Mi az a nominális hozamfelár?
A nominális hozamkülönbözet a bázispontokban kifejezett különbség az azonos lejáratú kincstár és nem kincstári értékpapír között. Az az összeg, amelyet hozzáadva a hozamhoz a kincstári hozamgörbe egy pontján, azt a diszkont tényezőt képviseli, amely az értékpapír cash flow-ját megegyezik a jelenlegi piaci árral.
A névleges hozamfeláratok megértése
A nominális hozamfelárak gyakran használnak bizonyos típusú jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS) árképzésében. Sokféle típusú MBS létezik, de ezek többsége névleges hozamkülönbséggel kereskedik. Ezeket az MBS-ket az interpolált kincstár-görbéken felosztott áron osztják meg azok súlyozott átlagos élettartamával (WAL) megegyező ponton.
A hozamkülönbözet a különbözõ lejáratú, hitelminõsítésû és kockázatú különbözõ adósságinstrumentumok jegyzett megtérülési rátája közötti különbség. A felár kiszámítása egyszerű, mivel az egyik hozamát kivonja a másik hozamából.
A nominális hozamfelosztást könnyen érthetőnek tekintik, mivel magában foglalja a vállalati kötvény hozamának lejáratig és az azonos ütemtervű egyenértékű kincstárjegy értékének különbségét. Ön összehasonlítja ugyanazon kötvény állami és vállalati változatát azonos lejáratú feltételekkel.
A nominális hozamkülönbözet egy pontot határoz meg a teljes kincstári hozamgörbe mentén annak meghatározására, hogy az adott ponton milyen különbséget kell tenni, ahol az értékpapír ára és az értékpapír cash flow-jának jelenértéke megegyezik.
A nominális hozamfelárak könnyű kezelése bizonyos hátrányokkal jár. Például a felár nem tárja fel az alapul szolgáló opciókat vagy származékos eszközöket és azokhoz kapcsolódó kockázatokat. Nem veszi figyelembe azonnali lejáratot, amely különbséget tehet a kötvény általános keresletében.
Kulcs elvihető
- A nominális hozamkülönbözet az azonos lejáratú kincstár és a nem kincstári értékpapír közötti különbség. A különbözetet gyakran használják bizonyos típusú jelzáloggal fedezett értékpapírok árképzésében.
A hozamfelárak más típusai
A zéró volatilitású különbözet (Z-spread) a befektető által a teljes Kincstár azonnali kamatláb-görbéjén realizált különbözetet méri, feltételezve, hogy a kötvényt lejáratig megtartják. Ez a módszer időigényes folyamat lehet, mivel sok próbára és hibára alapozott számítást igényel. Alapvetõen egy szórási szám kipróbálásával indítaná el a számításokat, hogy kiderüljön, vajon a cash flow-k jelenértéke megegyezik-e a kötvény árával. Ha nem, akkor újra kell kezdenie, és addig kell próbálnia, amíg a két érték megegyezik.
Az opcionálisan korrigált különbözet (OAS) átalakítja a valós ár és a piaci ár közötti különbséget, dollárértékben kifejezve, és ezt az értéket hozammértékessé konvertálja. A kamatlábak volatilitása alapvető szerepet játszik az OAS-képletben. Az értékpapírba ágyazott opció befolyásolhatja a cash flow-kat, amit figyelembe kell venni az értékpapír értékének kiszámításakor.
Példa egy nominális hozamfelárra
Tegyük fel, hogy a kincstári kötvények hozamának lejáratához 5% -ot teszünk, és egyidejűleg lejáró összehasonlítható vállalati kötvényekre vonatkozó adatok 7%. Ekkor a két kötvény közötti nominális hozameloszlás 2%.
A nominális hozamfelárak felhasználásának példája az, hogy azokat a származékos termékek MBS-árazásában használják, amelyeket a Kormány Nemzeti Jelzálogszövetség (GNMA) garantált, egy olyan kormányzati szervezet, amely kölcsönöket nyújt alacsony, közepes jövedelmű háztartásoknak. A GNMA által támogatott MBS-k garantálják a tőke kamatokkal történő teljes és időben történő visszafizetését.
