A szélsőséges gazdasági válság idején a hagyományos monetáris politikai eszközök már nem lesznek hatékonyak céljaik elérésében. A nem szokásos monetáris politikát, például a mennyiségi enyhítést, ezután lehet alkalmazni a gazdasági növekedés gyors indításához és a kereslet ösztönzéséhez.
A konvencionális monetáris politika rövid áttekintése
Amikor egy nemzet gazdasága "túlmelegszik" - gyorsan növekszik olyan mértékben, hogy az infláció veszélyes szintre növekszik -, a központi bank korlátozó monetáris politikát hajt végre a pénzkínálat szigorítása érdekében. Ez hatékonyan csökkenti a forgalomban lévő pénz mennyiségét, valamint az új pénz bejutásának a rendszerbe sebességét.
A célkamat emelése drágábbá teszi a pénzt, és növeli a hitelfelvételi költségeket, csökkentve a készpénz és a készpénz instrumentumok iránti igényt. A bank növelheti a tartalék szintjét, amelyet a kereskedelmi és lakossági bankoknak kéznél kell tartaniuk, korlátozva ezzel új hitelnyújtási képességüket. A jegybank államkötvényeket is értékesíthet mérlege alapján a nyílt piacon, és ezeket a kötvényeket kicserélheti pénzeszközök bevételével a forgalomból.
Amikor egy nemzetgazdaság recesszióba süllyed, ezek a politikai eszközök fordítva működtethetők, laza vagy expanzív monetáris politikát képezve. Csökkentik a kamatlábakat, lazítják a tartalékkereteket, és ahelyett, hogy a kötvényeket nyílt piacon értékesítik, újonnan létrehozott pénzért cserébe vásárolják meg.
Nem szokatlan monetáris politikai eszközök
A mély recesszió vagy a gazdasági válság idején a hagyományos monetáris eszközökkel az a probléma, hogy azok hasznossága korlátozott. A nominális kamatlábakat ténylegesen nulla köti, és a banktartalék-követelmények nem lehetnek olyan alacsonyak, hogy ezek a bankok kockázatot jelentenek. Amint a kamatlábakat nullára csökkentik, a gazdaság likviditási csapdába esik is, ahol az embereket nem ösztönzik a befektetésre, hanem pénzt halmoznak fel, és megakadályozzák a fellendülést.
Ez lehetővé teszi a központi bank számára, hogy kibővítse a pénzkínálatot nyílt piaci műveletek (OMO) révén. A válság idején azonban az állampapírok általában véve biztonságosságuk miatt ajánlatot tesznek, ami korlátozza azok hatékonyságát, mint politikai eszköz. Az állampapírok vásárlása helyett a központi bank a nyilvános piacon az államkötvényeken kívüli egyéb értékpapírokat is megvásárolhat. Ezt gyakran kvantitatív enyhítésnek (QE) nevezik.
Általában a nem kormányzati értékpapírpiacok mentesek a központi bank beavatkozásától, és ezeket az értékpapírokat csak szükség esetén vásárolják. A QE kör során vásárolt értékpapírok tipikusan a pénzügyi intézmények tulajdonában lévő kötvények vagy adósságinstrumentumok, ideértve a jelzáloggal fedezett értékpapírokat (MBS).
A minőségbiztosítás a hosszú lejáratú kötvények megvásárlásának formájában is megjelenhet, miközben hosszú lejáratú adósságokat értékesít, hogy befolyásolja a hozamgörbét, és megpróbálja elősegíteni a hosszú távú jelzálogkölcsönök által finanszírozott lakáspiacokat. Amikor a központi bank elkezdi magántulajdonban lévő eszközök, például vállalati kötvények vásárlását, ezt néha hitelkönnyítésnek nevezik.
Ha a szokásos QE kísérletek kudarcot valósítanak meg, a központi bank a szokatlanabb módon folytathatja a részvénypiacok előmozdítását azzal, hogy aktívan vásárolja meg a részvényeket a nyílt piacon. A pénzügyi válság utáni években a központi bankok szerte a világon bizonyos mértékben részt vettek a részvénypiacokon.
A központi bank jelezheti a nyilvánosságnak azon szándékát is, hogy hosszabb ideig alacsonyan tartja a kamatlábakat, vagy hogy új QE-körökbe kezdi a befektetők bizalmának fokozása érdekében, ami a szélesebb gazdaságba ösztönözheti a kereslet előmozdítását..
Ha minden más kudarcot vall, a bank megkísérelheti negatív kamatláb-politikát (NIRP) létrehozni, amelynek során a betéteseknek a betétek kamatának fizetése helyett a betéteseknek fizetniük kell azzal a kiváltsággal, hogy pénzt tartanak a banknál. Az ötlet az, hogy az emberek inkább költenek vagy befektetnek ezt a pénzt, ahelyett, hogy büntetést kapnának a megtartásáért. Ez a fajta politika azonban nagyon veszélyes lehet, mivel büntetheti a megtakarítókat.
Alsó sor
A központi bankok monetáris politikát hajtanak végre a pénzkínálat méretének és növekedési ütemének megváltoztatására. Ez általában a kamatláb-célzás, a banktartalék-követelmények meghatározása és a nyílt piaci műveletek állampapírokkal történő részvétele révén történik. Súlyos gazdasági visszaesés idején ezek az eszközök korlátozottak, mivel a kamatlábak nullához közelítik meg, és a kereskedelmi bankok aggódnak a likviditás miatt.
A nyílt piaci műveletekben való részvétel az államkötvényektől eltérő eszközökkel, például a jelzáloggal fedezett értékpapírokkal segíthet ebben a helyzetben. Ezt kvantitatív enyhítésnek nevezik. Ha a QE nem elegendő, a bank beléphet más piacokra, és jelezheti a piacnak, hogy hosszú ideig folytatódik expanzív politikában, vagy akár negatív nominális kamatlábat alkalmaz.
