Mi az örök opció (XPO)?
Az örök opció egy nem szokásos vagy egzotikus pénzügyi opció, rögzített futamidejű és gyakorlási korlát nélkül. Noha a szokásos opció élettartama néhány naptól több évig változhat, az örök opciót (XPO) bármikor lejárati időn belül lehet gyakorolni. Az örök opciókat amerikai opciónak tekintik, míg az európai opciókat csak az opció lejárati napján lehet gyakorolni.
Ezeket a szerződéseket "lejáró opciók" vagy "lejárat nélküli opciók" -ra is utalják.
Kulcs elvihető
- Az örök opció (XPO) olyan opció, amelynek nincs lejárati ideje és nincs határidője annak gyakorlására. A végleges opciókat sehol nem sorolják fel vagy aktívan kereskednek. Ha kereskedelmet folytatnak, ami ritka, az ügyletre a tőzsdén kívüli piacon kerülne sor. Az örökös opciót nehéz megfogalmazni, mivel az akadémikusok továbbra is publikálnak papírokat a megvalósításának különféle módjain.
Az állandó lehetőségek (XPO) megértése
Az opciós szerződés a birtokosának jogot biztosít, de nem kötelezettséget, hogy megvásárolja (vételi opció esetén) vagy eladja (eladási opció esetén) az alapul szolgáló értékpapír egy meghatározott összegét egy előre meghatározott (sztrájk) árért az opció lejárta előtt vagy azt megelőzően.. Az örökkévaló opció ugyanazokat a jogokat biztosítja lejárat nélkül.
Az örök opciókat technikailag egzotikus opcióknak kell besorolni, mivel nem szabványok, bár "egyszerű vanília" opcióknak tekinthetők, mivel az egyetlen módosítás a meghatározott lejárati idő hiánya. Egyes befektetők számára ezek előnyt jelentenek más eszközökkel szemben (különösen akkor, ha az osztalékok és / vagy a szavazati jogok nem kiemelkedően fontosak), mivel az örökbefogadási opció sztrájk ára lehetővé teszi a tulajdonos számára a vételi vagy eladási árat és a vásárlási potenciál kiválasztását. / az áron történő eladás nem jár le. Ezen felül az XPO-k előnyösebbek lehetnek a szokásos opcióknál, mivel kiküszöbölik a lejárati kockázatot.
Míg az örökkévaló lehetőségeknek vannak kedvező tulajdonságai, és a pénzügyi közgazdaságtan érdekes tudományos munkájának középpontjában álltak, az XPO-k kereskedők általi gyakorlati alkalmazása korlátozott. A regisztrált opciós tőzsdék nem sorolnak örök opciókat az Egyesült Államokban vagy külföldön, így ha és mikor kereskednek, akkor a tőzsdén kívüli (OTC) piacon jelennek meg. Ezért a tipikus kereskedő soha nem fog kapcsolatba lépni e lehetőségek egyikével. Vásárláskor nehéz lenne megfelelő értéket találni, és az örök opció megírása a kereskedőt kockáztatja mindaddig, amíg ez az opció nyitva marad.
Az egzotikus tőzsdén kívüli opció egyik példája, amely egyesíti az örök opciót a "visszatekintéssel", az úgynevezett orosz stílusú opció. Ennek semmi köze nincs az opció kereskedéséhez. Ez a lehetőség szintén elméleti ötlet, és sehol nem aktív kereskedelemmel. A stílusok gyors megkülönböztetése érdekében a különféle lehetőségekhez gyakran adnak országneveket.
Állandó opció ára
Az európai opciók ára a Black-Scholes-Merton (BSM) modell segítségével történik, az amerikai opciók árainak tipikusan binomiális vagy trinomiális fa modelljei vannak, amelyek korai gyakorlási funkcióval rendelkeznek. Mivel nincs lejárati dátum, az örökbefogadási lehetőségek áron eltérnek, gyakran egy Martingale modellt használva. Bár több megközelítést fogalmaztak meg az akadémiai cikkekben.
Ezen opciók felértékelése érdekében meg kell határozni az optimális gyakorlás feltételeit, amelyeket úgy lehet meghatározni, hogy amikor az alapul szolgáló eszköz eléri az optimális gyakorlati akadályt. Ez a korlátozó ár az optimális lehívási pont, és matematikailag úgy határozza meg, hogy az opció aktuális értékei és a megtérülés egyeznek.
Példa egy állandó opcióra
Mivel az örökös opciókkal nem aktív kereskedelem történik, azok megértése érdekében megnézhetjük egy normál opciót, majd vehetjük ki a lejárat dátumát.
Tegyük fel, hogy egy kereskedő érdeklődik az arany árán a legközelebbi határidős szerződéses ár alapján folyamatos vételi opción. Mivel a szerződések nem szabványosak, alapulhatnak bármilyen kívánt eszközön és bármilyen összeggel, például egy uncia aranyat vagy 10 000 darabot.
Tegyük fel, hogy az arany jelenleg 1300 dollárral kereskedik.
A kereskedő 1500 dollár sztrájk árat választ ki. Ezért ha az arany ára 1500 dollár fölé emelkedik, a szerződés pénzben lesz (ITM). Ez nem azt jelenti, hogy a kereskedő pénzt fog keresni. Az opció vagy a prémium ára határozza meg, hogy mikor jövedelmezővé válik az opció gyakorlása.
Mivel az opciónak nincs lejárta, az opcióíró határozatlan ideig áll a horgon, ha az arany ára 2000, 5000 vagy akár 10 000 dollárra emelkedik az elkövetkező években vagy évtizedekben. Ezért egy ilyen lehetőség nem lenne olcsó. Az 1, 5 évre szóló standard opció a mögöttes érték 10% -át fizeti (drámai mértékben ingadozik, fel vagy le, a volatilitás alapján). Ezért egy örök opció könnyen az alapul szolgáló eszköz 50% -át vagy annál többet fizethet.
Tegyük fel, hogy valaki hajlandó eladni egy ilyen örökké tartó opciót, 550 dollárt egy uncia aranyon. Annak érdekében, hogy a vevő pénzt kereshessen, az arany árának - a legközelebbi határidős szerződés alapján - 2, 050 dollár (1500 dollár + 550 dollár) fölé kell emelkednie. Mindaddig, amíg az arany ára alacsonyabb, a kereskedőnek van remény és idő, de nem nyeresége. Ha az arany ára 1700 dollár, akkor az opció 200 dollárt ér, de a kereskedő 550 dollárt fizetett, tehát nem ér többet, mint amennyit még fizettek. Az örökkévaló opcióval, ha egyszer pénzt keres, akkor az is dönt, hogy mikor használja fel.
