Mi a tényleges időtartam?
A tényleges időtartam a beágyazott opciókkal rendelkező kötvények időtartamának kiszámítása. Az időtartam mérése figyelembe veszi azt a tényt, hogy a várható cash flow-k ingadoznak a kamatlábak változásakor. A tényleges időtartam módosított időtartam alapján becsülhető meg, ha a beágyazott opciókkal rendelkező kötvény opciómentes kötvényként viselkedik.
Minél hosszabb a kötvény lejárata, annál nagyobb a tényleges időtartama.
A tényleges időtartam megértése
A beágyazott opciókkal kötött kötvény úgy viselkedik, mint opció nélküli kötvény, ha a beágyazott opció gyakorlása nem járna a befektető számára haszonnal. Mint ilyen, az értékpapír cash flow-ja nem várható, hogy megváltozzanak a hozam változása miatt. Például, ha a meglévő kamatlábak 10% -ot jelentenek, és a lehívható kötvény 6% -os kamatot fizet, akkor a lehívható kötvény opcionális kötvényként viselkedik, mivel nem lenne optimális a társaság számára a kötvények lehívására és újbóli kibocsátására. magasabb kamatlábbal.
A tényleges időtartam kiszámítja a kötvény várható árcsökkenését, amikor a kamatlábak 1% -kal emelkednek. A tényleges időtartam értéke mindig alacsonyabb lesz, mint a kötvény lejárata.
Kulcs elvihető
- A tényleges idõtartam egy olyan idõtartam számítása azokra a kötvényekre, amelyek beágyazott opciókkal rendelkeznek, figyelembe véve azt a tényt, hogy a várható cash flow-k ingadoznak a kamatlábak változásakor. A tényleges időtartam kiszámítja a kötvény várható árcsökkenését, amikor a kamatlábak 1% -kal emelkednek. A tényleges időtartam módosított időtartam alapján becsülhető meg, ha a beágyazott opciókkal rendelkező kötvény opciómentes kötvényként viselkedik.
Hatékony időtartam példa
A tényleges időtartam képlete négy változót tartalmaz. Ők:
P (0) = a kötvény eredeti ára 100 dollár értékű névértékenként
P (1) = a kötvény ára, ha a hozam Y százalékkal csökken
P (2) = a kötvény ára, ha a hozam Y százalékkal növekszik
Y = a hozam becsült változása a P (1) és P (2) kiszámításához
A tényleges időtartam teljes formula:
Tényleges időtartam = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x Y)
Például tegyük fel, hogy egy befektető 100% -os névértékű kötvényt vásárol, és hogy a kötvény hozama jelenleg 6%. A hozam 10 bázispontos változásának (0, 1%) felhasználásával kiszámítottuk, hogy ezen hozam csökkenésével a kötvény ára 101 USD. Azt is megállapították, hogy a hozam 10 bázisponttal történő növelésével a kötvény ára várhatóan 99, 25 USD lesz. Ezen információk alapján a tényleges időtartamot a következőképpen számítják ki:
Hatékony időtartam = (101 USD - 99, 25 USD) / (2 x 100 USD x 0, 001) = 1, 75 USD / 0, 20 USD = 8, 75
Ez a 8, 75 tényleges időtartam azt jelenti, hogy ha a hozam 100 bázispontos, vagy 1% -os változást mutatna, akkor a kötvény ára várhatóan 8, 75% -kal fog megváltozni. Ez egy közelítés. A becslés pontosabbá tehető a kötvény tényleges konvexitását figyelembe véve.
