolatos problémákhoz, de jóval magasabb negatív kockázattal járnak. A lehívható kötvényekhez hasonlóan az RCB-knek bonyolult tulajdonságai vannak, amelyek védik a kifinomult kötvénykibocsátókat a kevésbé tájékozott befektetők rovására.
A befektetők számára könnyű figyelmen kívül hagyni a menekülési záradékokat, és magas kamatlábakat ígérő kötvényekkel vonhatók be. A lehívható kötvények esetében a kibocsátó megszabadulhat a magas kamatfizetésből a refinanszírozás révén, ha az üzleti és a hitelminősítések javulnak. Fordított átváltható kötvényekkel a kibocsátó a tőkekonverziós opció gyakorlásával elkerülheti a teljes tőke visszafizetését. Az RCB-knél az üzleti és a részvényáraknak csökkenniük kell ahhoz, hogy a kibocsátó profitáljon a kötvénytulajdonosok rovására.
A fordított átváltható kötvények legrosszabb problémája az, hogy a befektetők néha azt gondolják, hogy egy általános kötvényhez hasonló eszközt vásárolnak. Amit az RCB vásárlók valóban csinálnak, az egy fedezet nélküli eszköz eladása. Általános szabály, hogy a befektetők csak akkor vásárolhatnak reverzibilis konvertibilis kötvényeket, ha azok kényelmesek lennének a mögöttes eszközök birtoklásakor.
