A vállalati teljesítmény olvasásakor vagy kutatásakor gyakran a jövedelemszámításon gondolkodik, de ezeknek a számoknak van-e értelme számodra? És meg tudná-e mondani a különbséget a P / E arány és a PEG arány között?
A társaság részvényárfolyamát (részvényenként) elosztva a legutóbbi 12 hónapos részvényenkénti nyereséggel az ár / nyereség aránynak (P / E arány) nevezik. Ha ezt a P / E arányt elosztjuk a jövőbeni várható jövedelemnövekedéssel, akkor az eredményt ár / jövedelem / növekedés aránynak (PEG-arány) nevezzük. A rendelkezésre álló sok információ arról, hogy miként lehet meghatározni az állomány megfelelő arányát, és hogyan lehet azt hatékonyan felhasználni az állomány értékeléséhez, olyan mutatókat tárgyal, mint például a részvények történelmi mutatói, összehasonlítva ezeket az iparági mutatókkal, vagy olyan állításokat adva, mint például: „ha az 1-nél alacsonyabb PEG jó."
Ez az információ nem helytelen, de ha meg kell értenie és meg kell találnia ezeket az arányokat saját magának, akkor további segítségre van szüksége. Szerencsére egy egyszerű kézi pénzügyi számológép segítségével van egy egyszerű matematikai megközelítés a racionális P / E és PEG arány megállapításához.
Kereset hozam
A P / E arány jelentőségének megértésének legjobb módja az, ha fejjel lefelé fordítja. Ha elosztja a jövedelmet az árral (E / P), akkor a P / E arány inverzét kapja, amelyet elnevezési eredménynek hívnak. A hozamhozam megmutatja a befektető számára, hogy a részvényesi részvényesek mekkora hozamot (részvényenkénti alapon) kerestek az elmúlt 12 hónapban, a jelenlegi részvényárfolyam alapján. Ne felejtse el, hogy a jövedelem függetlenül attól, hogy osztalékként fizetik ki, vagy a társaság visszatartja a további növekedési lehetőségekbe történő újrabefektetés céljából, továbbra is a részvényeseké tartozik. A részvényesek remélik, hogy ezek a jövedelmek tovább fognak növekedni, de nincs mód tökéletesen megjósolni, hogy ez a növekedés lesz.
Bevétel hozam Vs. Kötvényhozamok
A befektetők számára mindig rengeteg befektetési lehetőség áll rendelkezésre. Tehát tegyük fel, hogy e vita során a választás részvényekre vagy kötvényekre korlátozódik. Az egyenes kötvények, akár állami, akár vállalati kötvények, garantált fix hozamot fizetnek egy ideig, valamint az eredeti befektetés garantált hozamát a meghatározott időszak végén. Az állomány kereseti hozama sem garantált, sem határozott időtartamú. A keresetek azonban növekedhetnek, míg a kötvények hozama továbbra is rögzített marad. Hogyan lehet összehasonlítani a kettőt? Milyen kulcsfontosságú tényezőket kell figyelembe venni?
Növekedési ráta, kiszámíthatóság és fix kamatozású ráta
A figyelembe veendő kulcsfontosságú tényezők a következők: növekedési ráta, a jövedelem kiszámíthatósága és a jelenlegi rögzített jövedelem-mutatók. Tegyük fel, hogy 10 000 dollár van befektetésre, és hogy az ötéves futamidejű amerikai államkötvényeket 4% -kal hozzák. Ha ezeket a kötvényeket fekteti be, akkor évente 400 dollár kamatot kereshet (10 000 dollár 4% -a), ha öt év alatt összesen 2000 dollárra tér el. Öt év végén visszatérítheti 10 000 dolláros befektetését, amikor a kötvény lejár. Az ötéves időszak összesített hozama 20% (2000 USD / 10 000 USD).
Példa: Készlet P / E kiszámítása
Tegyük fel, hogy a XYZ Corp. részvényeit részvényenként 40 dollárért vásárolja, és hogy az XYZ az elmúlt 12 hónapban részvényenként 2 dollárt keresett. Az XYZ részvények P / E aránya 20 (40 dollár / 2 dollár). Az XYZ jövedelme 5% (2 USD / 40 USD). A következő öt évben az XYZ jövedelme várhatóan évi 10% -kal növekszik. Tegyük fel továbbá, hogy ez a jövedelemnövekedés 100% -ban kiszámítható. Más szavakkal: a jövedelmek garantáltan évente 10% -kal növekednek - nem több, nem kevesebb. Milyen P / E aránynak kell lennie az XYZ részvényeinek, hogy egyenlő befektetési lehetőséget biztosítson az ötéves államkötvényhez, amelynek hozama 4%?
A jelenérték / jövőbeli érték kalkulátor segítségével meghatározhatjuk az XYZ matematikai értékét. Ehhez a kötvény 20% -os kumulatív hozamát vesszük figyelembe a következő öt évben, és ezt jövőbeli értékként számoljuk. Írja be a "0" -ot jelenértékként (PV). Írja be az "5" periódusok számát (n). Írja be a 10-et éves kamatlábként (i). Most, a kezdési periódus (BGN) használatával számítsa ki a kifizetést (PMT). A válasz -2.98 lesz. Dobja el a negatív eredményt, és megállapítja, hogy az összehasonlítható jövedelemhozamnak 2, 98% -nak kell lennie. Ha elosztjuk az 1-t 2, 98% -kal (.0298), akkor a P / E-nek 33, 56-nak kell lennie. Mivel a jelenlegi részvényenkénti nyereség 2 dollár, az részvény árának 67, 12 dollárnak (2 dollár x 33, 56) kell lennie. A hozam 2, 98% (2 dollár / 67, 12 dollár).
