Mi a P / E 10 arány?
A P / E 10 arány egy olyan értékelési mutató, amelyet általában a széles részvényindexekre alkalmaznak, és amely egy 10 éves időszakra felhasználja a részvényenkénti reáljövedelmet. A P / E 10 arány simított reáljövedelmet alkalmaz a nettó jövedelem ingadozásainak kiküszöbölésére, amelyet egy tipikus üzleti ciklus során a haszonkulcsok változása okoz.
A P / E 10 arányt ciklikusan igazított árbevétel (CAPE) vagy Shiller PE aránynak is nevezik.
A P / E 10 arány megértése
Az arányt a Yale Egyetem professzora, Robert Shiller, a bestseller „Irracionális túlélés” szerzője, aki 2013-ban elnyerte a közgazdaságtudományi Nobel-díjat. Shiller nagy figyelmet fordított rá, miután figyelmeztette, hogy a Az 1990-es évek vége egy buboréknak bizonyulna. A P / E 10 arány a neves befektetők, Benjamin Graham és David Dodd munkáján alapszik, legendás 1934-es befektetési útmutatójukban, "Biztonsági elemzés". A nem logikus P / E arányokat az üzleti ciklus átmeneti és néha szélsőséges ingadozásainak tulajdonították. A cég jövedelmének egy bizonyos ideig történő kiegyenlítése érdekében Graham és Dodd javasolta, hogy a P / E arány kiszámításakor az egy részvényre jutó eredmény (EPS) többéves átlaga - például öt, hét vagy 10 év - legyen felhasználva.
A P / E 10 arány kiszámítása
A P / E 10 arányt az alábbiak szerint kell kiszámítani: vegye figyelembe a részvényindex - például az S&P 500 - éves EPS-jét az elmúlt 10 évben. A jövedelmet az inflációhoz igazítsa a fogyasztói árindex (CPI) segítségével, vagyis igazítsa a múltbeli jövedelmet a mai dollárhoz. Vegyük ezen valós EPS-adatok átlagát a 10 éves időszakra. Osszuk el az S&P 500 jelenlegi szintjét a tízéves átlagos EPS számmal, hogy megkapjuk a P / E 10 arányt vagy a CAPE arányt.
A P / E 10 arány időről időre nagyban változik. Az 1881 és 2013 november közötti időszakra frissített, az „Irracionális túlélés” című kiadványban (amelyet 2000. márciusában jelentek meg, egybeesik a dotcom-boom csúcsával), ez az arány az 1920. decemberi 4, 78-as mélypontról változott. az 1999. decemberi 44, 20-os csúcsra. 2017-től a történelmi P / E 10 átlag 16, 7 volt.
Az S&P index becsült (1881–1956) és a tényleges (1957-től kezdődő) jövedelemjelentéseiből származó piaci adatok felhasználásával Shiller és John Campbell megállapították, hogy minél alacsonyabb a CAPE, annál nagyobb a befektetők valószínű hozama a részvényekből a következő 20 évben.
A P / E 10 arány hiányosságai
A P / E 10 arány kritikája az, hogy ez nem mindig pontos a piaccsúcsok vagy az alsó jelek jelzésekor. Például egy, az American Association of Individual Investors Journal 2011. szeptemberi számában szereplő cikk megjegyezte, hogy az S&P 500 CAPE mutatója 2011. júliusban 23, 35 volt. Ha ezt az arányt összehasonlítják a hosszú távú CAPE 16, 41 átlaggal, akkor az arra utal, hogy az index abban az időpontban több mint 40% -kal volt túlértékelve. A cikk szerint a CAPE mutató túlságosan elhúzódó képet adott a piacról, mivel a hagyományos értékelési intézkedések, mint például a P / E, az S&P 500 kereskedését 16, 17 (a jelentett bevétel alapján) vagy 14, 84 (a működési eredmény alapján) szorzóval mutatták. Noha az S&P 500 egy hónapos időszak alatt, 2011. július közepétől augusztus közepéig, 16% -kal esett vissza, az index később több mint 35% -kal emelkedett 2011. júliustól kezdve, és 2013 novemberére új csúcsokra emelkedett.
