A Nasdaq Composite Index hétfőn költözött a műszaki javítás területére, több mint 10% -os veszteséggel a 2019. április 29-i legmagasabb pontról. Az általános piaci gyengeség mellett a hétfői veszteségek nagy részét a Facebook Inc. (FB) rossz hírének tulajdoníthatják., Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) és Apple Inc. (AAPL).
A befektetők megtudták, hogy a Szövetségi Kereskedelmi Bizottság (FTC) a Facebookon és az Amazonon vizsgálja a monopóliumellenes magatartást, míg az Igazságügyi Minisztérium az Alphabet és az Apple hasonló szondáival foglalkozik. Mind a négy részvény hétfőn esett le: az Apple alig több mint 1% -os veszteséggel, míg a Facebook részvényára 7, 2% -kal esett vissza.
A kormány számára fontos kérdés az, hogy ezek a társaságok felhasználták-e domináns piaci pozíciójukat tisztességtelen versenyre a kisebb cégekkel. Ez a kérdés meglepően népszerű volt mind a republikánus, mind a demokratikus politikusok körében, köztük Elizabeth Warren szenátor jelöltjelöltként is, aki felszólította ezeknek a társaságoknak a felosztását a la Standard Oil Co. Inc. vagy az AT&T Inc. (T) között.
Lehet, hogy ez nem kellett volna olyan nagy meglepetés a befektetők számára, ha figyelembe vesszük az FTC elnöke, Joe Simmons február 26-án a monopóliumellenes munkacsoport felállítását. Akkoriban senki sem vette észre sokat, és ennek minden potenciális célpontjának részvényárfolyamát megvizsgálta. a munkacsoport fel volt aznap.
Néhány valószínűsíthető terület a monopóliumellenes jogsértések körében ebben a csoportban, beleértve a korábbi összefonódásokat, valamint azt, hogy ezek a társaságok piaci pozíciójukat a szolgáltatásaiktól függő versenytársak megsértésére használják-e.
Például, ezek a vállalatok felhasználták-e piaci helyzetüket arra, hogy tisztességtelen módon szerezzenek más potenciális versenytársakat, vagy akadályozzák az új cégek belépését? Az egyesülés feltételeitől és méretétől függően az üzlet monopóliumellenes problémának tekinthető. A kormány dönthet úgy, hogy amikor a Facebook megszerezte az Instagramot és a WhatsApp-ot, lényegében lezárta a potenciális versenytársakat, és kevesebb választási lehetőséggel sértette a fogyasztót.
Kapcsolódó probléma az, hogy ezek a nagy cégek hogyan kezelik a potenciális versenytársakat, akik szolgáltatásaiktól is függnek. Az Európai Unió kereskedelmével foglalkozó nyomozók már arra próbálják az Amazonot felhasználni, hogy független eladóikkal kapcsolatos adatokat használják fel az Amazon saját termékeinek jobb piaci értékesítése érdekében.
Az Ábécé irányítja keresési algoritmusát, a Keresési hirdetéseket és a DoubleClick hirdetési hálózatot, amely szalaghirdetéseket helyez el a Google-on kívül; így a hirdetőknek kevés vagy egyáltalán nincs alternatívája. A kormány megállapíthatja, hogy az ábécé magatartása megnövekedett hirdetési költségeket, elfojtotta az alternatív versenyt (mint például a Yahoo!) és ártott a fogyasztóknak a kevesebb választási lehetőségekkel rendelkező piacon.
Ez a vizsgálatok új fordulója kiegészíti a vizsgálatokat, amelyekkel ezeknek a vállalatoknak más joghatóságokban, például az Európai Unióban szembesülnek, és a független vizsgálatok mellett, amelyek szerint a vállalatok, mint például a Facebook, visszaéltek-e a magán felhasználói adatokkal. Összefoglalva, ezek a kérdések a kongresszuson belüli monopóliumellenes sólymoknak sokkal több lőszert biztosíthatnak a vállalatok növekvő gazdagsága és hatalma ellen.
Milyen valószínű hatás van a részvényárakra?
