Mi az irrelendencia-elméleti tétel?
A irrelevencia-állítás tétel a vállalati tőkeszerkezet elmélete, amely szerint a pénzügyi tőkeáttétel nem befolyásolja a társaság értékét, ha a jövedelemadó és a baleseti költségek nincsenek jelen az üzleti környezetben. A irreleváns állítás tételét Merton Miller és Franco Modigliani fejlesztették ki, és alapjául szolgáltak Nobel-díjas munkájukhoz, „A tőkeköltség, a vállalati finanszírozás és a befektetés elmélete” című munkájukhoz.
Nem ritka, hogy a népszerű sajtóban a "tőkeszerkezet irreleváns elve" vagy "tőkeszerkezet irreleváns elmélete" adaptált kifejezést látják.
Kulcs elvihető
- A irreleváns állítás tétel szerint a pénzügyi tőkeáttétel nem befolyásolja a társaság értékét, ha nem kell jövedelemadóval és baleseti költségekkel szembesülnie. A tételt gyakran kritizálják, mert nem veszi figyelembe a valóságban jelen lévő tényezőket, például a jövedelemadó és a baleset költségeit.. Nem veszi figyelembe más olyan változókat, mint például a nyereség és az eszközök, amelyek befolyásolják a vállalkozás értékelését.
A lényegtelen fontosságú állítás tétel megértése
Elméletük kidolgozásakor Miller és Modigliani először azt feltételezte, hogy a cégeknek két elsődleges módja van a finanszírozás megszerzésének: a saját tőke és az adósság. Bár mindegyik finanszírozási típusnak megvannak a maga előnyei és hátrányai, a végső eredmény az, ha egy cég felosztja pénzforgalmát a befektetőknek, függetlenül a választott finanszírozási forrástól. Ha minden befektető hozzáfér ugyanazon pénzügyi piacokhoz, akkor a befektetők bármikor megvásárolhatják vagy eladhatják a cég pénzáramát.
Ez azt jelenti, hogy adók, csődeljárások, ügynöki költségek és aszimmetrikus információk hiányában, valamint a hatékony piacon a vállalkozás értékét nem befolyásolja az a vállalkozás finanszírozásának módja.
A irreleváns javaslat kritikája
A irreleváns javaslat tétel kritikája a realizmus hiányára összpontosít a jövedelemadó és a stresszköltségek hatásainak a társaság tőkeszerkezetéből való eltávolításában. Mivel számos tényező befolyásolja a cég értékét, ideértve a nyereséget, az eszközöket és a piaci lehetőségeket, a tétel tesztelése megnehezül. A közgazdászok számára az elmélet inkább a finanszírozási döntések fontosságát vázolja fel, nem pedig a finanszírozási műveletek működésének leírását.
Miller és Modigliani a irreleváns állítás tételét használták kiindulási pontként a kompromisszumelméletben, amely azt az elképzelést írja le, hogy a társaság a költségek (csőd) és haszon (növekedés) kiegyenlítésével választja meg, mennyi adósságfinanszírozást és mennyi tőkefinanszírozást kell használni..
Példa a irreleváns javaslat tételére
Tegyük fel, hogy az ABC vállalat értéke 200 000 USD. Az összes értékét a vele egyenértékű eszközökből származtatja. A irreleváns állítás tétel szerint a társaság értékelése ugyanaz marad, függetlenül annak tőkeszerkezetétől, azaz a készpénz, adósság vagy tőke nettó összegétől, amelyet számviteli könyvében tart. A kamatlábak és adók, a külső tényezők szerepe, amelyek jelentősen befolyásolhatják a működési költségeit és az értékelést, a számlakönyvében teljesen megszűnnek.
Példaként vegye figyelembe, hogy a társaság 100 000 dollár adóssággal és 100 000 dollár készpénzzel rendelkezik. Az adósságszolgálathoz vagy a készpénztartáshoz kapcsolódó kamatlábakat a irrelevencia-állítás tétel szerint nullának tekintik. Tegyük fel most, hogy a társaság 120 000 dolláros részvényeket bocsát ki részvényekben, és fennmaradó, 80 000 dolláros értékű eszközöket adósságban tartják. Egy idő után az ABC úgy dönt, hogy további részvényeket kínál, 30.000 dollár értékben, és 50 000 dollárra csökkenti adósságállományát.
Ez a lépés megváltoztatja tőkeszerkezetét, és a valós világban oka lehet annak újraértékelésére. A irrelevencia-állítás tétel azonban kimondja, hogy az ABC általános értékelése továbbra is ugyanaz marad, mivel kiküszöböltük annak a külső tényezőknek a lehetőségét, amely befolyásolja annak tőkeszerkezetét.
