A technikai induló vállalkozók vödör terhelést igényelnek befektetői tőkét, de a várható hozamok zuhannak. Amikor a valóság végre bekövetkezik, elkerülhetetlen egy összeomlás - figyelmeztet különféle megfigyelők. Ahogyan Keith Wright, a Villanova Egyetemi Üzleti Iskola számviteli és információs oktatója írja a CNBC kommentárjában: "Ha elmulasztotta, már elérte a tech egyszarvú buborék csúcspontját. És ez minden Hatalmas veszteségek érkeznek a kockázatitőke-alapú induló vállalkozásokban, amelyek bizonyos esetekben akár 50% -át is túlbecsülik. " Baljóslatosan hozzáteszi: "Most hivatalosan egy olyan technológiai buborékban vagyunk, amely nagyobb, mint 2000. március."
Összetörés és égés
A túlértékelt technológiai induló vállalkozások mellett, amelyek továbbra is a magántulajdonban vannak, az utóbbi években nagy figyelmet szentelő IPO-k összeomlottak, és a befektetők megégették. A közelmúltban kiemelkedő veszteségek között szerepel a Fitbit Inc. (FIT), a hordható eszközök gyártója, amely segíti a felhasználókat a gyakorlási programok betartása, valamint a Snap Inc. (SNAP) társaság. A technológián túl a nagy vesztesek között szerepel az étkezési csomag szállítója is a Blue Apron Holdings Inc. (APRN) és a német székhelyű szállodakereső, a Trivago NV (TRVG). A május 25-i záráson keresztül ezek a készletek 82% -kal, 56% -kal, 69% -kal és 56% -kal csökkennek a vonatkozó ajánlati áraktól.
FIT adatok YCharts szerint
A baj az egyszarvúakkal
Az "egyszarvú" kifejezést az utóbbi években alkalmazták a magántulajdonban lévő induló vállalkozásokra, amelyek értéke legalább 1 milliárd dollár volt. Ezek az értékelések azonban gyakran túlzottan optimista képet mutatnak üzleti modelljeikről és a jövőbeli kilátásokról. Wright idézi a Nemzeti Gazdasági Kutatási Iroda (NBER) egy nemrégiben készült tanulmányát, amely arra a következtetésre jutott, hogy az egyszarvúak átlagát 50% -kal felülbecsülik, amelynek eredményeként a legtöbb egyszarvú valódi értéke 1 milliárd dollár alatt van.
Míg a 2010-ben alapított szépségápolási termékek eladója, a Birchbox soha nem érte el az egyszarvú státuszt, Wright esettanulmányként említi a túlértékelést. Miután állítólag megközelítette a 500 millió dollárt, a Viking Global Investors fedezeti alap a közelmúltban mindössze 15 millió dollárjal ellenőrző részesedést szerzett a Recode.net oldalon. A Birchbox tavaly nyáron került forgalomba, de a bevált kiskereskedők, köztük a Walmart Inc. (WMT) és a QVC Group (QVCA), állítólag még a tűz eladási árán sem voltak érdekeltek. Különböző vezető kockázatitőke-társaságok, valamint a Viking együtt korábban 90 millió dollárt süllyedt be a társaságba, és a többiek várhatóan teljes veszteséget szenvednek, mondja a cikk.
Wright szkeptikus az Uber Technologies, a legmagasabbra értékelt magántulajdonban lévő technológiai társaság, a lovaglásos szolgáltatást illetően. A gyorsan növekvő bevétel ellenére, amely 2016-ban elérte a 6, 5 milliárd dollárt, megjegyzi, hogy továbbra is 2, 8 milliárd dollárt veszített. Az Uber technikai alapon 2018 első negyedéves negyedévében ért el profitot, ám az elemzők szerint távol áll a következetes és szilárd nyereségtől. Ugyanilyen kétséges a BuzzFeed, a Vice Media és a Credit Karma, olyan magas rangú egyszarvúak vonatkozásában, akik elmulasztották a 2017. évi bevételi céljaikat.
