Mi a Jarrow turnbull modell?
A Jarrow Turnbull modell az egyik első hitelminősítési modell, amely csökkentett formájú. Robert Jarrow és Stuart Turnbull által kifejlesztett modell a kamatlábak több tényezőjű és dinamikus elemzését használja a nemteljesítés valószínűségének kiszámításához.
Kulcs elvihető
- A Jarrow Turnbull-modell egyike az első csökkentett formájú modelleknek a hitelkockázat árképzéséhez. A Robert Jarrow és Stuart Turnbull által kifejlesztett modell a kamatlábak több tényezőjű és dinamikus elemzésén alapszik a nemteljesítés valószínűségének kiszámításához. különböznek a strukturális hitelkockázati modellezéstől, amely a mulasztás valószínűségét a cég eszközeinek értékéből származtatja. Mivel a strukturális modellek inkább érzékenyek a tervezésük alapjául szolgáló számos feltevésre, Jarrow arra a következtetésre jutott, hogy a csökkentett formájú modellek az előnyben részesített módszer az árképzéshez és a fedezéshez.
A Jarrow turnbull modell megértése
A hitelkockázat meghatározása, a veszteség annak lehetősége, hogy a hitelfelvevő nem fizet vissza kölcsönt vagy nem teljesíti a szerződéses kötelezettségeket, nagyon fejlett terület, mind a bonyolult matematikai, mind a magas oktánszámú számítástechnikával együtt.
Különböző modellek léteznek annak érdekében, hogy a pénzügyi intézmények jobban megismerjék azt, hogy egy vállalkozás elmulasztja-e teljesíteni pénzügyi kötelezettségeit. Korábban szokás volt olyan eszközöket használni, amelyek elsősorban a társaság tőkeszerkezetének vizsgálatával vizsgálják a nemteljesítési kockázatot.
Az 1990-es évek elején bevezetett Jarrow Turnbull-modell új módszert kínálott a mulasztás valószínűségének mérésére az ingadozó kamatlábak, más néven a hitelfelvétel költségeinek hatásait figyelembe véve.
Jarrow és Turnbull modellje megmutatja, hogy a hitelbefektetések hogyan teljesítenék a különféle kamatlábakat.
Strukturális modellek vs csökkentett formájú modellek
A csökkentett formájú modellek egyike a hitelkockázat modellezésének két megközelítésének, a másik pedig strukturális. A strukturális modellek feltételezik, hogy a modellező teljes ismerettel rendelkezik a vállalat eszközeiről és forrásairól, ami kiszámítható mulasztási időhez vezet.
A Nobel-díjas Robert C. Merton tudósító szerint gyakran „Merton” modelleknek nevezett egyszempontú modellek, amelyek a fizetésképtelenség valószínűségét a cég vagyonának megfigyelhetetlen értékének véletlenszerű variációiból származtatják. E modell szerint az esedékességkor fellépő nemteljesítési kockázatok akkor lépnek fel, ha ebben a szakaszban a társaság eszközeinek értéke a fennálló tartozása alá esik.
A Merton strukturális hitelmodelljét először a kvantitatív hitel-elemző eszközök szolgáltatója, a KMV LLC kínált, amelyet a Moody's Investors Service 2002-ben, az 1990-es évek elején vásárolt meg.
A csökkentett formájú modellek viszont azt az álláspontot képviselik, hogy a modellező sötétben van a vállalat pénzügyi helyzetéről. Ezek a modellek a mulasztást váratlan eseménynek tekintik, amelyet számos, a piacon zajló tényező befolyásolhat.
Mivel a szerkezeti modellek meglehetősen érzékenyek a tervezésük alapjául szolgáló számos feltevésre, Jarrow arra a következtetésre jutott, hogy az árképzés és a fedezés szempontjából a csökkentett formájú modellek az előnyben részesített módszer.
Különleges megfontolások
A legtöbb bank és hitelminősítő intézet a strukturális és a csökkent formájú modelleket, valamint a védett változatokat kombinálja a hitelkockázat felméréséhez. A strukturális modellek beépített előnye, hogy kapcsolatot teremtenek a vállalkozás hitelminősége és a Merton modelljében rögzített gazdasági és pénzügyi feltételek között.
Eközben a Jarrow Turnbull csökkentett formájú modellek ugyanazt az információt használják fel, de figyelembe veszik bizonyos piaci paramétereket, valamint a vállalat pénzügyi helyzetének ismeretét egy adott időpontban.
