Mi az a nagy hozamú kötvénykibocsátás?
Amikor a vállalatoknak finanszírozást kell biztosítaniuk, sok lehetőségük van. Vannak hagyományos lehetőségek, például hitelintézet igénylése banktól, de sok vállalat kötvényekkel fordul - szemben a részvénykibocsátással vagy a bankkölcsönökkel - mert a kötvények bizonyos előnyökkel járnak.
- A kötvényeknek előnyeik vannak más lehetőségekkel, például kölcsönökkel szemben a finanszírozás biztosítása érdekében. Az értékpapírt regisztrálni kell a SEC-ben, mielőtt megkezdi a bankoktól a kötvények kibocsátásának stratégiáit és árait, valamint a nyilvános nyilvános vételi ajánlat (IPO) néven ismert nyilvános vételi ajánlatokat. A különféle bankoktól származó különféle típusú tájékoztatókhoz kapcsolódó általános vázlat a bankok által felsorolt információk összefoglalása, az alábbiakban nem foglalható összefoglaló összefoglaló, beruházási megfontolások, iparági áttekintés, pénzügyi modellezés. A piaci átláthatóság és az árazás ösztönzése eredményeként 2 szervező testület működött: Kereskedelmi Jelentés és Megfelelőség Motor (TRACE) és a Pénzügyi Ipari Szabályozó Hatóság (FINRA) jelentést készít a kötvény-kereskedelemről.
Hogyan működnek a nagy hozamú kötvénykibocsátások?
Az adósság vállalati kötvény formájában történő kibocsátása a saját tőke helyett adózási előnyöket jelenthet. Ugyancsak a kötvények tulajdonosi szempontból egyértelműen előnyösek lehetnek. Röviden: a kötvény IOU írták egy társaságból valakinek, aki pénzt kölcsönöz nekik.
A kötvényeket egy előre meghatározott időben, a lejárati dátumnak megfelelően fizetik vissza. A befektetési kategóriánál alacsonyabb vállalkozások számára ezek a kötvények általában magas kamatlábat kínálnak, amely vonzza a potenciális befektetőket a fix kamatozású univerzumba.
A Standard & Poor's szerint, amikor a vállalatok nagy hozamú kötvényekkel kívánják finanszírozást biztosítani, az alapvető háromlépcsős tervet követik:
- Készítsen ajánlati tájékoztatót vagy javaslatot, amelyet a befektetőknek a kamatlábakról és a feltételekről folytatott tárgyalás során használ. Ha az ajánlás valamennyi feltétele befejeződött, a kötvénytulajdonosok értékpapírokat osztanak ki vagy szindikáltak rájuk.A nagy hozamú kötvények vásárlásra elérhetők másodlagos vagy utólagos forgalomba hozatal, hivatalos kereskedőktől vagy brókerektől.
Az 1929. évi tőzsdei összeomlás után az Értékpapír- és Tőzsdebizottság (SEC) előírta, hogy minden nyilvánosan kínált értékpapírt nyilvántartásba vétel előtt nyilvántartásba kell venni.
Elsődleges magas hozamú kötvénykibocsátás vs. Utólag
Az elsődleges piacnak tekintik a kötvények első alkalommal történő kibocsátását a nyilvánosság számára (ellentétben a másodlagos vagy utópiaccal). Ez azt jelenti, hogy ezen az elsődleges piacon történő értékesítés azt eredményezi, hogy a pénzeszközök közvetlenül a kibocsátóhoz kerülnek. A másodlagos vagy utópiacon a befektetők eladhatják a kötvényeket. Ebben az esetben az értékesítésből származó pénzt az eladónak, és nem a kibocsátónak kell eljuttatni.
Ez lehetővé teszi a bankok számára, hogy engedményt vállaljanak (bruttó felár) azáltal, hogy a kötvényeket ténylegesen magasabb összegben értékesítik, mint amennyit értük fizettek.
Különleges megfontolások
A Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) egy „kifejlesztett eszköz, amely megkönnyíti a tőzsdén kívüli másodlagos piaci ügyletek kötelező jelentését az elfogadható fix kamatozású értékpapírokban. Minden bróker / kereskedő, aki FINRA tagvállalat, köteles a vállalati kötvényekkel kapcsolatos tranzakciókat a TRACE-nek bejelenteni a SEC által jóváhagyott szabályok szerint. ” (4) hozam, és még részletesebb információ a FIPS 50-50 magas hozamú és likvid hitelekkel kapcsolatos kereskedésekről vagy eladásokról.
A kereskedő szempontjából nagy az ellenállás ezeknek az átláthatóságot fokozó intézkedéseknek. Azt állítják, hogy ezek az intézkedések rontják a haszonkulcsokat, amikor az értékpapírok kezet cserélnek. Általában véve a befektetők inkább a papírt kereskednek kizárólag azon a szinten, ahol a legutóbbi kivégzések történtek.
A szabályozók viszont rámutatnak, hogy a befektetők számára a TRACE-eszközök, mint például a TRACE által nyújtott információk növekedése hosszú távon pozitív. Ragaszkodnak ahhoz, hogy nemcsak az intézményi befektetőknek részletesebb és gyorsabb információáramlást kell biztosítani, hanem a lakossági befektetőknek is meg kell adni a kritikus információáramot.
