Mi az a magántőke?
A magántőke egy alternatív befektetési osztály, és tőkéből áll, amelyet nem jegyeznek nyilvános tőzsdén. A magántőke olyan alapokból és befektetőkből áll, amelyek közvetlenül befektetnek magánvállalatokba, vagy állami társaságok kivásárlásához vezetnek, ami a tőke tőzsdei kivonását eredményezi. Az intézményi és lakossági befektetők biztosítják a magántőke tőkét, és a tőke felhasználható új technológiák finanszírozására, akvizíciók végrehajtására, működőtőke kiterjesztésére, valamint a mérleg megerősítésére és megszilárdítására.
A magántőke-alapok Limited Limited-ekkel (LP) rendelkeznek, amelyek általában az alap részvényeinek 99% -át birtokolják, és korlátozott felelõsségûek, valamint a General Partners-ben (GP), akik a részvények 1% -át birtokolják, és teljes felelõsséggel tartoznak. Ez utóbbiak felelősek a beruházás végrehajtásáért és működtetéséért is.
A magántőke megértése
A magántőke-befektetés elsősorban intézményi és akkreditált befektetőktől származik, akik jelentős pénzösszegeket fordíthatnak hosszabb időtartamokra. A legtöbb esetben a magántőke-befektetéseknél gyakran meglehetősen hosszú tartási periódusokra van szükség annak érdekében, hogy biztosítani lehessen a nehéz helyzetben lévő társaságok fordulatát, vagy lehetővé tegyék a likviditási eseményeket, például egy kezdeti nyilvános vételi ajánlatot (IPO) vagy egy részvénytársaságnak történő eladást.
A magántőke előnyei
A magántőke számos előnyt kínál a vállalatok és az induló vállalkozások számára. A vállalatok kedvelik, mivel lehetővé teszi számukra a likviditáshoz való hozzáférést a hagyományos pénzügyi mechanizmusok alternatívájaként, például a magas kamatozású banki kölcsönök vagy a nyilvános piacokon való tőzsdei jegyzés. A magántőke bizonyos formái, mint például a kockázati tőke, ötleteket és korai szakaszban működő vállalatokat is finanszíroznak. A tőzsdén kívüli társaságok esetében a magántőke-finanszírozás segítheti az ilyen társaságokat az unorthodox növekedési stratégiák kipróbálásában a nyilvános piacok tükröződésein kívül. Ellenkező esetben a negyedéves jövedelem nyomása drámaian csökkenti a felső vezetés számára rendelkezésre álló időt, hogy a társaságot megfordítsák, vagy kísérletezzenek új lehetőségekkel a veszteségek csökkentésére vagy a pénz megszerzésére.
A magántőke hátrányai
A magántőke saját egyedi motorosaival jár. Először is nehéz lehet a magántőke-részesedések felszámolása, mivel a nyilvános piacoktól eltérően nem áll rendelkezésre kész megrendelési könyv, amely a vevőket az eladókkal egyezteti. A vállalkozásnak vásárlót kell keresnie annak érdekében, hogy eladja befektetését vagy társaságát. Másodszor, a társaságok részvényeinek árképzését a magántőkében a vevők és az eladók közötti tárgyalások útján határozzák meg, nem pedig a piaci erők, mint általában a tőzsdén jegyzett társaságok esetében. Harmadszor: a magántőke-részvényesek jogairól általában eseti alapon, tárgyalások útján döntenek, nem pedig egy olyan átfogó irányítási keret helyett, amely jellemzően a nyilvános piacokon működő társaik jogait diktálja.
A magántőke története
Míg a magántőke csak az elmúlt három évtizedben kapta a mainstream figyelmet, addig az iparban alkalmazott taktikákat a múlt század eleje óta tiszteletben tartják. A JP Morgan bankmágnát állítólag a Carnegie Steel Corporation, az akkori legnagyobb acélgyártók közül az 1901-es 480 millió dollárért vonta le az első tőkeáttétellel történő felvásárlásra. Ő egyesítette azt más nagy acélipari vállalatokkal, mint például a szövetségi Steel Company és a National Tube, hogy létrehozzák az United States Steel-et - a világ legnagyobb vállalatát. Piaci kapitalizációja 1, 4 milliárd dollár volt. Az 1933-os Glass Steagall-törvény azonban véget vet a bankok által kidolgozott ilyen megakonszolidációknak.
A magántőke-társaságok többnyire a pénzügyi ökoszisztéma szélén maradtak a II. Világháború után, egészen az 1970-es évekig, amikor a kockázati tőke kezdett csődbe venni Amerika technológiai forradalmát. A mai technológiai behemothok, köztük az Apple és az Intel, megszerezték a szükséges forrásokat üzleti tevékenységük kibővítéséhez a Szilícium-völgy feltörekvő kockázatitőke-ökoszisztémájából az alapításuk idején. Az 1970-es és 1980-as években a magántőke-társaságok népszerű útjává váltak a küzdő társaságok számára a pénzeszközöknek a nyilvános piacoktól való eltávolítása érdekében. Az üzletek címsort és botrányokat generáltak. Az iparág fokozottabb ismerete mellett az alapok számára rendelkezésre álló tőkemennyiség is megsokszorozódott, és növekedett a magántőke-tranzakciók átlagos ügylete.
