az osztalékcsökkentés meglepheti a befektetőket, még a nagyszereplőket is. de ez nem jelenti azt, hogy lehetetlen előre tájékozódni arról, hogy fennáll-e az osztalékod csökkentésének veszélye. Számos tényező jelzi, hogy mennyire biztonságos az osztalékbevétele.
A biztonságos befektetésektől, például banki betétektől vagy kincstári kötvényektől eltérően, az osztalékok nem garantáltak. Ha egy társaság készpénzes válságba kerül, akkor az osztalékfizetés csökkentése vagy kiküszöbölése megpróbálhatja megtakarítani magát, de az ilyen cselekedet rossz jelzéseket küldhet a piacnak. Még a biztonságos menedéket biztosító társaságok is válhatnak osztalékbefektetési csövekké.
Fontolja meg az amerikai távközlési AT&T szolgáltatást. Régóta stabil vállalkozásnak látszólag kockázatmentességgel járó osztalékokkal, az AT&T 2000 decemberében sokkolta a befektetőket, amikor 83% -kal csökkentette osztalékát. A részvényesek, akik arra számítottak, hogy negyedévenként 22 cent juttatásban részesülnek, csak 3, 75 cent részvényenként voltak kénytelenek elfogadni. És ez megismétlődik: 2009-ben az S&P 500 részvények osztaléka több mint 21% -kal csökkent. A 2008 és 2009 közötti időszakban az S&P 500 60 milliárd dollár (USA) osztalékfizetést váltott ki!
Tehát az osztalékod veszélyben van? Itt megvizsgáljuk a 2000. évi AT&T osztalékcsökkentés nyomát, hogy segítséget nyújtson be olyan nyomokkal, amelyek meghatározzák, hogy valószínűleg-e kifizetése.
A bevételi trendek és a kifizetési arány
Vigyázzon az következetlen vagy csökkenő jövedelmezőség szempontjából. Ha egy társaság nem képes állandó nyereséget elérni, akkor valószínűleg nem tartja be az osztalék kifizetéseit.
Az 1990-es évek végén az AT&T szorongatónak érezte magát, amikor a dereguláció megnyitotta a távközlési iparágot az új belépők számára, súlyosan befolyásolva annak végső sorát. Ha megnézzük az AT & T jövedelemkimutatásait a 2000. decemberi osztalékcsökkentés elõtt, nehéz elkerülni az AT & T 1998 és 2000 közötti jövedelmének drámai csökkenését. Az egy részvényre jutó éves jövedelem több mint 50% -kal esett vissza az idõszakban.
Az AT & T 2000 decemberében véget ért 10-K értékénél az AT & T 1998 és 2000 közötti éves részvényenkénti éves alapjövedelme 1, 96 USD, 1, 74 USD és 88 cent volt. (A legtöbb társaság esetében gyakran és naprakész információkkal szolgál a bevételekről a negyedéves 10 negyedéves jelentésekben, amelyeket a SEC-hez iktatnak és általában a vállalati weboldalakon tesznek közzé.)
A csökkenő nyereség, mint például az AT&T 1998 és 2000 között, valószínűleg nem fedezi az osztalék kifizetésének költségeit. Jó mutatója annak, hogy a csökkenő jövedelem jelent-e kockázatot az osztalékfizetésekre, az osztalék kifizetési aránya, amely egyszerűen megmutatja, hogy a társaság jövedelmének mekkora részét fizetik a részvényeseknek osztalék formájában. Az osztalék kifizetési arányát úgy számítják ki, hogy a társaság osztalékát elosztják a jövedelmével:
Osztalék kifizetési arány = Osztalékfizetés részvényenként / részvényenkénti eredmény
Az AT & T 2000. szeptemberében véget ért negyedéves 10 negyedéves (negyedéves) jelentését (az utolsó jelentés, mielőtt az AT&T bejelentette osztalékcsökkentését), az AT&T részvényenként 35 cent jövedelmet keresett, és részvényenként 22 centsenkénti negyedéves osztalékot felajánlott, így kifizetési aránya volt: 0.63. Más szóval, az AT&T jövedelmének 63% -át osztalék formájában fizette ki. A jelentős jövedelem-erózió közelebb tolja a kifizetési arányt 1-hez, ami azt jelenti, hogy az osztalék a társaság szinte teljes jövedelmét igényli. Ha a bevétel nem elegendő az osztalék fedezéséhez, az 1-es arány azt jelzi, hogy az osztalékcsökkentés folyamatban lehet.