Ha 10 000 dollárt fektetünk az XYZ részvényeibe ezen az áron, akkor 149 részvényt kapunk. Az első évben az egy részvényre jutó eredmény 10% -kal növekszik, részvényenként 2 dollárról 2, 20 dollárra. Hozamunk körülbelül 328 USD (149 részvény x 2, 20 USD / részvény). A második évben a beruházásunk jövedelme további 10% -kal növekszik, részvényenként körülbelül 360 dollárra. A harmadik év 396 dollár lesz, ezt a negyedik év követi 436 dollárnál, végül az ötödik év 480 dollárnál. Ha ezeket összeadja, 2000 dolláros halmozott hozamot kap - ugyanolyan, mint amit a kincstári kötvényből kapott volna. A részvénytulajdonos megkapja ezt a 2000 dollárt osztalék vagy részvény értékének növekedése, vagy mindkettő formájában. (Megjegyzés : Az egyszerűség kedvéért figyelmen kívül hagyjuk a pénzáramlási szempontok figyelembe vételét, amikor a pénzáramlások korábban megkapták az ötéves időszak alatt a kincstári kötvényt, nem pedig az állományt.)
Mi az a P / E, ha az XYZ jövedelmének növekedése az előrejelzések szerint évente 20% lesz? A válasz 44, 64, a részvény ára pedig 89, 28 USD. A hozam 2, 24% lenne. A 10 000 dolláros (112 részvényes) befektetés bevétele 269, 323, 387, 464 és 557 dollár lesz, összesen 2000 dollár. Intuitívnak tűnik, hogy egy olyan állomány, amelynek bevétel-növekedése várhatóan nagyobb, mint a másiknak, magasabb P / E-vel kereskedne. Most már láthatja, hogy matematikai szempontból miért van ez így.
A való Világ
A fenti példában az XYZ P / E értéke 33, 56-ról 44, 64-re emelkedett, miközben a kereseti várakozások 10-ről 20% -ra emelkedtek. Mi történt a PEG-vel? 10% -nál a PEG értéke 3, 36 (33, 56 / 10). 20% -nál a PEG 2, 23 (44, 64 / 20). Ha minden egyenlő, akkor a magasabb növekedésű vállalatok PEG-je általában alacsonyabb lesz, mint a lassabban növekvő vállalatok PEG-je, jóllehet a P / E magasabb.
A valós életben a jövedelem nem tökéletesen kiszámítható, ezért a kiszámíthatóság hiányának kompenzálása érdekében módosítania kell a szükséges jövedelemhozamot a kötvények garantált hozama alapján. Ennek a kiigazításnak az összege tisztán szubjektív, és a gazdasági feltételek változásakor folyamatosan ingadozik. Egy adott állomány elemzésekor figyelembe kell vennie, mennyire kiszámítható a vállalat múltbeli jövedelem-növekedése, valamint a növekedés esetleges megszakításai.
A fenti példában az XYZ részvények ára részvényenként 40 USD. Ennek oka, hogy 40 dollárral kereskedik, valószínűleg a várható jövedelemnövekedés kiszámíthatóságával kapcsolatos bizonytalanság körül forog. Ennek eredményeként a piac, a több ezer befektető összesített szubjektív perspektívája alapján, magasabb hozamkövetelményt épített fel. Ha az XYZ valóban 10% -os jövedelemnövekedést mutat az elkövetkező öt évben, akkor az a befektető, aki részvényenként 40 dollárra vásárolja meg az állományt, jól megtérül, mivel a 10 000 dollár (250 részvény) bevételi forrása 500, 550, 605, 665 és 732 dollár lesz. összesen 3.052 dollár helyett 2000 dollár helyett. Ennek a kiegészítő hozamnak a lehetősége kompenzálja a befektetőt azzal a kockázattal, hogy a várható 10% -os jövedelemnövekedés nem valósul meg.
Összegezve
A szubjektív kockázatértékelési változók ellenére a P / E arányok és a PEG arányok matematikai indokolással rendelkeznek. Először, az arányok a jövedelemhozam elméletén alapulnak, amely a jelenlegi rögzített megtérülési rátákhoz kapcsolódik. A kamatlábak emelkedésével a P / E arányok csökkenni fognak, mert inverzek, és a jövedelemhozamnak (E / P) növekednie kell ahhoz, hogy versenyképes legyen. A kamatok csökkenésekor a P / E arányok általában növekednek, és a jövedelemhozamok csökkennek.
Alsó vonal
A fix jövedelmű hatásokon túl a P / E arányok magasabbak lesznek az előre láthatóbb jövedelemnövekedéssel rendelkező részvényeknél és alacsonyabbak a kevésbé kiszámítható jövedelemnövekedéssel rendelkező részvényeknél. Ha két részvény összehasonlítható kiszámíthatósági szintje van, akkor a P / E magasabb lesz azoknál az állományoknál, ahol a várható jövedelemnövekedés magasabb, és alacsonyabb az alacsonyabb várt jövedelemnövekedésnél. A lassabban növekvő vállalatok PEG-mutatói általában magasabbak, mint a gyorsabban növekvő vállalatok esetében. Alapvető pénzügyi számológép segítségével meghatározhatja, hogy ezeknek az arányoknak milyen feltételek mellett kell lenniük egy adott ponton.