P / E arány az EPS és a jövedelemhozam között: Áttekintés
Az ár / jövedelem (P / E) arány, más néven „jövedelemszorzó”, az egyik legnépszerűbb értékelési módszer, amelyet a befektetők és az elemzők használnak. A P / E arány alapvető meghatározása a részvényár és a részvényenkénti eredmény (EPS) eloszlása. Az arányszerkezet miatt a P / E számítás különösen hasznos az értékelési célokból, de nehéz intuitív módon használni a potenciális hozamok értékelésekor, különösen a különféle instrumentumok esetében. Itt jön a jövedelemhozam.
Kulcs elvihető
- A P / E arány alapvető meghatározása a részvényár és az egy részvényre jutó eredmény (EPS). Az EPS a társaság jövedelmezőségének alsó szintje, amelyet alapvetően a nettó jövedelem és a forgalomban lévő részvények számának hányadosaként határoznak meg. EPS-ként definiálva osztva a részvényárral (E / P).
P / E arány
Egy adott állomány P / E aránya, bár önmagában is hasznos, nagyobb hasznosságú, ha összehasonlítjuk más paraméterekkel, például:
- P / E szektor: A részvények P / E-jének összehasonlítása az ágazat más hasonló méretű társaságokéval, valamint az ágazat átlagos P / E-jével lehetővé teszi a befektető számára annak meghatározását, hogy a részvények prémium vagy diszkont módon kereskednek-e. értékbecslés társaikhoz képest. Relatív P / E: A részvények P / E és P / E tartományának összehasonlítása egy adott ideig jelzi a befektetõk észlelését. Előfordulhat, hogy egy részvény sokkal alacsonyabb P / E-vel kereskedik, mint a múltban, mivel a befektetők úgy vélik, hogy növekedése tetőzött. P / E a jövedelemnövekedéshez (PEG arány): A PEG arány összehasonlítja a P / E-t a jövőbeni vagy a múltbeli jövedelem növekedésével. A 10 P / E és 10% -os jövedelemnövekedéssel rendelkező részvények PEG aránya 1, míg a 10 / P / E és 20% -os jövedelemnövekedésű állományok PEG aránya 0, 5. A PEG arány szerint a második készletet alulértékelték az első készlethez képest.
Hasonlóképpen, a P / E két fő formában jelenik meg:
- Hátsó P / E: Ez az ár / jövedelem arány az EPS-n alapuló négy negyedév vagy 12 hónap után. Előre P / E: Ez az ár / jövedelem arány a jövőbeni becsült EPS-n alapul, mint például a jelenlegi pénzügyi vagy naptári év, vagy a következő év.
A P / E preferenciáját mint értékelési mértéket valószínűleg nem hamarosan vonja le a jövedelemhozam, amely nem olyan széles körben alkalmazott.
Noha a jövedelemhozam fő előnye, hogy lehetővé teszi a lehetséges hozamok intuitív összehasonlítását, a következő hátrányokkal rendelkezik:
- Nagyobb bizonytalanság: A jövedelemhozam által jelzett hozam sokkal nagyobb bizonytalanságot mutat, mint a fix kamatozású instrumentumok hozama.
Például tegyük fel, hogy egy fiktív Widget Co. 10 dollárral kereskedik, és az elkövetkező évben 1 dollárt keres EPS-ben. Ha a teljes összeget osztalékként fizeti ki, akkor a társaság 10% -os osztalékhozamot jelez. Mi van, ha a társaság nem fizet osztalékot? Ebben az esetben a Widget Co. befektetõinek a potenciális megtérülésének egyik útja a társaság könyv szerinti értékének növekedése a felhalmozott jövedelemnek köszönhetõen (azaz nyereséget szerzett, de nem fizetett ki osztalékként).
Annak érdekében, hogy a dolgok egyszerűek legyenek, tegyük fel, hogy a Widget Co. pontosan könyv szerinti értéken kereskedik. Ha egy részvényenkénti könyv szerinti értéke 10 dollárról 11 dollárra növekszik (a felhalmozott eredmény 1 dollárral történő növekedése miatt), akkor a részvény 11 dollár árfolyamon fog kereskedni 10% -os hozammal a befektető számára. De mi van, ha a piacon van egy apró kütyü és a Widget Co. nagy kedvezménnyel kezdi a könyvelési értéket? Ebben az esetben a 10% -os hozam helyett a befektető veszteséget szenvedhet a Widget Co. részesedéseiből.
EPS
Az EPS a társaság jövedelmezőségének alsó szintje, amelyet alapvetően a nettó jövedelem és a forgalomban lévő részvények számának hányadaként definiálnak. Az Basic EPS a nevezőben a forgalomban lévő részvények számát használja, míg a teljesen hígított EPS (FDEPS) a teljes nevezetesen hígított részvények számát használja a nevezőben.
Kereset hozam
A jövedelemhozamot úgy határozzuk meg, hogy az EPS eloszlik a részvényárfolyammal (E / P). Más szavakkal, ez a P / E arány viszonossága. Így a jövedelemhozam = EPS / ár = 1 / (P / E arány), százalékban kifejezve.
Ha az A részvény 10 dollárral kereskedik, és az elmúlt évi (vagyis a ttm-ként rövidített 12 hónap) EPS-ja 50 cent volt, akkor a P / E értéke 20 (azaz 10 USD / 50 cent) és a hozamhozam 5% (50 cent / 10 USD).
