A kötvényhozamok összehasonlítása ijesztő lehet, főleg annak a ténynek köszönhető, hogy változó gyakorisággal bírhatnak a kuponok kifizetései. Mivel a fix kamatozású beruházások különféle hozammegállapodásokat alkalmaznak, elengedhetetlen, hogy a különbözõ kötvények összehasonlításakor a hozamot egy közös alapra alakítsák át. Külön-külön figyelembe véve, ezek az átváltások egyszerűek. De ha egy probléma tartalmaz mind az összeállítási periódusokat, mind a napi számlákat, akkor a helyes megoldást nehezebb megtalálni.
(Ha többet szeretne megtudni a kötvényekről, olvassa el a Kötvény alapjai és az Advanced Bond Concepts útmutatásainkat.)
A kötvényhozamok kiszámításának és összehasonlításának jelenlegi egyezményei
Az amerikai kincstárjegyeket (kincstárjegyeket) és a vállalati kereskedelmi papírokat diszkont alapon jegyzik és a piacon kereskednek. Ez azt jelenti, hogy nincs kifejezett kamatfizetés. Ehelyett egy implicit kamatfizetés történik, amely a lejárati névérték és a jelenlegi ár közötti különbség. Az engedmény összegét a névérték százalékában adják meg, amelyet ezután egy 360 napos évre vetítenek.
(Olvassa tovább a pénzpiaci kereskedelmi papírokat : A kereskedelmi és az eszközfedezetű kereskedelmi papír magas kockázatot hordoz .)
Vannak beépített problémák az árengedmény alapján jegyzett kamatlábakkal. Egyrészről a diszkontráták a lejáratig lefelé torzított ábrázolások a befektetők hozamarányáról. Másodszor, az arány egy hipotetikus évre épül, amelynek csak 360 napja van. A lefelé mutató torzítás abból származik, hogy a kedvezményt a névérték százalékában állapítják meg. A befektetési elemzés során természetesen a megtérülési rátára gondolunk, mivel a megszerzett kamatot elosztjuk a jelenlegi árral - nem a névértékkel. Mivel a D-számla ára alacsonyabb, mint annak névértéke, a nevező túlságosan magas, következésképpen a diszkontráta alábecsüli a valódi hozamot.
A banki betéti igazolásokat történelmileg egy 360 napos évben is idézték. Intézményi szempontból sokan még mindig vannak. Mivel azonban az arány enyhén magasabb egy 365 napos évnél, a legtöbb kiskereskedelmi CD-t most 365 napos évre idézik. A hozamokat éves százalékos hozam (APY) felhasználásával értékesítik. Ezt nem szabad összetéveszteni a THM-rel (éves százalékos kamatláb), amely az az arány, amellyel a legtöbb bank jelzi a jelzálogkölcsönöket. A THM számításaival az időszak során kapott kamatlábakat egyszerűen meg kell szorozni az egy év időszakának számával. Az összekeverés hatását azonban az APR számításai nem tartalmazzák - ellentétben az APY-vel, amely figyelembe veszi az összeállítás hatásait.
(További információ : APR vs. APY: Miért reméli bankja, hogy nem tudja megmondani a különbséget )
Egy 3 hónapos kamatot fizető hat hónapos CD-k átlagos hitelköltség mutatója 6%. Az APY azonban 6, 09%, az alábbiak szerint számítva:
APY = (1 + 0, 03) 2-1 = 6, 09%
A kincstárjegyek és kötvények, vállalati kötvények és önkormányzati kötvények hozamait féléves kötvény alapján (SABB) jegyzik, mivel a kamatszelvényeket félévente fizetik. A vegyület évente kétszer fordul elő, és egy 365 napos évet használnak.
Kötvényhozam-konverziók
365 nap és 360 nap
A különböző fix kamatozású befektetések hozamainak megfelelő összehasonlításához elengedhetetlen, hogy ugyanazt a hozamot számítsuk. Az első és legegyszerűbb átalakítás azt jelenti, hogy a 360 napos hozamot 365 napos hozamra kell változtatni. A kamatláb megváltoztatásához egyszerűen "bruttóítani" a 360 napos hozamot a 365/360 tényezővel. A 360% -os 8% -os hozam 8.11% -os hozamnak felel meg a 365 napos év alapján.
8% × 360.365 = 8, 11%
Kedvezményes árak
A diszkontrátákat, amelyeket általában a kincstárjegyek használnak, általában kötvény-egyenértékű hozamra (BEY) konvertálják, amelyet néha kupon-egyenértéknek vagy befektetési hozamnak hívnak. A 182 vagy annál rövidebb lejáratú "rövid lejáratú" váltók konvertálási képlete a következő: BEY = 360− (N × DR) 365 × DR ahol: BEY = a kötvény-egyenérték hozamDR = a diszkontráta (tizedesjegyben kifejezve) N = az elszámolás és a lejárat közötti napok száma
Hosszú időpontok
A 182 naposnál hosszabb lejáratú "hosszú lejáratú" DKJ-k esetében a szokásos átváltási formula kissé bonyolultabb az összeállítás miatt. A képlet:
BEY = 365-2N + 21/2 ÷ 2N-1
Rövid dátumok
A rövid lejáratú kincstárjegyek esetében a BEY implicit összeállítási periódusa az elszámolás és a lejárat közötti napok száma. De a hosszú idejű T-számla BEY-nek nincs pontosan meghatározott összetételi feltételezése, ami értelmezését megnehezíti.
A BEY-k szisztematikusan alacsonyabbak, mint a féléves keverékek évesített hozamai. Általában ugyanazon jelenlegi és jövőbeli cash flow-k esetén a gyakoribb összeállítás alacsonyabb kamatlábbal megegyezik a kevésbé gyakori összeget magasabb kamatlábbal. A féléves keverésnél gyakoribb hozamnak (amire hallgatólagosan feltételezik mind a rövid, mind a hosszú lejáratú BEY-konverziók esetében) alacsonyabbnak kell lennie, mint a tényleges féléves keveréshez.
BEY-k és a Kincstár
A Federal Reserve és más pénzügyi piaci intézmények által jelentett BEY-ket nem szabad összehasonlítani a hosszabb lejáratú kötvények hozamaival. A probléma nem az, hogy a széles körben alkalmazott BEY-k pontatlanok, azonban eltérő célt szolgálnak, nevezetesen megkönnyítik az ugyanazon a napon lejáró kincstárjegyek, kötvények és T-kötvények hozamának összehasonlítását. A pontos összehasonlítás érdekében a diszkontrátákat féléves kötvényre (SABB) kell átváltani, mivel ezt az alapot használják hosszabb lejáratú kötvényeknél.
A SABB kiszámításához ugyanazt a képletet kell használni az APY kiszámításához. Az egyetlen különbség az, hogy az összeállítás évente kétszer történik. Ezért a 365 napos évet használó APY-k közvetlenül összehasonlíthatók a SABB-alapú hozamokkal.
Az N napi DKJ diszkontrátája (DR) közvetlenül konvertálható SABB-ként a következő képlettel:
SABB = 360- (N × DR) 360 × N-1182, 5 × 2
Alsó vonal
Az alternatív fix kamatozású befektetések összehasonlítása megköveteli a hozamok közös alapokra történő átalakítását, ahol figyelembe kell venni az összekeverés hatásait, és az átváltást mindig 365 napos kötvény alapon kell elvégezni.
