A befektetők hajlandósága a kockázatos tőkeáttételes kölcsönökhöz gyorsan csökken, és ez korai figyelmeztető jel lehet a hitelpiaci zavarokról, esetleg új pénzügyi válsághoz is vezethet. Azokat a befektetési alapokat, amelyek elsősorban ilyen alacsony színvonalú vállalati adósságba fektetnek be, nettó kivonásuk körülbelül 27 milliárd dollárt tett ki, vagyis 16% -ot, mivel eszközeik csúcspontja 175 milliárd dollár volt 2018 szeptemberében, a Thomson Reuters Refinitiv egységének a CNBC által idézett adatai szerint.
Eközben egyre több vállalati hitelfelvevő állít fel állítólag elsődleges adósságot, amely valójában semmi ilyen. 2018 végéig a The Wall Street Journal szerint az első zálogkölcsönök rekord 27% -át, azaz a legtöbb befektető által tartott adósság legmagasabb kategóriáját, olyan cégek bocsátották ki, amelyeknek még nem volt jövedelme. Ezenkívül Janet Yellen, a Federal Reserve volt elnöke zavaró párhuzamokat lát a jelenlegi hitelképességű hitelpiac és a 2007. évi másodlagos jelzálogpiaci válság között.
Piros zászlók tőkeáttételes kölcsönökhöz
- A tőkeáttételes kölcsönös befektetési alapok szerint az eszközök 16% -a menekül 2018. szeptember óta. A rekord az első zálogkölcsönök 27% -át nem fedezi az elsődleges adósság.A szélsőséges „adósságpárnák” miatt az állítólagos elsődleges adósság kevésbé biztonságos
Jelentőség a befektetők számára
Tág értelemben véve a tőkeáttételes kölcsön egy olyan társaság által kibocsátott adósság, amely már túlzottan kölcsönt vett fel, ami rossz hitelminősítéshez vezet, és ezáltal az átlag feletti fizetésképtelenség vagy csőd kockázatához vezet.
Az elsődleges zálogkölcsönök aránya azon vállalkozások által, amelyek nem mutatnak adósságát, 2018 végén a 2007-es 18% -ról 27% -ra nőtt, az S&P globális piaci intelligencia tőkeáttételű kommentár- és adatmegosztási (LCD) részlege szerint, a Journal által. Az ilyen adósság idősebbnek való nevezése félrevezető, mivel nincs elsődleges adósság a veszteségek fedezésére. Vagyis az alárendelt kölcsönök által biztosított "adósságcsökkentés" nélkül az első zálogjoggal rendelkezők szinte biztos, hogy nemteljesítés vagy csőd esetén veszteségeket szenvednek.
Vegye figyelembe, hogy a 2007-es év a legkorábbi LCD adatsor, tehát a történeti rekord meglehetősen rövid. Mindenesetre 2007 volt az utolsó recesszió és az utolsó medvepiac éve.
Janet Yellen, a Fed korábbi elnöke figyelmezteti, hogy a fedezetlen hitelkötelezettségek (CLO) piaca, amelyben az alacsony színvonalú tőkeáttételes kölcsönöket értékpapírokba csomagolják, nyugtalanító hasonlóságot mutat az értékpapírok piacával, amelyet kockázatos másodlagos jelzálogkölcsönök fedeztek 2007-ben. 2007-ben nemteljesítés A mögöttes jelzálogkölcsönök miatt az összetett értékpapírok értékei zuhantak, ami végül 2008-ban pénzügyi válságot váltott ki. Jelenleg a CLO-k hasonló kockázatot jelentenek a gazdaság és a pénzügyi rendszer számára, Jellen véleménye szerint.
A CLO kibocsátása rekordban 128 milliárd dollár volt, amelyet 2018-ban adtak ki, a Refinitiv által a Journal által idézett adatok szerint. A decemberi kibocsátás azonban kétéves mélypontra esett vissza. Összességében a tőkeáttételt igénylő hitelpiac körülbelül 1, 3 trillió dollárt ér, és ezt az adósságot értékelő Moody's Investors Service megállapítja, hogy ugyanazon jelentés szerint a kapcsolódó hitelkovenciókban a hitelezőknek nyújtott védelem minősége múltban mélypontra esik.
Előretekintve
A Fed nemrégiben tett bejelentése, miszerint lassabban halad a kamatláb-emelkedésen, két hatással járhat. Egyrészt csökkenteni fogja az új tőkeáttételes kölcsönökkel járó kamatköltségeket, enyhítve a kibocsátókra nehezedő pénzügyi nyomást. Másrészt, a Refinitiv megjegyzi, az alacsonyabb kamatlábaknak csökkenteniük kell a befektetők igényét. Mindenesetre a tőkeáttételes hitel- és CLO-piacok növekedése olyan kockázatokat fellendített, amelyek csak a következő recesszió vagy a medvepiac alatt válnak teljes mértékben nyilvánvalóvá.