Ha a B részvény 20 dollárral kereskedik, és annak EPS (ttm) 2 dollár volt, akkor P / E értéke 10 (azaz 20 dollár / 2 dollár), és 10% -os hozamhozam (2 dollár / 20 dollár).
Feltételezve, hogy A és B hasonló vállalkozások, amelyek ugyanabban az ágazatban működnek, majdnem azonos tőkeszerkezettel, Ön szerint melyik képviseli a jobb értéket?
Nyilvánvaló válasz: B. Értékelési szempontból sokkal alacsonyabb a P / E. A jövedelmezőség szempontjából a B hozama 10%, ami azt jelenti, hogy minden, a részvénybe fektetett dollár 10 cent EPS-t eredményez. Az A részvény hozama csak 5%, azaz minden befektetett dollár 5 cent EPS-t eredményez.
A hozam hozama megkönnyíti a lehetséges hozamok összehasonlítását például egy részvény és egy kötvény között. Tegyük fel, hogy az egészséges kockázatvállalási hajlandóságú befektető megpróbálja eldönteni a B részvény és a 6% -os hozamú törzskönyvet között. A B állomány P / E értékének 10 és a szemétkötés 6% -os hozamának összehasonlítása hasonló az alma és a narancs összehasonlításához.
A B részvény 10% -os hozamának használata azonban megkönnyíti a befektető számára a hozamok összehasonlítását és annak eldöntését, hogy a hozamkülönbség 4 százalékponttal igazolja-e a részvénybe történő befektetés kockázatát, nem pedig a kötvényt. Vegye figyelembe, hogy még ha a B részvénynek is csak 4% -os osztalék hozama van (erről később bővebben), a befektetőt inkább a teljes potenciális hozam, mint a tényleges hozam érinti.
A P / E, EPS és a jövedelem hozamának összehasonlítása
Különleges megfontolások
Az egyik olyan probléma, amely gyakran felmerül egy osztalékot fizető részvény esetében, a kifizetési arány, amely a kifizetett osztaléknak az EPS százalékában kifejezõ aránya. A kifizetési arány fontos mutatója az osztalék fenntarthatóságának. Ha egy társaság következetesen több osztalékot fizet, mint amennyit nettó jövedelemben szerez, akkor az osztalékot egy bizonyos ponton veszélyeztetheti. Míg a kifizetési arány kevésbé szigorú meghatározása a kifizetett osztalékokat használja a részvényenkénti pénzforgalom százalékában, az osztalék kifizetési arányát ebben a szakaszban a következőképpen definiáljuk: részvényenkénti osztalék (DPS) / EPS.
Az osztalékhozam egy másik olyan módszer, amelyet általában használnak az állomány potenciális hozamának felmérésére. A 4% -os osztalékhozammal és 6% -os felértékelődéssel rendelkező részvények teljes potenciális hozama 10%.
Osztalékhozam = Részvényenkénti osztalék (DPS) / ár
Mivel az osztalék kifizetési aránya = DPS / EPS, a számlálót és a nevezőt árral elosztva így kapunk:
Osztalék kifizetési arány = (DPS / P) / (EPS / P) = Osztalékhozam / Bevételhozam
Használjuk a Procter & Gamble Co-t ennek a koncepciónak a bemutatására. A P&G 2014. május 29-én 74, 05 dollár mellett zárult le. Az állomány P / E 19, 92-rel számolt a 12 hónapos végső EPS alapján, és az osztalékhozam (ttm) 3, 94% volt.
A P & G osztalékfizetési aránya tehát = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%.
* Ne feledje, hogy a jövedelemhozam = 1 / (P / E arány)
A kifizetési arány kiszámítható azáltal is, hogy a DPS-t (2, 87 dollár) elosztják az elmúlt év EPS-jével (3, 66 dollár). Valójában azonban ennek a számításnak a részvényenkénti osztalék és nyereség tényleges értékeinek ismeretét kell megkövetelnie, amelyeket a befektetők általában kevésbé ismertek, mint egy adott részvény osztalékhozamát és P / E-jét.
Tehát, ha az 5% -os osztalékhozamú részvények 15 P / E-es értékkel kereskednek (ami azt jelenti, hogy hozamhozamuk 6, 67%), akkor a kifizetési arány körülbelül 75%.
Hogyan hasonlít a Procter & Gamble osztalékfenntarthatósága a CenturyLink Inc telekommunikációs szolgáltatóéhoz, amelynek 2018. májusában az összes S&P 500 alkotóeleme volt a legnagyobb osztalékhozam, több mint 11%? 18, 22 dollár záróárral 11, 68% -os osztalékhozamot kapott és 8, 25 P / E árfolyamon kereskedett (12, 12% -os hozamhoz). Mivel az osztalék hozama csak a kereseti hozam alatt volt, az osztalék kifizetési aránya 96% volt.
Más szavakkal, a CenturyLink osztalékának kifizetése valószínűleg nem fenntartható, mivel közel azonos volt az elmúlt egy év EPS-jével. Ennek szem előtt tartása esetén a befektetőknek, akiknek nagy részvény-fenntarthatósággal kell keresniük a részvényt, jobb lehet, ha a Procter & Gamble-t választják.
