Mi az a magas mínusz alacsony (HML)?
A Magas Mínusz Alacsony (HML), amelyet szintén értékprémiumnak neveznek, a három tényező egyike a Fama-francia háromtényezős modellben. A HML beszámolja a hozamok megoszlásáról az értékállomány és a növekedési részvény között, és azt állítja, hogy a magas könyv-piaci mutatóval, más néven értékkészlettel rendelkező vállalatok felülmúlják azokat, amelyek alacsonyabb könyv szerinti és piaci értéket képviselnek, úgynevezett növekedési részvények.
Kulcs elvihető
- A Magas Mínusz Alacsony (HML) a Fama-francia három tényezőjű modell egyik alkotóeleme. A HML az értékállomány túlteljesítésére utal, mint a növekedési állomány. 'túlzott hozamok.
A magas mínusz alacsony (HML) megértése
A HML megértése érdekében fontos, hogy először megismerjék a Fama-francia három tényező modelljét. Az Eugene Fama és Kenneth French által 1992-ben alapított fama-francia háromtényezős modell három tényezőt alkalmaz, amelyek közül az egyik a HML, hogy megmagyarázza a menedzser portfóliójában szereplő többlethozamokat.
A modell mögött meghúzódó koncepció az, hogy a portfóliókezelők által generált hozamok részben olyan tényezőknek tudhatók be, amelyek a vezetők befolyásolása kívül esnek. Pontosabban, az értékpapír-állomány történelmileg felülmúlta a növekedési készleteket, míg a kisebb társaságok felülmúltak a nagyobbokat.
A portfólió teljesítménye nagyrészt azzal magyarázható, hogy a kis részvények és az értékpapírok átlagosan meghaladják a nagy vagy növekedés-orientált részvényeket.
Ezen tényezõk közül az elsõre (az értékállomány túlteljesítésére) a HML kifejezés utal, míg a második tényezõre (a kisebb vállalatok túlteljesítménye) a Small Minus Big (SMB) kifejezés utal. Annak meghatározásával, hogy menedzser teljesítményének mekkora része tulajdonítható ezeknek a tényezőknek, a modell felhasználója jobban becsülheti meg a menedzser képességét.
A HML-tényező esetében a modell megmutatja, hogy a menedzser támaszkodik-e az értékprémiumra azáltal, hogy magas könyv-piaci aránnyal rendelkező részvényekbe fektet be, hogy rendellenes hozamot szerezzen. Ha a kezelő csak értékpapírokat vásárol, akkor a modell regresszió pozitív kapcsolatot mutat a HML tényezõvel, amely magyarázza, hogy a portfólió hozama az értékprémiumnak tulajdonítható. Mivel a modell jobban megmagyarázza a portfólió hozamát, a menedzser eredeti többlet hozama csökken.
Fama és a francia ötfaktoros modellje
2014-ben a Fama és a francia modell öt modellt tartalmazott. Az eredeti három modell mellett az új modell hozzáfűzi azt az elképzelést, miszerint a jövőbeni magasabb jövedelmet beszámoló cégek magasabb hozamot érnek el a tőzsdén, ezt nyereségességnek nevezik. Az ötödik tényező, amelyet beruházásnak neveznek, a társaság belső beruházásaihoz és megtérüléséhez kapcsolódik, ami arra utal, hogy a növekedési projektekbe agresszív módon befektető társaságok valószínűleg alulteljesítenek a jövőben.
