Az átfogó medve árnyékot árnyékolt a részvénybefektetők felett, mivel aggódnak a negatív erők hosszú listája miatt, ide értve a növekvő kamatlábakat, a kereskedelmi háborúkat, a magasabb munkaerőköltségeket, az inflációt és más erőket. A Goldman Sachs azonban azt jósolja, hogy a bikapiac nem csak 2019-ben folytatódik, hanem nagy haszonnal jár. A Goldmannek három forgatókönyve van az S&P 500 jövőre vonatkozásában, és ezek jelentősen nagyobb valószínűséget tulajdonítanak a két bullish esethez, mint az alábbiakban vázolt egyik medve esethez, ahogyan az a legutóbbi amerikai heti Kickstart-jelentésben olvasható. Figyelemre méltó, hogy a medve esetük enyhén enyhe.
Goldman 3 forgatókönyve a kockázat növekedésével
- 15% -os nyereség az S&P 500-ban 3000-ig: 50% valószínűség 30% Növekedés az S&P 500-ban 3, 400-ig: 20% valószínűség 4% az S&P 500-ban esik 2500-ig: 30% valószínűség
Forrás: Goldman Sachs; 12/14
Jelentőség a befektetők számára
Először vizsgáljuk meg a befektetők áhítatosságát. "A közelmúltbeli ügyfélmegbeszélések eredményei azt mutatják, hogy sok befektető úgy véli, hogy az amerikai gazdaság 2020-ban recesszióba lép" - mondja Goldman. "A befektetők aggodalmainak egyik fő forrása az a tény, hogy 1928 óta az S&P 500 index több mint 10% -kal esett vissza a recesszió kezdete előtti évek 25% -ában" - írja Goldman. Megállapítva, hogy a P / E arányok általában körülbelül hat-kilenc hónappal a recesszió kezdete előtt tetőzik, "A 2500-as negatív forgatókönyvünk annak a lehetőségét tükrözi, hogy a befektetők 2019 végére kezdik megbecsülni a potenciális 2020-as recessziót" - mondja a jelentés.
A piaci aggodalom abból fakadhat, hogy sok újabb befektetőt elrontottak az elmúlt években a bikapiac állandó növekedése, amelyet 2018 elõtt viszonylag kevés mély vagy hosszan tartó visszafordítás kísért. Ezeket a befektetõket két, legalább 10% -os korrekció csorbította. egy év alatt, és az S&P 500 esetében ez idáig szerény, 2, 8% -os csökkenés.
Ezek az aggodalmak a gazdaság alapvető erejével szembesülnek. "Arra számítunk, hogy az amerikai gazdasági növekedés lassulni fog, de évekig pozitív marad" - mondja Goldman. Megállapítva, hogy az S&P 500 bevételeinek növekedése általában a GDP növekedését követi, becsléseik szerint az S&P 500 eladásai 2019-ben 5% -kal növekednek, és az EPS által mért jövedelem 6% -kal növekszik. Az Goldman magasabb valószínűséget tulajdonít az alap- és a fejlett eseteknek, mivel azt várják, hogy 2019 végéig erős gazdasági adatok megmaradjanak a munkahelyekkel, a bérekkel és a vállalati jövedelmekkel, egyéb alapvető tényezők mellett.
Van egy másik nagy oka annak is, hogy a befektetők továbbra is bullish maradjanak. "A lassú hágózás helyett a tőkehozam általában a bikapiacok végén erős. 1930 óta a részvények medián hozama az elmúlt két évben 35%, a recesszió előtti csúcsot megelőző 12 hónapban pedig 16% volt,.”
Egy dolog azonban, ami messze nem biztos, a részvényértékelés szintje 2019-ben, és Goldman szerint ez a fő különbség a cég három forgatókönyve között. Az S&P 500 előrejelzett előrejelzett P / E aránya 2019 év végén az alapesetben tizenszeresére becsült jövedelem (körülbelül 3% -kal haladja meg a mai szintet), 18-szorosa a fejjel és 14-szer a negatív esettel.
Előretekintve
Goldman optimizmusa ellenére a gazdasági terjeszkedés és a bikapiac hossza, valamint a negatív alapvető tényezők, mint például a növekvő tarifák és az inflációs nyomás, növekvő kockázatokra utalnak. Ennek eredményeként Goldman azt sugallja, hogy a befektetők túlsúlyban vannak a közüzemi és kommunikációs szolgáltatások részvényeiben, amelyek általában jobbak, mint a GDP lassulásakor.
Számos információtechnológiai céget részesítenek előnyben, kivéve a félvezető készletek figyelemre méltó kivételével, amelyek általában "sajátos sziszkrát növekedési profilokkal rendelkeznek, amelyek kevésbé felelnek meg a gazdasági tevékenység ütemének", és ezért az általános gazdasági lassulás ellenére felülmúlhatják a teljesítményt. Ezzel szemben azt tanácsolják a befektetőknek, hogy könnyebben tájékozódjanak azokról az ágazatokról, amelyek a gazdasági lelassuláskor általában elmaradnak, például a fogyasztói diszkrecionális jog, az ipar, az anyagok és az ingatlanügyletek.