Véleményem szerint a legfontosabb kérdés az, hogy ezeknek a vizsgálatoknak milyen lehetőségei vannak, ha vannak ilyenek? Egyes politikusok és vállalati aktivisták azt javasolták, hogy ezeket a vállalatokat közműként kezeljék, és megakadályozzák őket abban, hogy versenybe lépjenek a platformjuktól függő cégekkel. Ha ez történne, olyan változásokat látnánk, mint például a Google keresési vállalkozása és a hirdetési üzlete.
Rövid távon ezt egy nagyon nehéz kérdés beépíteni ezen részvények árába. Ugyanakkor a nagyméretű monopóliumellenes intézkedések múlté váltak, és az FTC és az Igazságügyi Minisztérium esetleges esetleges intézkedései valószínűleg nem vezetnek ezeknek a vállalatoknak a felbomlásához vagy a közelmúltbeli egyesülésekhez. Tekintettel arra a hatalomra, amelyet ezek a cégek felhasználhatnak a közvélemény befolyásolására, nem számíthatnék arra, hogy a felbomlás politikai elhatározása hosszabb ideig tart, mint a vállalatok a kormány ellen pereskedhetnek.
Ez azonban nem azt jelenti, hogy az egyes részvények részvényárfolyamának bizonyos mértékű diszkontálása nem megfelelő. Arra számítok, hogy látunk egy sor készpénzes elszámolást e társaságoktól, és a társaságok, valamint ügyfeleik és partnereik közötti szerződés finom változásait. Ez történt az Európai Unióban: milliárd eurót szedtek be az Alphabet monopóliumellenes bírságából.
Március 20-án az Európai Bizottság bejelentette, hogy az Alphabetnek további 1, 7 milliárd dolláros bírságot kell fizetnie az exkluzív feltételek felhasználásáért a reklámpartnerekkel kötött szerződéseiben, ami az Alphabet által az Európai Bizottságnak fizetett bírságok összegének közelmúltban meghaladja a 9 milliárd dollárt. Ezt a monopóliumellenes gyakorlatot tíz éve alkalmazzák, és bár a pénzbírság nagynak tűnik, és hatással kell lennie a részvényárfolyamra, ez nem volt jelentéktelen a társaság által az említett években elért nyereség szempontjából.
Azt várom, hogy a kormány kövesse az Európai Bizottsághoz hasonló utat, és együtt dolgozzon ezekkel a vállalatokkal politikájuk megváltoztatásában és a bírság megfizetésében. Noha ez minden bizonnyal alacsony árfolyamkedvezményt igényel, úgy gondolom, hogy a legjelentősebb hatás a jövőbeni akvizíciókra és egyesülésekre hűsítő hatás lesz.
Noha ezeknek a vállalatoknak a többsége az organikus növekedés révén elérte az uralkodó iparági helyzetet, az akvizíciók fontosabb szerepet játszottak a jövedelmezőségben, mivel érlelődtek. Például nincsenek részletes becslések az egyes helyszínek bevételeiről, de az iparágat követő elemzők arra számítanak, hogy a Facebook bevételeinek egynegyede 2020-ra származhat az Instagramból.
Képzelje el, ha a Facebook-nak vagy az Alphabet-nek szigorúbb és szkeptikusabb FTC-vel és Igazságügyi Minisztériummal kell szembenéznie, amikor jóváhagyást kér a következő nagy akvizícióhoz. Ha a technológiai cégeket korlátozzák tőkéjük felvásárláshoz való felhasználására, akkor valószínűleg lassabban növekednek, és részvényárfolyamukban alacsonyabb prémiumot érdemelnek, mivel a jövőbeli cash flow-k kisebbek lesznek.
Nem tudjuk, hogy a hétfői reakciónak mekkora része volt a híreknek, a várható rövid távú végrehajtásnak vagy az iparág hosszú távú változásaitól való félelemnek. Gyanítom, hogy a hétfői eladások egy része a rossz befektetői érzelmeknek köszönhető. Jelenleg könnyű megtalálni ürügyet a készletek eladására, miközben a kereskedelmi háború okozta stressz növekszik, és a gazdasági adatok csökkennek. A lényeg azonban az, hogy a befektetők gyűlölik a bizonytalanságot, és a kormány antitrösztjeinek áthidalása az ágazatban rövid távon valószínűleg alulteljesítést eredményez.
