Az állami vállalatok bennfenteseknek alapvetően két lehetőségük van a társaságok részvényeinek vételére és eladására. Az első a nyílt piacon zajló ügyletek lebonyolítása, amelyek során értékpapírokat közvetítőn keresztül vásárolnak vagy adnak el, mint bármely más lakossági befektető. A második lehetőség az ügylet szisztematikus lebonyolítása a 10b5-1 terv alapján. Ez az Értékpapír- és Tőzsdebizottsági (SEC) szabály lehetővé teszi a bennfentes kereskedelem szisztematikus, törvényes formáját. A 10b5-1-en keresztül engedélyezett kereskedési tevékenység azonban mind a bennfentesek, mind az egyedi befektetők számára előnyös lehet.
Kulcs elvihető
- A bennfenteseknek vagy a vezetőknek be kell tartaniuk a társaság részvényeinek vételére és eladására vonatkozó különös szabályokat, amint azt a SEC előírja. A 10b5. Sz. Szabályt részben a SEC hajtotta végre, hogy tiltja az értékpapírok bennfentesek általi vételét vagy eladását nem nyilvános információk alapján. 2000-ben a SEC frissítette a 10b5-1 vagy 10b5-1 (c) néven ismert határozatot, amely védelmet nyújt a bennfentes kereskedelem szabálya ellen. A 10b5-1 határozat lehetővé teszi a bennfentesek számára, hogy egy kereskedelmi tervet készítsenek egy kereskedelem, amelynek során egy előre beállított dátumot vagy árat használnak a kereskedelem kiváltására.
A 10b5-1 szabály megértése
A 10b5. Szabályt eredetileg a SEC 1934-ben hozta létre, így törvénytelen volt csalni, megtéveszteni vagy bármilyen csalárd módon működni, amikor értékpapírokkal és részvényekkel folytatott ügyleteket folytattak a nemzeti tőzsdékben.
A 10b5. Szabályt szintén elfogadták az értékpapír vételének vagy eladásának nem nyilvános információk alapján történő tiltására. A lényeges nem nyilvános információkkal - nevezett bennfentes információkkal - folytatott kereskedelem bennfentes kereskedelemnek minősül, és a 10b5. Szabály szerint jogellenes.
2000-ben azonban a SEC közigazgatási határozatot hozott, 10b5-1 vagy 10b5-1 (c) néven, amely védelmet nyújt a bennfentes kereskedelem szabálya ellen. A kereskedési tevékenység mindaddig megengedett, amíg az egyén meg tudja állapítani, hogy a kereskedelem alapjául nem nem lényeges bennfentes információ szolgált.
10b5-1 terv
A 10b5-1. Sz. Határozat olyan helyzetet teremtett, amikor a bennfentesek létrehozhattak kereskedési tervet a kereskedelem elõtt, ha konkrét dátumot vagy árat állapítanak meg, amelyen az ügylet (akár vétel, akár eladás) megtörténik. Miután az esemény lejárt, indul a kereskedelem. Ezeket a kereskedési terveket 10b5-1 terveknek nevezzük.
Például a vezetők érdemes részvényeket vásárolni a naptári év során. A 10b5-1 terv lehetővé teszi számukra rögzített számú részvény vásárlását meghatározott időpontokban, például a hónap első kereskedési napján. A tranzakció automatikus, és bróker hajtja végre. A bennfentes vagy a végrehajtó akkor is biztonságban lenne a SEC megsértése ellen, ha bennfentes információval rendelkezik az eladás idején - mindaddig, amíg a tervet elkészítették, amikor nem volt ismert lényeges nem nyilvános információ.
Időnként egy ügyvezető meg akarja változtatni részesedését, de nem akarja egyszerre nagy részvényeket eladni, attól félve, hogy rossz üzenetet küldhet a befektetési közösségnek. A befektetők figyelemmel kísérik a bennfentes vásárlást és eladást, mivel a vásárlási tevékenységet gyakran pozitív jelnek tekintik, miszerint a vezetők úgy vélik, hogy a részvények a jövőben növekedni fognak. A bennfentes értékesítés viszont látható, hogy a vezetõk úgy vélik, hogy a társaság és részvényeinek ára a jövõben alulteljesíthetõ.
Ennek eredményeként az ügyvezető igazgató kidolgozhat egy tervet, amely a következő évben havonta 1000 részvényt felszámol. A kereskedések ismét automatikusak, és egy meghatározott időpontban történnek.
A 10b5-1 tervek előnyei a bennfenteseknek és a befektetőknek
A 10b5-1 terveknek számos előnye van, mind a bennfentesek, mind az egyes befektetők számára.
