Tartalomjegyzék
- Mi az OAS?
- Az OAS megértése?
- Opciók és volatilitás
- Jelzáloggal fedezett értékpapírok
Mi az Opció-alapú Spred (OAS)?
Az opcionálisan kiigazított felár (OAS) a rögzített jövedelmű értékpapír-ráta és a kockázatmentes hozamráta különbségének mérése, amelyet a beágyazott opció figyelembevétele érdekében módosítanak. Az elemző általában a kincstárjegy értékpapír hozamát használja a kockázatmentes kamatlábhoz. A különbözetet hozzáadják a fix kamatozású értékpapír-árhoz, hogy a kockázatmentes kötvény ára megegyezzen a kötvény értékével.
Mi az Opcióhoz igazított szórás?
Az Opcióhoz igazított szórás (OAS) megértése
Az opciókkal kiigazított felár segíti a befektetőket a fix kamatozású értékpapír cash flow-jának összehasonlításában a referencia-kamatlábakkal, miközben a beágyazott opciókat az általános piaci volatilitással szemben is értékeli. A kötvény és a beágyazott opció értékpapírjainak elemzésével az elemzők meghatározhatják, hogy egy adott áron érdemes-e befektetni. Az OAS módszer pontosabb, mint pusztán a kötvény hozamának lejáratához történő összehasonlítása egy referenciaértékkel.
Opciók és volatilitás
A kötvény lejárati hozama (YTM) egy referencia-értékpapír hozama, amely lehet hasonló futamidejű kincstárpapírok plusz prémiummal vagy feloszlva a kockázatmentes kamatláb felett, hogy a befektetők kompenzálják a hozzáadott kockázatot.
Az elemzés bonyolultabbá válik, ha a kötvénynek beágyazott opciói vannak. Ezek olyan vételi opciók, amelyek felhatalmazást adnak a kibocsátónak a kötvény lejárata elõtt egy előre meghatározott áron történõ visszaváltására, és olyan opciókat kínálnak, amelyek lehetõvé teszik a tulajdonos számára, hogy bizonyos idõpontokban visszaadja a kötvényt a társaságnak. Az OAS módosítja a felosztást a potenciálisan változó cash flow-k figyelembevétele érdekében.
Az OAS kétféle volatilitást vesz figyelembe a beágyazott opciókkal járó fix kamatozású befektetésekkel szemben: az összes kötvényt érintő kamatlábak megváltoztatása és az előrefizetési kockázat. Ennek a megközelítésnek az a hiánya, hogy a becslések múltbeli adatokon alapulnak, de előretekintő modellben használják őket. Például az előrefizetést általában a múltbeli adatok alapján becsülik meg, és nem veszi figyelembe a gazdasági változásokat vagy más változásokat, amelyek a jövőben bekövetkezhetnek.
Az OAS-t nem szabad összekeverni a Z-eloszlással. A Z-felár az az állandó felár, amely miatt a kötvény ára megegyezik a pénzáramlás jelenértékével a kincstár-görbe egyes pontjai mentén. Ez azonban nem tartalmazza a beágyazott opciók értékét, amely nagy hatással lehet a jelenlegi értékre.
Jelzáloggal fedezett értékpapírok
Az OAS különösen hasznos a jelzáloggal fedezett értékpapírok értékelésében. Ebben az értelemben az előrefizetési kockázat annak a kockázata, hogy az ingatlantulajdonos a jelzálog értékét visszafizetheti esedékessége előtt. Ez a kockázat növekszik, amikor a kamatlábak csökkennek. A nagyobb OAS nagyobb megtérülést jelent a nagyobb kockázatokért.
