Mi az a többletterjedés?
Túlzott különbözet az eszköz alapú értékpapír kibocsátója által kapott kamat és a tulajdonosnak fizetett kamat közötti többlet különbség. A fennmaradó kamatfizetésekre és egyéb díjakra vonatkozik, amelyeket egy eszközfedezetű értékpapír után szednek be, miután az összes költséget fedezték.
Kulcs elvihető
- A többletkülönbözet az eszköz alapú értékpapír-kibocsátó által kapott kamat és a tulajdonosnak fizetett kamat közötti többlet különbség. Ha a kölcsönöket, jelzálogkölcsönöket vagy egyéb eszközöket egyesítik és értékpapírosítják, a többletkülönbözet beépített biztonsági mozgástér. védje meg ezt a poolot a veszteségektől. A túlzott felár az egyik módszer, amelyet a kibocsátók használnak arra, hogy javítsák az ügyletre összegyűjtött eszközkészlet besorolását, ami vonzóbbá teszi az ebből következő értékpapírokat az intézményi befektetők számára.
A túlterjedés megértése
Ha kölcsönöket, jelzálogkölcsönöket vagy más eszközöket egyesítenek és értékpapírosítanak, akkor a többletkülönbözet beépített biztonsági mozgástérként szolgál, hogy megvédje a poolot a veszteségektől. Az eszközfedezetű értékpapír-kibocsátó úgy szerkezeti a medencét, hogy a poolban lévő eszközökre történő kifizetésekből származó hozam meghaladja a befektetőknek fizetett összegeket, valamint az egyéb költségeket, például biztosítási díjakat, szolgáltatási költségeket stb. Az ajánlatba beépített többletáram összege függ a nemteljesítés és a fizetés elmulasztásának kockázatától a mögöttes eszközökben. Ha a többletfelár nem kerül felhasználásra a veszteségek fedezésére, akkor visszatéríthető az értékpapír-kibocsátónak vagy tartalék számlán tartható.
A többletkülönbözet egy hitel-támogatási vagy hitel-javítási módszer. Például, amikor egy ügyletet strukturálnak arra, hogy hitelállományt értékpapírosítsanak, ezeket a kölcsönöket felbecsülik, csomagolják és elegendő többletkülönbözettel értékesítik, hogy fedezzék a nemteljesítések és a nemfizetések becsült számát. A túlzott fedezet megfelelő szintjének meghatározása bonyolult a kibocsátók számára, mivel a befektetők a lehető legtöbb profitot akarják elérni, míg a kibocsátó és az kibocsátó el akarja kerülni azokat a veszteségeket, amelyek olyan egyéb hitel-támogatási tevékenységeket eredményeznének, amelyek pénzt vonnak ki a tartalék számláról, vagy többet igényelnek a poolhoz hozzáadandó biztosíték. A befektetők bizonyos mértékű többletkülönbözetet akarnak, hogy a beruházásból származó jövedelem a várakozásokon belül maradjon, ám nem akarnak túl sok kockázatvédelmet, mivel minden potenciális haszonjuk felhasználódik.
Túlfolyó felár, hitelnövekedés és a jelzálog-felszámolás
A többletkülönbözet az egyik módszer, amelyet a kibocsátók használnak arra, hogy javítsák az ügylethez összeszerelt eszközkészlet minősítését. A magasabb besorolás elősegíti a kibocsátót, és vonzóbbá teszi az ebből következő értékpapírosítást az intézményi befektetők számára, mint például a nyugdíjak és a befektetési alapok. Az ajánlatok javításához felhasznált egyéb módszerek a következők:
- Készpénztartalék-számla: Ez egy olyan számla, ahol a többletkülönbözet letétbe helyezése történik, amíg az egyenleg el nem éri a meghatározott szintet. A veszteségeket a számláról fizetik ki, és a többletkülönbözetet ismét átirányítják annak feltöltésére. Túlzott biztosíték: Ebben az esetben a poolba helyezett eszközök nagyobb értéket képviselnek, mint az eszközfedezetű értékpapírként kibocsátott tényleges összeg. Az extra biztosíték alapvetően védelem a kölcsönök kezdeményezője által okozott veszteségekkel szemben. Alárendelt alárendelt részletek: Ebben az esetben jönnek létre elsőbbségi részletek, amelyeknek a cash flow-kkal szemben magasabb követeléseik vannak a többi részlethez képest. Más szavakkal, az alárendelt részletek elsősorban a veszteségeket fedezik.
Az eszközfedezetű értékpapírok a fenti módszerek közül egyet vagy többet alkalmaznak a veszteségek elleni védekezésre és a kapott befektetési termék minősítésének növelésére. Mindemellett a másodlagos jelzálogkölcsönök összeomlása szemlélteti, hogy a jól strukturált jelzálogkölcsönök is megsemmisülhetnek, amikor az értékpapírosítást kezdeményezők elhagyják a felelősséget azoknak a hitelfelvevőknek az átvizsgálásáért, akiknek kölcsönt képeznek a poolok, és a hitelminősítő intézetek ezt követően nem tudják megszerezni ezt a szisztematikus kudarcot. A tökéletes viharban, amely a 2007–2008-as pénzügyi válság volt, a túlzott fedezet egyáltalán nem volt védelem az MBS befektetői számára.