Túlértékelt IPO-k
"Ha az egyszarvúkat túlértékelik, nem sok időt vesz igénybe, amíg a piac felfedezi ezt a tényt" - jelzi Wright, a Trivago-ra hivatkozva. A 2016. decemberi eredeti ajánlat 23–33% -kal emelkedett a vártnál alacsonyabb ajánlati ár és kevesebb vásárolt részvény kombinációja miatt - jelentette be a Reuters. Mint fentebb megjegyeztük, a társaság részvényei most már kevesebbet érnek el, mint a leértékelt eladási áruk felének.
Az indulók körében általában áradó túlértékelés másik mutatója az, hogy a legtöbb veszteséges vállalkozásként működik közre - tette hozzá Wright. Jay Ritter, a floridai egyetemi vállalkozó professzor, aki az IPO-k tanulmányozására szakosodott kutatása szerint, a 2017. évi 160 IPO-ból ezeknek a vállalatoknak a 76% -a nem tudott profitot elérni a kezdeti ajánlatokhoz vezető 12 hónapban. több mint 35 éve. Wright szerint ez baljós párhuzamot jelent a dotcom buborék éveivel: 2000-ben az IPO-k 81% -a veszteséges társaság volt.
^ YXCart által készített SPX-adatok
Késleltetett IPO-k
Manapság egy átlagos technológiai indulás 11 évig tart, amíg a kezdetektől az IPO-ig el nem fordul, szemben a Wrightonkénti 4 évvel 1999-ben. Amellett, hogy a kockázatitőke-alapok pénzben vannak, a Jumpstart Business Startup (JOBS) törvény ösztönözte a fedezeti alapokat és a befektetési alapokat is magántőke forrásává válni. Az új magántőke-források további indulási időt biztosítanak az induló vállalkozásoknak a források gyűjtésére, mielőtt megpróbálnák megcélozni a nyilvános értékpapírpiacokat. Ennek eredményeként az IPO-k száma az Egyesült Államokban csökken az 1999. évi és a 2000. évi átlagosan 446-ról, az Statista-ra vetítve az azt követő 17 évben átlagosan csupán 144-re.
Pénz a semmiért
A JOBS törvény egy Wrighton alapuló következménye az, hogy az induló vállalkozások egyre inkább olyan részvényosztályokat bocsátanak ki, amelyek nem biztosítanak befektetőknek szavazati jogot, vagyonjogot, osztalékhoz való jogot vagy a társasági nyilvántartás ellenőrzési jogát. Eközben idézi egy másik kutatást, amelyben az induló vállalkozások részaránya átlagosan 49% -kal túlértékelődött, és a szerzők arra a következtetésre jutottak, hogy ennek oka az, hogy a kevesebb joggal rendelkező régebbi részvényosztályokhoz ugyanazokat az értékeket tulajdonítják, mint az újabb osztályoknak, amelyek többet kellett kínálniuk. további befektetők vonzására vonatkozó jogok.
A Snap, amely nem adott szavazati jogot a részvényeseknek, szintén példája annak, hogy a fiatal tech-vállalkozások kilátásai drámaian, szinte egyik napról a másikra változhatnak. Ez év elején a Snap-ot egyre növekvő verseny fenyegetésként említették a Facebook Inc. (FB) vezetõje számára. (További információkért lásd: Facebook növekedése fenyegette a Twitter, Snap .)
"Több halott unikornis várható el"
"Várható, hogy még több elhullott egyszarvút láthasson" - fejezi be a következtetést Wright és hozzáteszi: "Ha bármikor hamarosan egyszarvú IPO-ba kíván befektetni, gondoljon kétszer." Megállapítja, hogy az induló vállalkozások több mint 70% -a tíz év után kudarcot vall, és több pénzügyi modell szerint a mai egyszarvúak 80% -ának két év alatt kudarcot vall. Arra is tanácsot ad a befektetési alapokba és a fedezeti alapokba befektetők számára, hogy vizsgálják meg, mennyire veszélyeztethetik őket a magántulajdonban lévő induló vállalkozások.