Cash flow
Az osztalékot a társaság pénzforgalmából fizetik ki. A szabad pénzforgalom (FCF) megmutatja a befektetőknek a tényleges készpénzmennyiséget, amelyet a társaság hagyott fenn a működéséből, hogy többek között osztalékot fizessen, például fizetések után, kutatás és fejlesztés, valamint marketing.
Az FCF kiszámításához készítsen egy vonalat az AT & T cash flow kimutatásához. Ismét megtalálhatja az éves cash flow kimutatást a 10-K dokumentumban, a negyedéves cash flow-kat pedig a 10 Q jelentésekben. Az AT & T konszolidált pénzforgalmi kimutatása a 2000. decemberéig tartó évre vonatkozóan azt mutatja, hogy a működési tevékenységek által biztosított nettó cash flow (működési cash flow) összesen 13, 3 milliárd dollárt tett ki. Ebből a számból vonja le a 15, 5 milliárd dollárt a folyó műveletekhez szükséges beruházási kiadásokhoz, amelyeket alacsonyabban mutat az AT & T cash flow-kimutatása. Ezzel kap FCF-et:
Műveletekből származó cash flow - tőkeköltségek = FCF
Az AT & T szabad cash flow- ja 2, 2 milliárd dollár volt negatív a 2000-es pénzügyi évre - több készpénz került ki, mint bevételre -, sehol sem hozott elegendő cash flow-t az osztalék kifizetése fedezésére. Kihúzva a készpénzkeresést, az AT&T-t kénytelen volt csökkenteni az osztalékfizetése után. A befektetőknek azonban már akkor kellett aggódniuk, mielőtt az FCF elérte ezt a szörnyű szintet. Ha visszatér, és ugyanazt az FCF-számítást végzi az előző időszakokra, akkor jelentős lefelé mutató tendenciát észlel.
Egy másik fontos tényező, amelyet figyelembe kell venni a cash flow-val kapcsolatban, az adósság. Ha a pénzforgalmi válság arra kényszeríti a társaságot, hogy válasszon az osztalékfizetés és a kamatfizetés között, akkor a részvényesek mindig veszítenek, mivel a kamatfizetés elmulasztása miatt a társaság csődbe kerülhet. Ezen túlmenően az adósságkötelezettségek nem teljesítése károsíthatja a társaság hitelminősítését, így az adósságához kapcsolódó feltételektől függően a társaság arra kényszeríthető, hogy azonnal teljes egészében kifizesse.
Figyelem: az AT & T adósságszintje emelkedett az osztalékcsökkentés elõtt. 2000 végén az AT & T hosszú lejáratú adóssága a 10 K-nál 33, 1 milliárd dollár volt; Az 1999. évi 23, 28 milliárd dollárhoz képest. Néhány sort felkutatva látni fogja, hogy 2000 végén az AT & T adósságának 31, 9 milliárd dollár esedékessége a következő évben esedékes volt.
Magas hozam
Az osztalékkockázat felmérésekor feltétlenül vegye figyelembe a társaság osztalékhozamát, amely méri a kapott jövedelem összegét a részvény árának arányában. Az osztalékhozamot, százalékban kifejezve, az egy részvényre jutó éves osztalékbevétel alapján számítják ki, osztva a részvény aktuális árával:
Osztalékhozam = éves osztalékbevétel / részvény / részvény ár
Az osztalékhozam elemzésekor vizsgálja meg, hogy a társaság hogyan oszlik meg az iparág többi társaságával. Az átlagnál magasabb hozam valószínűleg előmozdítja az osztalékcsökkentéseket.
Vegye figyelembe az AT & T 2000. novemberi osztalékhozamát - csak egy hónappal az osztalékcsökkentés előtt: ez 5% volt.
Noha az 5% nem tűnik túlzottnak, akkoriban a távközlési iparban a normál hozamok 2–4% tartományban voltak. Azon a napon, amikor az AT&T bejelentette az osztalékcsökkentést (2000. december 22.), részvénye 16, 68 dollárra esett, ami a befektetők számára mindössze 1% -os hozamot eredményez.
Következtetés
A befektetőknek folyamatosan figyelniük kell az osztalékfizető részvényekkel kapcsolatos esetleges problémákat. A részvények osztalékfizetési arányának meghatározása, a jövedelem és a cash-flow trendekkel való kiegészítés, valamint az osztalékhozam ellenőrzése segíthet a befektetőknek felismerni a lehetséges problémákat. Bár nem feltétlenül kell az osztalékfizető részvényeket a gyengeség első jeleinél eladnia, érdemes alaposan megvizsgálni a lehetséges veszélyeket.
