A tőzsde nem rendelkezik részvényekkel. Ehelyett piacként működik, ahol a tőzsdei vásárlók kapcsolatba lépnek az eladókkal. A részvényekkel egy vagy több lehetséges tőzsdén, például a New York-i Értéktőzsdén (NYSE) lehet kereskedni. Noha valószínűleg brókeren keresztül kereskedik részvényekkel, fontos megérteni a tőzsdék és a társaságok közötti kapcsolatot, valamint azt, hogy a különböző tőzsdei követelmények hogyan védik a befektetőket.
Hogyan kezdődik ez az egész?
A tőzsde elsődleges funkciója a likviditás biztosítása; más szóval, hogy az eladók számára lehetőséget biztosítsanak részesedésük „felszámolására”.
A készletek először tőzsdén válnak elérhetővé, miután egy társaság elvégezte az első nyilvános vételi ajánlatát (IPO). Az IPO-ban egy társaság eladja részvényeit a kezdeti állami részvényesek számára (az elsődleges piac). Miután az IPO részvényeket állami részvényesek kezébe bocsátott, ezeket a részvényeket eladhatják és megvásárolhatják tőzsdén (másodlagos piacon).
A tőzsde nyomon követi az egyes részvények megrendelésének áramlását, és ez a kínálat és kereslet áramlása határozza meg a részvény árát. A brókerszámla típusától függően előfordulhat, hogy megnézheti ezt az árfolyam-műveletet. Például, ha látja, hogy a részvény „vételi ára” 40 dollár, ez azt jelenti, hogy valaki azt mondja a tőzsdének, hogy hajlandó megvásárolni az állományt 40 dollárért. Ugyanakkor előfordulhat, hogy a "vételi ár" 41 dollár, ami azt jelenti, hogy valaki hajlandó eladni az állományt 41 dollárért. A kettő közötti különbség az ajánlat-kérés szórás.
A tőzsdék története
Aukciós cserék - NYSE
A NYSE elsősorban aukciós alapú, azaz a szakemberek fizikailag jelen vannak a tőzsde kereskedési szintjén. Minden szakember "specializálódott" egy adott részvényben, vásárol és eladja az árut az aukción. Ezeket a szakembereket csak az elektronikus elektronikus tőzsdék veszélyeztetik, amelyek állítólag hatékonyabbak (vagyis gyorsabb ügyleteket hajtanak végre, és kisebb ajánlat-kérési spredákat mutatnak) az emberi közvetítők megszüntetésével.
A NYSE a legnagyobb és legrangosabb tőzsde. A NYSE-n történő tőzsdei jegyzés nagy hitelességet biztosít a társaságok számára, mivel teljesíteniük kell a kezdeti tőzsdei követelményeket, és évente a karbantartási követelményeket is. Például ahhoz, hogy az amerikai társaságok továbbra is tőzsdén maradjanak, a NYSE társaságoknak áraikat egy részvényenként 4 dollár felett kell tartaniuk, és piaci kapitalizációjukat (a részvények száma szorozva az árral) 40 millió dollár felett kell tartani.
Ezenkívül a NYSE-en kereskedő befektetők egy sor minimális védelemben részesülnek. A NYSE által támasztott követelmények között a következő kettő különös jelentőséggel bír:
- A társaságoknak meg kell szerezniük a részvényesek jóváhagyását minden részvény-ösztönző programhoz (például részvényopciós vagy korlátozott részvényprogramhoz). A múltban a társaságok megengedték, hogy megkerüljék a részvényesek jóváhagyását, ha a részvényösztönzési terv megfelel bizonyos kritériumoknak; ez azonban megakadályozta a részvényeseket, hogy tudják, hány részvényopció áll rendelkezésre a jövőbeni támogatásra. Az igazgatótanács tagjainak többségének függetlennek kell lennie. Mindegyik társaságnak van bizonyos mérlegelési lehetősége a "független" meghatározása felett, ami vitákat váltott ki. Ezenkívül a kompenzációs bizottságnak teljes egészében független igazgatókból kell állnia, és az audit bizottságnak legalább egy olyan személyt kell tartalmaznia, aki „számviteli vagy pénzügyi ismeretekkel rendelkezik”.
A Nasdaq (elektronikus tőzsde)
A Nasdaq-ot, az elektronikus központot néha "képernyő-alapúnak" hívják, mivel a vevőket és az eladókat csak telekommunikációs hálózaton keresztül számítógépek kötik össze. A kereskedők, más néven kereskedők, maguk készítik saját készletleltárukat. Készen állnak arra, hogy Nasdaq részvényeket vásároljanak és eladhassanak, és kötelesek közzé tenni az áraikat.
