A befektetők nyereségkeresése arra készteti őket, hogy új, ismeretlen kockázati szinteket vegyenek igénybe, mivel a kötvények hozama csökken. Ennek negatív következményei lehetnek a kötvényekre, a részvényekre és a gazdaság egészére, amint azt egy újabb Barron-történet vázolja fel.
Rekordmennyiségű negatív hozamú globális adósság és a kamatcsökkentés lehetősége vezetett a befektetőkhez, hogy szuper magas hozamukhoz képest kötelező kötvényeket rohamozzanak meg, és felvásárolják a személlyel minősített társaságokat.
Az alacsonyabb árak növelik a kockázatos eszközöket
Egyedül hétfőn 7 magas hozamú társaság együttesen 4 milliárd dollár értékű kötvényt adott el. Ezek közé tartoztak a NextEra Energy (NEE), a Post Holdings (POST) és az Icahn Enterprises (IEP). A vártnál magasabb kereslet az eladásoknál arra késztette az aláírókat, hogy két ajánlatban növeljék a méretet. A következő naptól hat további magas hozamú kötvényértékesítés óriási 2, 9 milliárd dollárt tett ki.
„Arra számíthatunk, hogy a Fed csökkenti a kockázatos eszközöket, ideértve a magas hozamú kötvényeket is.” - írta a Citigroup stratégiái a Barron-ra vonatkozó legutóbbi feljegyzésükben.
Ezek az adósságtól megterhelt vállalatok a gazdasági válságban recesszióba kerülhetnek, és alááshatják tőzsdei áraikat. Eközben maguk a kötvényértékesítés részletei mutatják a medvezőbb érzelmeket, amelyek egyre növekvő befektetők körében egyre inkább félnek egy évtized hosszú bikaciklus végétől.
„Mélyebben vagyunk a hitelciklusban, növekvő tőkeáttétellel és kevesebb biztosítékkal védve a romló hátteret” - írta a Citigroup stratégistái.
A közelmúltbeli kötvényértékesítésekből nagyjából a felét a befektetési fokozatú (BB +, BB, BB-) vállalkozások tették ki, ezek egyike sem a legalacsonyabb hitelminősítéssel rendelkező társaságokból származott (CCC +, CCC, CCC-). Az eladások közül csak az egyik származott egy cégtől, amely felkészült a csődre.
A héten korábban kötvényeket értékesítő vállalatok jelezték, hogy a rövid lejáratú adósság refinanszírozása érdekében teszik ezt. Noha a vállalkozások tőkeáttétel-csökkentési terveinek részletei eltérőek voltak, ez az újrafinanszírozás azt jelenti, hogy a következő években nem kell annyi pénzt generálniuk.
A Charter Communications (CHTR) nemrégiben 500 millió dollárt gyűjtött általános vállalati célokra, amelyek magukban foglalhatják az adósság visszafizetését vagy a részvények visszavásárlását. William Lyon Homes (WLH) 300 millió dollárt gyűjtött be a 2020-ban esedékes kötvények visszaváltására.
Előretekintve
Barron megjegyzi, hogy általában nem a magas hozamú cégek használják fel tőkeáttételüket - ez annak a jele, hogy a befektetők attól tartanak, hogy a dovish Fed nem ellensúlyozza a gazdasági visszaesést.