Amikor 1988-ban megtörtént, az RJR Nabisco Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) által 25, 1 milliárd dollárért vásárolt konglomerátum volt a magántőke-történelem legnagyobb tranzakciója. 19 évvel később elmerült a TXU Energy szénüzemeltető 45 milliárd dolláros felvásárlása. Goldman Sachs és a TPG Capital csatlakozott a KKR-hez, hogy megszerezze a társaság megvásárlásához szükséges adósságot a magántőke fellendülési ideje alatt, 2005 és 2007 között. Még Warren Buffett 2 milliárd dolláros értékű kötvényt vásárolt az új társaságtól. A vásárlás hét évvel később csődké vált, és Buffett befektetését „nagy hibának” nevezte.
A magántőke fellendülési évei közvetlenül a pénzügyi válság előtt fordultak elő, és egybeestek az adósságszintek növekedésével. Egy harvardi tanulmány szerint a globális magántőke-csoportok 2 trillió dollárt gyűjtöttek be a 2006 és 2008 közötti években, és mindegyik dollárt több mint két dollár adósság adta ki. A tanulmány azonban azt találta, hogy a magántőke által támogatott vállalatok jobban teljesítettek, mint a nyilvános piacokon működő társaik. Ez elsősorban a korlátozott tőkével rendelkező vállalkozásokban, valamint azokban a társaságokban nyilvánvaló volt, amelyek befektetőinek hozzáférése volt olyan hálózatokhoz és tőkéhez, amelyek hozzájárultak piaci részesedésük növekedéséhez.
A pénzügyi válság óta eltelt években a magántőke-alapok növekvő részesedést jelentettek a magántőke-társaságok üzletágában. Az ilyen alapok pénzt szereznek intézményi befektetőktől, például a nyugdíjalapoktól, hogy hitelkeretet biztosítsanak azoknak a társaságoknak, amelyek nem képesek megszabadítani a vállalati kötvények piacát. Az alapok rövidebb időtartamú és időtartamúak, mint a tipikus alapkezelő alapok, és a pénzügyi szolgáltatási ágazat kevésbé szabályozott részei. A magas kamatlábakat kiszabó alapokat szintén kevésbé érinti a geopolitikai aggodalmak, ellentétben a kötvénypiacgal.
Hogyan működik a magántőke?
A magántőke-társaságok pénzt szereznek intézményi befektetők és akkreditált befektetők számára alapok számára, amelyek különféle típusú eszközökbe fektetnek be. Az alábbiakban felsoroljuk a magántőke-finanszírozás legnépszerűbb típusait.
- Bajba jutott finanszírozás: keselyű finanszírozásként is ismert, az ilyen típusú finanszírozás olyan nehéz helyzetben lévő vállalatokba kerül befektetésre, amelyek nem teljesítenek üzleti egységeket vagy eszközöket. A szándék az, hogy megfordítsa őket irányításukban vagy működésükben szükséges változtatások elvégzésével, vagyonának nyereség céljából történő értékesítésével. Az utóbbi esetben az eszközök a fizikai gépektől és az ingatlanoktól kezdve a szellemi tulajdonig terjedhetnek, például szabadalmak. Azok a vállalatok, amelyek az Egyesült Államokban a 11. fejezet szerint csődöt nyújtottak be, gyakran jelöltek ilyen típusú finanszírozást. A 2008-as pénzügyi válság után növekedett a magántőke-társaságok nehéz helyzetben lévő finanszírozása. Tőkeáttételes kivásárlások: Ez a magántőke-finanszírozás legnépszerűbb formája, és magában foglalja egy társaság teljes felvásárlását azzal a céllal, hogy javítsa üzleti és pénzügyi helyzetét, és haszonszerzés céljából viszonteladja azt egy érdekelt fél számára, vagy IPO-t végezzen. 2004-ig a tőzsdén alapuló tőkeáttételi felvásárlások legnagyobb kategóriáját a tőzsdén jegyzett társaságok nem alapvető üzleti egységeinek értékesítése képezte. A tőkeáttételes felvásárlási folyamat a következőképpen működik. Egy magántőke-társaság azonosítja a potenciális célt, és létrehoz egy speciális célú eszközt (SPV) az átvétel finanszírozására. A vállalatok általában az adósság és a tőke kombinációját használják a tranzakció finanszírozására. Az adósságfinanszírozás a teljes forrás 90% -át teheti ki, és az adókedvezmények céljából átkerül a megszerzett társaság mérlegébe. A magántőke-társaságok különféle stratégiákat alkalmaznak, a munkavállalói létszámcsökkentéstől a teljes vezetői csoportok cseréjéig, a társaság megfordításáig. Ingatlan magántőke: Az ilyen típusú finanszírozás rohamosan növekedett, miután a 2008-as pénzügyi válság