Javítja az átláthatóságot
Mivel a 10b5-1 egy előre beállított szisztematikus módszer a részvények felhalmozására és eladására, a bennfentes információk birtoklása kevésbé releváns. A szisztematikus megközelítés elősegíti a bennfentes kereskedelem és a kereskedelem befejeződése utáni működés vádjának megakadályozását. Az első futás az, amikor valaki olyan magáninformációkkal kapcsolatos ismeretekkel folytat kereskedelmet, amelyek befolyásolhatják a biztosíték árát, és ezzel pénzügyi haszonnal járnak. A 10b5-1 terv segít a vezetőknek a bennfentes ügyletek körüli átláthatóság javításában, megakadályozva a nem megfelelő magatartás megjelenését.
A Windows és az elsötétítés időszakai kevésbé relevánsak
Számos vállalat meghatározza a kereskedési ablakokat vagy az az időszakot, amikor az egyes ügyvezetők végrehajthatnak részvényügyletet. A társaságok emellett kimerítik az áramszüneti időszakokat is, amelyek előírják, hogy - bizonyos időtartamokon keresztül - nem vehető be tőzsdei kereskedelem.
Ugyanakkor egy 10b5-1 lényegében véletlenszerűvé teszi mindkét stratégiát, mivel a kereskedelem szisztematikus. Más szavakkal: a kereskedésekre akkor kerül sor, függetlenül attól, hogy az egyénnek van-e bennfentes információ (az ügylet időpontjában), vagy ha a vállalat jó vagy rossz híreket szándékozik bejelenteni.
Csökkenti a bennfentes tevékenység félreértelmezését
Amikor egy bennfentes részvényt vásárol vagy ad el a nyílt piacon, a törvény kimondja, hogy a kereskedelem részleteit nyilvánosságra kell hozni. A kereskedelemről szóló adatoknak a SEC-hez történő továbbításakor a nagy hírközpontok és a befektetési vállalkozások terjesztik az információkat a nyilvánosság számára.
Sajnos, amikor az adatokat közzéteszik, tévesen lehet értelmezni. Például, amikor egy bennfentes személy eladja részvényeit, egyes befektetők azt a következtetést vonhatják le az ügyletből, hogy ő már nem áll a társaság mögött. Ennek eredményeként növekedhet a befektetők eladási tevékenysége. A valóságban a bennfentes részvényeinek eladása nem lényeges, azaz az egyén vagyonának csak kis részét képviseli.
Ezzel szemben a bennfentes kis beszerzéseket néha annak mutatójának tekintik, hogy a jelenlegi ár fantasztikus vételi lehetőséget kínál. A befektetők azt is arra következtethetik, hogy a bennfentes tud néhány pozitív hírt a felbukkanó társaságról, és rohamosan vásárol részvényeket, hogy kihasználják a várható kedvező ármozgásokat. A valóságban a bennfentes szándéka csupán a részvények több részletének megvásárlása volt a jövőben, különböző árakon.
Ha azonban szisztematikus terv van érvényben - mint egy 10b5-1-es terv esetében -, a befektetők jobban meglátják a bennfentes szándékait. Például, amikor a bennfentesek egész évben állandó pontokban likvidálják a részvényeket, a befektetők tisztában vannak a tervvel és jobban megértik, hogy a bennfentes pusztán megosztja részesedését.
A bennfentes tulajdonában lévő fennmaradó jelentős pozíció azt is bizonyítja, hogy a végrehajtó vezetőség továbbra is bízik a társaságban. Ennek eredményeként a bennfentes tevékenység nem vonzza a befektetők kereskedelmi tevékenységének őrületét.
A befektetők tudják, mire számíthatnak és mikor számíthatnak rá
A bennfentes adatszolgáltatás időbeli késést tapasztalhat, mielőtt eléri az átlagos befektetőt. A SEC kötelezi a 4. formanyomtatványt - a tulajdonosi változások esetén benyújtott bejelentéseket - a kereskedelmet követő két munkanapon belül kell benyújtani. A tevékenység azonban néha több napot is igénybe vehet, mielőtt a befektetőknek hírleveleken, brókereken és befektetési kutatási szolgáltatásokon keresztül jelentenék azokat.
A kereskedési tevékenység nem megfelelő időpontokban fordulhat a befektetőkhöz, például péntek délután, amikor sok kereskedő hazament, vagy nem aktívan kereskedik. A 10b5-1 terv szisztematikus jellege segíti a befektetőket abban, hogy tudják, mikor várható el értékesítés és vásárlás.