A Nasdaq a NYSE-hez hasonló listázási és irányítási követelményekkel rendelkezik. Például egy részvénynek legalább 4 dollár árat kell fenntartania. Ha egy társaság nem tartja be ezeket a követelményeket, akkor az a tőzsdén kívül kerülhet az alább tárgyalt tőzsdén kívüli piacok egyikére.
Elektronikus kommunikációs hálózatok (ECN-k)
Az ECN-k az alternatív kereskedési rendszereknek (ATS) nevezett csereosztály részét képezik. Az ECN-k közvetlenül összekötik a vásárlókat és az eladókat. Mivel lehetővé teszik a közvetlen csatlakozást, az ECN-k megkerülik a piaci döntéshozókat. Gondolhat rájuk, mint a Nasdaq és egyre inkább más tőzsdék (például a NYSE vagy a külföldi tőzsdék) részvényeinek kereskedelmének alternatív eszközére.
Számos innovatív és vállalkozó jellegű ECN létezik, és általában jók az ügyfelek számára, mivel versenytársaik fenyegetését jelentenek a hagyományos tőzsdék számára, és ezért csökkentik a tranzakciós költségeket. Az ECN-k jelenleg nem igazán szolgálnak az egyes befektetők számára; leginkább az intézményi befektetők érdekli őket.
Számos ECN létezik, köztük az INET (az Instinet ECN és a Island ECN 2004. évi korai konszolidációjának eredménye) és az Archipelago (az 1997-ben elindított négy eredeti ECN közül az egyik).
OTC (OTC)
A tőzsdén kívüli (OTC) piacokon kívül a fent leírt szervezett tőzsdékre is hivatkozunk. A tőzsdén kívüli piacok általában a kisvállalatokat sorolják be, és gyakran (de nem mindig) ezek a vállalatok "estek" a tőzsdén kívüli piacra, mert a Nasdaq-tól tőzsdén vesztettek.
Egyes magánbefektetők még a szóban forgó extra kockázatok miatt nem is fontolgatják a tőzsdén kívüli részvények vásárlását. Másrészt néhány erős vállalat kereskedelmet folytat a tőzsdén kívül. Valójában számos erős társaság szándékosan váltott át a tőzsdén kívüli piacokra, hogy elkerülje az adminisztratív terheket és a költséges díjakat, amelyek a szabályozási felügyeleti törvényeket, például a Sarbanes-Oxley törvényt kísérik. Összességében legyen óvatos a tőzsdén kívüli befektetésnél, ha nincs tapasztalata, mivel több fillért sem vesz igénybe tőzsdén kívüli részvény. (Ha többet szeretne tudni a penny-készletekről, olvassa el a penny-állomány-sorozatunkat).
Két tőzsdén kívüli piac létezik:
- A recepción kívüli hirdetőtábla (OTCBB) a piaci döntéshozók elektronikus közössége. A Nasdaq-ról eső vállalatok gyakran itt végződnek. Az OTCBB-n nincsenek "mennyiségi minimumok" (nincs minimális éves eladás vagy eszköz, amely a listához szükséges). A tőzsdén kívüli tőzsdei listán szereplő vállalkozásoknak nem kötelesek regisztrálniuk a SEC-t. A likviditás gyakran minimális. Ezenkívül ne feledje, hogy ezeknek a társaságoknak nem kell negyedévente 10Q-t benyújtaniuk.
Alsó vonal
A kereskedelem érdekében minden részvényt fel kell tüntetni egy tőzsdén, ahol a vevők és az eladók találkoznak. A két nagy amerikai tőzsde a NYSE és a gyorsan növekvő Nasdaq. Az egyik tőzsdén jegyzett társaságoknak meg kell felelniük az igazgatótanácsaik "függetlenségére" vonatkozó különféle minimumkövetelményeknek és alapszabályoknak. De ezek egyáltalán nem az egyetlen legitim csereprogramok. Az elektronikus kommunikációs hálózatok viszonylag újok, ám biztos, hogy a jövőben nagyobb szelettel fogják megkapni a tranzakciós piteket. Végül: a tőzsdén kívüli piac kitűnő hely a tapasztalt befektetők számára, akiknek viszket a spekuláció és a know-how egy kis extra átvilágítás elvégzéséhez. Az S&P 500-ról a hitelminősítésekkel kapcsolatban tájékozódhat. (A kapcsolódó olvasmányhoz lásd: „Kereskedhet-e készletekkel egynél több tőzsdén?”)