összeomlott az ingatlanárakkal. Az alapok felhasználásának tipikus területei a kereskedelmi ingatlanok és az ingatlanbefektetési alapok (REIT). Az ingatlan alapok magasabb minimális tőkét igényelnek a befektetéshez, mint a magántőke egyéb finanszírozási kategóriái. A befektetői alapok szintén több évre vannak zárva az ilyen típusú finanszírozásban. A Preqin kutató cég szerint a magántőke-befektetési alapok 2023-ra várhatóan 50% -os növekedést mutatnak, és elérik az 1, 2 trillió dolláros piaci méretet. Alapok alapja: Ahogy a neve is jelzi, az ilyen típusú finanszírozás elsősorban más alapokba, elsősorban a befektetési alapokba és a fedezeti alapokba történő befektetésre összpontosít. Hátsó ajtó belépést kínálnak egy befektető számára, aki nem engedheti meg magának az ilyen alapok minimális tőkekövetelményét. Az ilyen alapok kritikusai azonban rámutatnak a magasabb kezelési díjakra (mivel azokat több alapból gyűjtik össze), és arra a tényre, hogy a korlátlan diverzifikáció nem mindig eredményez optimális stratégiát a hozam megsokszorozására. Venture Capital: A kockázati tőke finanszírozása a magántulajdon egyik formája. tőke, amelyben a befektetők (más néven angyalok) tőkét biztosítanak a vállalkozók számára. Attól függően, hogy melyik szakaszban nyújtják, a kockázati tőke többféle formát ölthet. Az alapfinanszírozás a befektető által biztosított tőkét jelenti egy ötlet egy prototípusról egy termékre vagy szolgáltatásra való skálázásához. Másrészt a korai szakaszban nyújtott finanszírozás segíthet a vállalkozóknak a vállalat további növekedésében, míg az A sorozatú finanszírozás lehetővé teszi számukra, hogy aktívan versenyezzenek egy piacon, vagy létrehozhassanak.
Hogyan keresnek pénzt a magántőke-társaságok?
A magántőke-társaságok elsődleges bevételi forrása a kezelési díjak. A magántőke-társaságok díjstruktúrája általában változó, de általában kezelési és teljesítménydíjat tartalmaz. Egyes cégek évente 2% -os menedzsmentdíjat számítanak fel a kezelt eszközökre, és a társaság eladásából származó nyereség 20% -át megkövetelik.
A magántőke-vállalkozásban betöltött pozíciók rendkívül keresettek és jó okokból állnak. Például vegyük figyelembe, hogy egy vállalkozás 1 milliárd dollárnyi vagyonkezeléssel rendelkezik (AUM). Ez a cég, mint a magántőke-társaságok többsége, valószínűleg nem több, mint két tucat befektetési szakemberrel rendelkezik. A bruttó profit 20 százaléka határozott díjakat generál; Ennek eredményeként a befektetési ágazat néhány vezető szereplőjét vonzzák az ilyen cégek pozíciói. A piaci középszintnél 50–500 millió dollár üzletértéken az társult pozíciók valószínűleg fizetéseket hoznak az alacsonyabb hat számban. Egy ilyen cég alelnöke potenciálisan közel 500 000 dollárt kereshet, míg a megbízó több mint 1 millió dollárt kereshet.
Kulcs elvihető
- A magántőke a magánfinanszírozás alternatív formája, a nyilvános piacoktól távol, ahol az alapok és a befektetők közvetlenül befektetnek vállalatokba vagy vesznek részt ilyen társaságok felvásárlásában. A magántőke-társaságok pénzt keresnek az alap befektetői által felszámított kezelési és teljesítménydíjak felszámításával. A magántőke előnyei között szerepel a vállalkozók és a társaságok alapítóinak könnyű hozzáférése az alternatív tőkeformákhoz és a negyedéves teljesítmény kevesebb stressze. Ezeket az előnyöket ellensúlyozza az a tény, hogy a magántőke értékelését nem a piaci erők határozzák meg. A magán tőke különféle formákat ölthet, az összetett tőkeáttételes felvásárlásoktól a kockázati tőkéig.
Aggodalmak a magántőke körül
2015 elejétől felhívást hívtak elő a magántőke-ipar átláthatóságának fokozására, főként a jövedelmek, a jövedelem és az égbolt magas fizetése miatt, amelyet szinte minden magántőke-társaság alkalmazottai megszereztek. 2016-tól korlátozott számú állam támogatta számlákat és rendeleteket, amelyek lehetővé teszik, hogy nagyobb betekintést nyújtsanak a magántőke-társaságok belső működésébe. A Capitol Hill törvényhozói azonban visszatérnek, korlátozásokra kérték az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) információkhoz való hozzáférését.
