Egyes befektetők már enyhülést sóhajtanak, mivel a részvények visszahúzódnak az év legnagyobb hétfőn történő eladása után. De ne legyenek túl kényelmesek. A nomin stratégia, Masanari Takada nemrég figyelmeztette a befektetőket, hogy tartózkodjanak a potenciális „Lehman-szerű” utógörbétől, jelezve, hogy a heti piaci útvonal csak egy sokkal nagyobb pénzügyi földrengés kezdeti remegése lehet. A volatilitás tüskéje, amelyet az Egyesült Államok és Kína közötti kereskedelem feszültségeinek növekvő félelme váltott ki, csak az első hullám.
"Itt hozzátennénk, hogy a második hullám valószínűleg jobban sújt, mint az első, mint egy utórengés, amely elárasztja a kezdeti földrengést" - írta Takada az ügyfeleknek szóló feljegyzésben, a Financial Times legfrissebb részletes története szerint. "Ezen a ponton úgy gondoljuk, hogy hibás lenne a Lehman-szerű sokk lehetőségét mint puszta farokkockázatot elutasítani."
Mit jelent ez a befektetők számára?
Az augusztus történelmi eladásait idézve Takada szerint a piac újabb zuhanása már a hónap végén megtörténhet. A fedezeti alapok értékesítik, és a trendkövető algoritmikus kereskedők továbbra is folyamatban vannak a bullish ügyletek felszámolásában. „Arra számíthatnánk, hogy a közeljövőben zajló események nem csupán hamis fejnek számítanak, és úgy gondoljuk, hogy minden ilyen rallyt legjobban eladási lehetőségként kezelnénk, ha felkészülnénk az ingadozás második hullámára, amelyre számítunk augusztus végén, vagy szeptember elején ”- mondta.
A jelenlegi érzelmi tendenciák azt sugallják, hogy a részvények kereslet-kínálati képe romlik, és az alapok lebontják. A kedd visszapattanása rövid élettartamú lehet. "Mindenekelőtt az amerikai tőzsdei érzelmek mintája még jobban hasonlít a 2008-as Lehman Brothers összeomlás előtti érzelmek képére, amely a globális pénzügyi válság kezdete volt." - tette hozzá Takada.
Sajnálatos módon a nem likviditás ezúttal még inkább problémát jelent a visszaesés során, mint egy évtizeddel ezelőtt. A pénzügyi válságot követően bevezetett rendeletek korlátozták a hagyományos piaci döntéshozókat a kétoldalú ügyletekből, amelyek általuk egyébként hajlandóak lennének. Vagyonleltáruk egyszerűen nem olyan, mint régen. Például az amerikai befektetési kategóriába sorolt hitelállomány 43% -kal nőtt 2007 és 2018 között, de a kereskedők készletei csak 6% -át teszik ki annak, amelyik 2007-ben volt, állítja a JPMorgan Asset Management, a Financial Times szerint.
Mivel a kereskedők csak korlátozottan képesek a kereskedelem másik oldalát átvenni, a pénzügyi eszközök vevői és eladói manapság sokkal inkább függnek az igények vagy érdekek kettős egybeeséséről. Az ilyen kettős véletlen egybeesés véletlenszerűen fordulhat elő, és egy medvepiacon, amikor mindenki értékesít, senki sem hajlandó vállalkozni a kereskedelem másik oldalán.
Az Anglia Bank elnöke, Mark Carney az év elején állította, hogy 30 billió dollárt kötöttek nehéz kereskedelemmel (azaz nem likvid) befektetésekkel. A Federal Reserve hasonló aggályokat vet fel a kötvény- és kölcsönbefektetési alapokkal kapcsolatban. A Moody's közelmúltbeli jelentése rámutat arra, hogy még az állítólag likvid eszközök, mint például a tőzsdén forgalmazott alapok (ETF-ek) sem mentesek a volatilitás hirtelen meghosszabbodott spikeitől.
A befektetők már a biztonságosabb eszközökkel érkeznek, mivel az arany növekszik, és a kötvényalapok rekordot mutatnak. A magas hozamú levélszemét-kötvények és a kockázatmentes kötvények közötti különbségek ma már a legszélesebbek, mint három év alatt voltak, amikor a befektetők a kockázatos adósságot a biztonságosabb adósság javára tolják el. "A magas hozam gyakran a szénbányában található kanári-szigetek recesszió esetén" - mondta Max Gokham, a Pacific Life Fund tanácsadói vagyonelosztási vezetője, hozzátéve, hogy "ha a recesszió miatt aggályok merülnek fel, akkor sok értékesítést fog látni. ”
Érdekes módon a nemrégiben történt eladás és a volatilitás növekedése csak néhány nappal történt azután, hogy a likviditás egyik legnagyobb szállítója - a Fed - a válság óta először csökkentette a kamatlábakat. A piacok nem reagáltak jól, és értelmezte Jerome Powell, a Fed elnök „a ciklus közepén történő kiigazítás” címkéjét „egyszeri és kész” vágásként. Ez a csúszás nem váltotta ki azt a bizalmat, amellyel a befektetők a növekvő kereskedelmi feszültségek és a lassuló globális gazdaság jelei közepette keresették - írta Mohammad El-Erian tisztelt pénzügyi ügyvezető igazgatója.
Előretekintve
A likviditás és a bizalom szorosan összefügg egymással, és az elmúlt évtizedben mindkét legnagyobb beszállító központi bank volt. Jelenleg még mindig nagy kérdés, hogy van-e elegendő tűzteljesítményük a tartályban ahhoz, hogy legyőzzék a következő visszaesést a rekord alacsony (még negatív) kamatlábak világában. A mennyiségi lazítás hamarosan a hagyományos monetáris politikává válhat.