A nagy hozamú kötvénykibocsátásokra vonatkozó követelmények
Az 1933-os értékpapír-törvény szerint az összes nyilvános forgalomba hozott értékpapírt először regisztrálni kell az Értékpapír- és Tőzsdebizottságban (SEC). A regisztrációnak az alábbi összes információnak tartalmaznia kell:
- Az üzleti tevékenység típusa vagy jellege.A társaság teljes menedzsment profilja.A fő tőkebefektetők felsorolása.A felkínált értékpapír minden sajátos jellemzője.Minden / minden befektetési kockázat.Pénzügyi nyilvántartások és nyilatkozatok készítését egy Mérlegképes Könyvelő végzi (CPA) az Egyesült Államok általánosan elfogadott számviteli elveivel (GAAP) összhangban.
Az értékpapírok SEC-ben való nyilvántartásba vételének folyamata két részből áll. Először a társaságnak közzé kell tennie egy nyilvános tájékoztatót és a kiválasztott kiegészítő információkat, amelyeket kérésre rendelkezésre bocsáthatnak. Ezután a SEC általi regisztráció jóváhagyása után egy társaság megkezdheti a jóváhagyott értékpapírok felajánlását a nyilvánosság számára.
Ajánlati javaslat
Miután az értékpapírokat regisztrálták a SEC-n, a kötvény kibocsátásának következő lépése az ajánlatkérés vagy a tájékoztató elkészítése. Ez magában foglalja a különböző bankoktól vagy ügynököktől érkező konkurens ajánlatok felkérésének folyamatát. A mandátum megszerzése érdekében minden bank bemutatja a kibocsátónak a kötvény stratégiáját, ideértve a szindikációt és az árajánlatot is. A bankok e folyamat során készítenek egy ajánlati tájékoztatót / memorandumot (amelyet néha vörös heringnek is neveznek), hogy megmutassák a kibocsátó stratégiáját.
Az ilyen tájékoztatónak több különálló része van. Bár nem mindegyik tartalmazza az itt leírt összes alkatrészt, általában a következők szerint vannak szakaszok:
- Összefoglaló : A legtöbb tartalmaz egy összefoglalóval foglalkozó részt, amely tipikusan olyan információkat tartalmaz, mint például a legfontosabb pénzügyi adatok, a kibocsátó leírása, az áttekintés az ajánlatról és annak mögött meghúzódó indokok, sőt még a kockázati tényezők. Ezek a kockázati tényezõk gyakran meglehetõsen részletesek, bár általában szokásos, vagy tipikus szerzõdéses nyelvre vonatkoznak. Befektetési szempontok: Általában van egy szakasz az elõzetes feltételek felsorolására. Ez magában foglalja például a szerkezetet, a biztosítékokat, az árazást, a szövetségeket vagy az egyéb hitel feltételeket és így tovább. Ipar áttekintés: Ez általában az iparág leírása, amelyben az üzleti vállalkozás működik, valamint a piaci helyzetükkel kapcsolatos kritikus információk a hasonló társaságok. Az áttekintés elősegíti az iparágban ismeretlen befektetők oktatását abban, hogy miért érdemes megvásárolni a kötvényt. Pénzügyi modell: Noha a kötvény tényleges feltételei ebben a szakaszban még nem kerülnek véglegesítésre, gyakori, hogy a tájékoztatókban pro A forma kupon ráta mint a pénzügyi modellezés valamilyen formája. Ez magában foglalja a társaság kibocsátási előzményeinek részletes beszámolóit, a tervezett pénzügyi információkat és egyebeket. De bizonyos esetekben bizonyos típusú nyilvános információk hiányozhatnak e modellből. Ezt a modellt arra használják, hogy felmérjék a befektetők kamatlábát a kötvény vonatkozásában, amelyet kifejezetten arra használnak, hogy tájékoztassák az ügylet marketingjét a befektetők számára.
Ennek a folyamatnak a nagy része belsőleg zajlik - a bankárok találkozóin, akik ötleteiket az értékesítési csapat felé továbbítják. Az ajánlat megvitatására, annak céljára és feltételeire kerül sor. Ezenkívül a vállalatirányítás látást fog nyújtani a felajánlásról, tranzakcióról és frissítésről. Előfordulhat olyan befektetői felhívás is, ahol a vezetés beszédet mond és néhány lekérdezést és kérdést tesz a leendő befektetőkkel.
Ez a folyamat néhány napot vagy akár néhány órát is igénybe vehet. Az időkeret továbbra is lerövidül az internet megjelenésével, hogy megkönnyítsék a bemutatókat, a prezentációkat és a Q & As-t a befektetők számára.
Bond másodlagos piac
Miután ez a folyamat befejeződött, és a kötvény feltételei valóban lezárultak és az allokációk megérkeznek, a kibocsátás elérhető lesz a másodlagos vagy utópiacon.
Ez az utángyártott piac egy jól megalapozott és nagyon aktív piac. Egyes esetekben vannak még egy „szürke piac” mutatói is egy ügylet előtt, mielőtt a feltételeket véglegesítik. A szürke piac azon brókerekre vonatkozik, akik üzletkötéseket kötnek, mielőtt a kötvényt „megszabadítják a kereskedelemről”. Ez az árképzés nagyobb átláthatóságának nyomására vezetett, amelynek eredményeként létrejött a Kereskedelmi Jelentés és Megfelelőség Motor (TRACE) és a Pénzügyi Ipari Szabályozó Hatóság (FINRA). jelentési rendszer kötvény-kereskedelemhez.
A FINRA akkor jött létre, amikor az Értékpapír-kereskedők Országos Szövetsége (NASD) egyesült a NYSE végrehajtó ágával. A SEC 2007. júliusában hagyta jóvá az egyesülést. A FINRA magán, önszabályozó társaság (SRO) létezik.
